ITC ਸ਼ੇਅਰ 52-ਹਫਤੇ ਦੇ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚੇ: ਟੈਕਸ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਘਟਾਈ ਰੇਟਿੰਗ

ਮਾਲੀ ਹਾਲਤ 'ਤੇ ਅਸਰ (Valuation Gap)

ITC ਲਿਮਟਿਡ ਜੂਨ 2026 ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ 52-ਹਫਤੇ ਦੇ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀ ਤੰਬਾਕੂ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ ਦੇ ਅਚਾਨਕ ਬਦਲਾਅ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਿਗਰੇਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸਥਾਨ ਰੱਖਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuation) ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਡੂੰਘੇ ਸ਼ੰਕਿਆਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਸਟਾਕ ਹੁਣ ਲਗਭਗ 17x ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਹ ਗਿਰਾਵਟ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਦੁਆਰਾ ਰੇਟਿੰਗ ਘਟਾਉਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਈ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ GST ਢਾਂਚੇ ਨੂੰ ਰਿਟੇਲ ਕੀਮਤ ਦੇ 40% ਤੱਕ ਬਦਲਣ ਦੇ ਫੈਸਲੇ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਡੂੰਘਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ (Analytical Deep Dive)

ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਹੋਰ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ ਕਰੀਏ ਤਾਂ ITC ਦੀ ਮੁਸ਼ਕਲ ਵੱਖਰੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਹੋਰ FMCG ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਪੇਂਡੂ ਖਪਤ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਿਆ ਹੈ, ITC ਦਾ ਮੁੱਖ ਮਾਲੀਆ ਸਿਗਰੇਟ ਤੋਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਨੀਤੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿੱਥੇ ਟੈਕਸਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ ਵਾਧਾ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਸਹਿਣ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਸੀ, ਮੌਜੂਦਾ 60-65% ਟੈਕਸ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ। ਚੈਨਲ ਜਾਂਚਾਂ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਗੈਰ-ਕਾਨੂੰਨੀ ਵਪਾਰ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹਿੱਸਿਆਂ ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਵਿਕਰੀ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਹਾਲੀਆ ਤਿਮਾਹੀ ਮਾਲੀਆ ਅੰਕੜਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 7% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਿਖਾਈ ਦਿੱਤੀ ਹੈ।

ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪੱਖ (Forensic Bear Case)

ਮੁੱਖ ਖਤਰਾ ਤੰਬਾਕੂ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਆਇਆ ਢਾਂਚਾਗਤ ਬਦਲਾਅ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਸਥਿਰ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਇੱਕ ਨਵੇਂ, ਉੱਚ-ਪ੍ਰਭਾਵੀ ਢਾਂਚੇ ਨਾਲ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦੀ FY27 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ (H1 FY27) ਦੌਰਾਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਕੰਪਨੀ 'ਤੇ ਅਰਨਿੰਗ ਦਾ ਦਬਾਅ ਬਣਾਈ ਰੱਖੇਗੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਕਾਰਨ ਵੱਧ ਰਹੇ ਇਨਪੁਟ ਖਰਚਿਆਂ ਨੇ ਸਿਗਰੇਟ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੇ ਉੱਚ-ਮਾਰਜਿਨ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ ਹੈ। ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨ ਅਤੇ ਰਿਕਾਰਡ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਲਗਭਗ ਕਰਜ਼ਾ-ਮੁਕਤ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਹੈ, ਪਰ ਇੱਕ ਹੀ, ਭਾਰੀ-ਨਿਯੰਤ੍ਰਿਤ ਸੈਗਮੈਂਟ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ 'ਸਿੰਗਲ ਪੁਆਇੰਟ ਆਫ ਫੇਲੀਅਰ' ਦਾ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਨ ਨੂੰ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹਨ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ (Future Outlook)

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਭਾਈਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਵਿਰੋਧੀ ਆਵਾਜ਼ਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਕਰੀ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਤੋਂ ਅਲੱਗ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। 5% ਤੋਂ ਵੱਧ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਯੀਲਡ ਅਤੇ FMCG 'Others' ਸੈਗਮੈਂਟ ਦੇ ਟਿਕਾਊਪਣ ਦੇ ਨਾਲ, ਇਹਨਾਂ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਇੱਕ ਮੋੜ ਬਿੰਦੂ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵੱਡੇ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸਾਂ ਵਿੱਚ ਸਹਿਮਤੀ ਸਾਵਧਾਨ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਿਕਰੀ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਸਿਗਰੇਟ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਸਥਿਰ ਹੋਣ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸੰਕੇਤ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਟੈਕਸ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਬਾਕੀ ਸਮੇਂ ਲਈ ਇਕਸਾਰ ਰਹੇਗੀ।