Whalesbook
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਤੇ ਗ੍ਰੋਥ ਨੇ BSE ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਦਿੱਤੀ ਬੂਸਟ
ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ BSE Ltd. ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 4% ਦਾ ਵੱਡਾ ਉਛਾਲ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਵੋਲਿਊਮ (Trading Volumes) ਵੀ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੀ। ਐਕਸਚੇਂਜ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਲਗਭਗ ₹1.19 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 55x ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ 10 ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਔਸਤ P/E 13.87x ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਇਸਦੇ ਘਰੇਲੂ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼, ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਨਾਲੋਂ ਵੀ ਕਾਫੀ ਉੱਚਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 39x ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, Nasdaq ਅਤੇ Intercontinental Exchange ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਗਲੋਬਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 20-30x P/E ਰੇਂਜ ਵਿੱਚ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਜੋ BSE ਦੀ ਉੱਚੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਇਸ ਮੌਜੂਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਪਿੱਛੇ HDFC Securities ਦਾ ਵੱਡਾ ਯੋਗਦਾਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਇਸ ਸ਼ੇਅਰ 'ਤੇ ਆਪਣੀ 'Add' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨੂੰ ਵਧਾ ਕੇ ₹3,450 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਦਾ ਜ਼ਿਕਰ ਕੀਤਾ, ਭਾਵੇਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਅ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। BSE ਨੇ ਸਤੰਬਰ 2025 ਤੋਂ ਮਾਰਚ 2026 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ (Options) ਵਿੱਚ ਆਪਣਾ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਲਗਭਗ 38% ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 44% ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵਿੱਚ ਇਸਦਾ ਹਿੱਸਾ 24.4% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ 26.1% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। HDFC Securities ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (FY26) ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ 27% ਦਾ ਤਿਮਾਹੀ-ਦਰ-ਤਿਮਾਹੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ₹15.74 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਵੇਗੀ। ਉੱਥੇ ਹੀ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਆਫਟਰ ਟੈਕਸ (PAT) ਵਿੱਚ 29% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਕੇ ₹7.74 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। EBITDA ਮਾਰਜਿਨ 68% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਦਾ ਯੋਗਦਾਨ ਲਗਭਗ 72% ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ BSE ਦੀ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ 51.8% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਇਹ ਵਾਧਾ 131.9% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੇ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
RBI ਨਿਯਮਾਂ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਦੇ ਸੰਕੇਤ
ਇਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵੀ ਸਾਹਮਣੇ ਆ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦਾ ਇੱਕ ਨਵਾਂ ਨਿਯਮ, ਜੋ 1 ਜੁਲਾਈ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀਆਂ (Bank Guarantees) ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸ ਨਾਲ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਵੋਲਿਊਮ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਸਮੇਂ, ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀ ਅਤੇ ਫਿਕਸਡ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਲਗਭਗ 35% ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਸਪੋਰਟ ਕਰਦੇ ਹਨ। HDFC Securities ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਿਯਮ ਨਾਲ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵੋਲਿਊਮ ਵਿੱਚ 8-10% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, RBI ਦਾ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਇੰਟਰਮੀਡੀਏਰੀਜ਼ (Market Intermediaries) ਲਈ ਅਪਡੇਟ ਕੀਤਾ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਫੈਸਿਲਿਟੀਜ਼ ਫਰੇਮਵਰਕ, ਜੋ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗਾ, ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਕੋਲੇਟਰਲਾਈਜ਼ਡ ਕ੍ਰੈਡਿਟ (Fully Collateralized Credit) ਦੇਣ ਦੀ ਲੋੜ ਪਾਵੇਗਾ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ (Proprietary Trading) ਲਈ ਬੈਂਕ ਫੰਡਿੰਗ ਦੀ ਮਨਾਹੀ ਹੋਵੇਗੀ। ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਨਾਲ ਇੰਟਰਮੀਡੀਏਰੀਜ਼ ਲਈ ਫੰਡਿੰਗ ਲਾਗਤ (Funding Costs) ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਫਰਮਾਂ ਲਈ। ਭਾਰਤੀ ਆਰਥਿਕਤਾ 2026 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 6.9% ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਾਧੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਪਰ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਲੈਵਰੇਜ (Leverage) ਦੀ ਪੁਨਰ-ਗਣਨਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੇਗੀ। ਪਿਛਲੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਦਮਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਜੁਲਾਈ 2025 ਵਿੱਚ SEBI ਵੱਲੋਂ Jane Street 'ਤੇ ਲਗਾਈ ਗਈ ਪਾਬੰਦੀ, ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ BSE ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ ਗਿਰਾਵਟ ਲਿਆਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਜਿਹੇ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਪ੍ਰਤੀ ਕਿੰਨਾ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦਰਮਿਆਨ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਖਤਰੇ ਦੇ ਪੱਖ ਤੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਵੇ ਤਾਂ, ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ BSE ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ। ਲਗਭਗ 55x ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਸਾਥੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਉੱਚਾ ਹੈ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤੀਆਂ ਜਾ ਚੁੱਕੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਗਲਤੀ ਦੀ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਰਹਿ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। BSE ਦਾ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਦੀ ਆਮਦਨ 'ਤੇ ਵੱਧਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸ ਸਮੇਂ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਇੰਜਣ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਵੀ ਜੋੜਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਸੈਗਮੈਂਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭਾਵਨਾ (Market Sentiment) ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਆਉਣ ਵਾਲੇ RBI ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਕੁੱਲ ਲੈਵਰੇਜ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉੱਚ-ਵਾਲਿਊਮ, ਘੱਟ-ਮਾਰਜਿਨ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਬੁਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਐਕਸਚੇਂਜ ਆਮਦਨ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਹਿੱਸਾ ਹਨ।
Nasdaq ਦੇ ਲਗਭਗ 27.5x ਦੇ P/E ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, BSE ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਮਲਟੀਪਲ ਸੰਭਾਵੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵੋਲਿਊਮ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ ਉੱਚ ਕੰਪਲਾਇੰਸ ਲਾਗਤਾਂ (Compliance Costs) ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦਾ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਅੰਤਰ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ₹2,220 ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ ₹3,760 ਤੱਕ ਹੈ। ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Goldman Sachs ਅਤੇ ICICI Securities, 'Hold' ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਘੱਟ ਟਾਰਗੇਟ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਅੰਤਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸਾਰੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਿਰੀਖਕ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਕਾਸ ਗਤੀ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਬਾਰੇ ਆਤਮ-ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੇ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਉਭਰਦੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ। BSE ਦੀ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਗ੍ਰੋਥ, ਭਾਵੇਂ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ, ਪਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਪਾਰ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਕੁਚਨ ਆਉਂਦਾ ਹੈ।