IndiaMART: ਕਮਾਈ 'ਚ ਤੇਜ਼ੀ, ਪਰ ਮੁਨਾਫਾ ਡਿੱਗਿਆ! ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਵਾਲ?

ਰੈਵਨਿਊ ਵਧਿਆ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਘਟਿਆ: ਕੀ ਹੈ ਕਾਰਨ?

ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਇਸ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਰੈਵਨਿਊ ਨੂੰ 14% ਵਧਾ ਕੇ ₹19.6 ਅਰਬ ਦੇ ਡੈਫਰਡ ਰੈਵਨਿਊ ਦਾ ਸਹਿਯੋਗ ਹਾਸਲ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ IndiaMART ਦੇ ਆਨਲਾਈਨ B2B ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਦੀ ਮੰਗ ਅਜੇ ਵੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਪਰ, ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਐਡਜਸਟਡ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਆਫਟਰ ਟੈਕਸ ਵਿੱਚ 72% ਦੀ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ, ਜੋ ਕਿ ਸਿਰਫ ₹50 ਕਰੋੜ ਰਹਿ ਗਿਆ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਵੀ ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ 80 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਸ ਘਟ ਕੇ 33% 'ਤੇ ਆ ਗਏ ਹਨ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਇੱਕ ਕਾਰਨ 'ਅਦਰ ਇਨਕਮ' (other income) ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਵੀ ਦੱਸਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਕਮਾਈ ਵਧਾਉਣ 'ਚ ਮਦਦ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ, ਰੈਵਨਿਊ 13% ਵਧਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ EBITDA 'ਚ ਸਿਰਫ 1.4% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਪਰ ਐਡਜਸਟਡ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 15.3% ਘਟ ਗਿਆ।

ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਵਾਲ

ਇਸ ਸਭ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬਹੁਤੇ ਐਨਾਲਿਸਟ (Analysts) IndiaMART ਦੇ ਸਟਾਕ 'ਤੇ ਭਰੋਸਾ ਜਤਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਭਾਵੇਂ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲ ਲਗਭਗ ₹2,097.60 ਹੈ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹126.5 ਅਰਬ ਹੈ, Motilal Oswal ਵਰਗੇ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ ਨੇ 'BUY' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ₹2,500 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਉਹ ਇਸ ਨੂੰ 'undemanding' ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੱਸ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਛੱਡਣ, ਪ੍ਰੋਡਕਟ ਫਿਟ ਜਾਂ ਸਬਸਕ੍ਰਾਈਬਰ ਗ੍ਰੋਥ ਵਰਗੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਮੰਨਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਐਡਜਸਟਡ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦਾ ਘਟਣਾ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਦੀ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਕਮਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਗਰੋਥ ਅਤੇ ਚੁਣੌਤੀਆਂ

ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q1 FY27) ਲਈ ਵੀ ਐਡਜਸਟਡ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ ਹੋਰ 14.8% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। IndiaMART ਦਾ ਟ੍ਰੇਲਿੰਗ P/E ਰੇਸ਼ੋ (Trailing P/E ratio) 21-24 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਤੁਲਨਾ 'ਚ Info Edge (NAUKRI.NS) ਦਾ P/E 37-51 ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Just Dial (JUSTDIAL) ਦਾ P/E 9-12 ਹੈ। ਭਾਰਤੀ B2B ਈ-ਕਾਮਰਸ ਮਾਰਕੀਟ, ਜਿੱਥੇ IndiaMART ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, 2025 ਤੱਕ $60 ਅਰਬ ਅਤੇ 2030 ਤੱਕ $200 ਅਰਬ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕੰਪਨੀ ਲਈ ਵੱਡਾ ਮੌਕਾ ਹੈ। ਪਰ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ 'ਅਦਰ ਇਨਕਮ' 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ B2B ਕਲਾਸੀਫਾਈਡਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ ਲਗਭਗ 60% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਲੀਡਰਸ਼ਿਪ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 'ਚ ਬਦਲਣਾ ਅਜੇ ਵੀ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ।

ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦਾ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਐਨਾਲਿਸਟ ਅਜੇ ਵੀ IndiaMART ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹਨ ਅਤੇ ਇਸ ਨੂੰ 'OUTPERFORM' ਰੇਟਿੰਗ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਦਾ ਔਸਤ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹2,500-₹2,600 ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ₹1,650 ਵਰਗੇ ਸੰਭਾਵੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਸੀਨਾਰੀਓ ਵੀ ਮੌਜੂਦ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਘੱਟਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖੀ ਕਮਾਈ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੀ ਇੱਕ-ਵਾਰੀ ਆਮਦਨੀ (one-off income) ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ।