Whalesbook
ਸੀਮੈਂਟ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਤੇ ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਸੰਕਟ, ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਪਾਵਰ ਕਮਜ਼ੋਰ
HDFC Securities ਦੇ ਮੁਤਾਬਕ, ਸੀਮੈਂਟ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਮੰਗ (Demand) ਤਾਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹੇਗੀ, ਪਰ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਹੋ ਰਹੀ ਕੰਸੋਲੀਡੇਸ਼ਨ (Consolidation) ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਤਾਕਤ (Pricing Power) ਅਜੇ ਵੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਐਨਰਜੀ (Energy) ਦੇ ਖਰਚੇ ₹200–300 ਪ੍ਰਤੀ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਟਨ ਅਤੇ ਪੈਕੇਜਿੰਗ (Packaging) ਦੇ ਖਰਚੇ ₹100 ਪ੍ਰਤੀ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਟਨ ਤੱਕ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ FY27 ਦੇ ਮੱਧ ਤੋਂ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। GCC ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (Geopolitical Tensions) ਇਨ੍ਹਾਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ।
ਇਨ੍ਹਾਂ ਲਗਾਤਾਰ ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ FY27–28 ਤੱਕ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਐਕਸਪੈਂਸਿਜ਼ (Operating Expenses) ₹300-400 ਪ੍ਰਤੀ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਟਨ ਤੱਕ ਵੱਧ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਲਈ ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਗ ₹25–30 ਦਾ ਸਾਲਾਨਾ ਕੀਮਤ ਵਾਧਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮਾਰਕੀਟ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਮੱਧ-ਅਪ੍ਰੈਲ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਡੀਲਰਾਂ (Dealers) ਵੱਲੋਂ ₹10–30 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਗ ਦੇ ਕੀਮਤ ਵਾਧੇ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਉਠਾਏ ਜਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। HDFC Securities ਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਇਹ ਦਬਾਅ H1 FY27 ਤੱਕ ਸਿਖਰ 'ਤੇ ਹੋਵੇਗਾ, ਪਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਖਰਚਿਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।
HDFC Securities ਨੇ ਘਟਾਏ ਮਾਰਜਿਨ ਅਨੁਮਾਨ
ਇਨ੍ਹਾਂ ਹਾਲਾਤਾਂ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ, HDFC Securities ਨੇ FY26/27/28E ਲਈ ਔਸਤ ਮਾਰਜਿਨ (Margin) ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਲਗਭਗ ₹10/75/45 ਪ੍ਰਤੀ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਟਨ ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹੁਣ ਇਹ ਫਰਮ FY26E/FY27E/FY28E ਲਈ ₹120/60/95 ਪ੍ਰਤੀ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਟਨ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਕਵਰ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਸਾਰੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ EBITDA ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (Target Price) ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ।
Ambuja Cement ਦੇ ਮਲਟੀਪਲ (Multiple) 'ਚ ਕਟੌਤੀ
ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, HDFC Securities ਨੇ Ambuja Cement ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਮਲਟੀਪਲ ਨੂੰ 16.5x ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 15.5x ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਹਾਊਸ ਵੱਲੋਂ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਸਮਰੱਥਾ ਵਾਧੇ (Capacity Growth) ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੇ ਹੌਲੀ ਰਹਿਣ ਕਾਰਨ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਕਵਰੇਜ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ (Valuation Multiples) ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
ਸੀਮੈਂਟ ਸੈਕਟਰ ਦੀਆਂ ਟਾਪ ਪਿਕਸ (Top Picks)
ਇਨ੍ਹਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਬਦਲੇ ਹੋਏ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, HDFC Securities ਨੇ UltraTech Cement, JK Cement, ਅਤੇ Ambuja Cement ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਟਾਪ ਸੈਕਟਰ ਪਿਕਸ (Top Sector Picks) ਵਜੋਂ ਚੁਣਿਆ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸੰਭਾਲ ਸਕਣਗੀਆਂ।