ਸਾਲ 2019 ਦੇ ਅੰਤ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੇ ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪਬਲਿਕ ਸੈਕਟਰ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਪਿੱਛੇ ਕਰਜ਼ੇ (loan) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ (valuation multiples) ਦਾ ਸੁੰਗੜਨਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਘਟਾਇਆ ਹੈ।
ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦਾ ਸੁੰਗੜਨ ਬਨਾਮ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦਾ ਵਾਧਾ
ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੇ ਮੂਲ (fundamental) ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ ਵਿੱਚ ਆਈ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ। ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਵਿਕਾਸ (high growth) ਅਤੇ ਵਧੀਆ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕਵਿਟੀ (Return on Equity) ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਾਰਨ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਵੇਚਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਸੀ। ਪਰ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਨੇ ਸਥਿਰਤਾ ਦਿਖਾਈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਲਿਆ।
ਉਦਾਹਰਨ ਵਜੋਂ, HDFC Bank ਅਤੇ Kotak Mahindra Bank ਦੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ ਪਿਛਲੇ ਕੁਝ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ਅੱਧੇ ਹੋ ਗਏ ਹਨ। Axis Bank ਦੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ ਵਿੱਚ 25% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ। ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ ICICI Bank, ਜਿਸ ਨੇ 168% ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਉਸਦੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਰੇਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਵੀ ਮਾਮੂਲੀ ਕਮੀ ਆਈ। ਇਹ ਇੱਕ ਸਿੱਖਿਆ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਕੰਪਨੀ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਵੀ ਉੱਚ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਖਰੀਦਣਾ ਭਵਿੱਖੀ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਕਮਾਈ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ
ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਅੰਦਰ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਭਿੰਨਤਾ ਰਹੀ ਹੈ। ICICI Bank ਇੱਕ ਚਮਕਦਾ ਸਿਤਾਰਾ ਬਣਿਆ, ਜਿਸ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2020 ਅਤੇ 2026 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ 34% ਦੀ ਕਮਾਈ ਸਾਲਾਨਾ ਮਿਸ਼ਰਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ (Compound Annual Growth Rate) ਹਾਸਲ ਕੀਤੀ ਅਤੇ ਆਪਣਾ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕਵਿਟੀ (ROE) 16% ਤੱਕ ਸੁਧਾਰਿਆ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, HDFC Bank ਅਤੇ Kotak Mahindra Bank ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਮੁਨਾਫਾ ਪ੍ਰਾਪਤੀ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਵਿੱਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ। ਜਦੋਂ ਕਿ HDFC Bank ਨੇ ਇਸ ਮਿਆਦ ਦੌਰਾਨ 19% ਦੀ ਕਮਾਈ ਵਾਧੇ ਦੀ ਦਰ ਬਣਾਈ ਰੱਖੀ, Kotak Mahindra Bank ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 20% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ 14% ਰਹਿ ਗਈ। Axis Bank ਨੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦਿਖਾਇਆ, ਪਰ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਜ਼ੇ (unsecured lending) ਦੇ ਖੇਤਰਾਂ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੇ ਇਸਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਾਈ ਰੱਖਿਆ।
ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਮਾਲਕੀ ਦਾ ਅਸਰ
ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Foreign Institutional Investors - FIIs) ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਰੁਚੀ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੀ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਉੱਚ ਫ੍ਰੀ ਫਲੋਟ (free float) ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਕਾਰਨ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਹੁੰਦੇ ਸਨ। ਪਰ, ਵਧ ਰਹੇ ਵਿਸ਼ਵ ਵਿਆਪੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਕਾਰਕਾਂ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਬੈਂਕਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮਾਲਕੀ ਦਸੰਬਰ 2019 ਦੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, HDFC Bank, ICICI Bank, Axis Bank, ਅਤੇ Kotak Mahindra Bank ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਕ੍ਰਮਵਾਰ 42%, 35%, 43%, ਅਤੇ 25% ਤੱਕ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਇਸ ਕਮੀ ਨੇ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਸਮਰਥਨ ਕਾਰਕ ਨੂੰ ਹਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਰੱਖਦਾ ਸੀ।
ਗਲੋਬਲ ਬੈਂਕਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ
ਭਾਰਤੀ ਅਨੁਭਵ ਦੇ ਉਲਟ, ਅਮਰੀਕਾ, ਜਾਪਾਨ ਅਤੇ ਯੂਰੋਜ਼ੋਨ ਵਰਗੇ ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਕਈ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਬਿਹਤਰ ਸ਼ੇਅਰ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤੇ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੇ 2019 ਵਿੱਚ ਅਕਸਰ ਘੱਟ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਬੇਸ ਤੋਂ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਕੀਤੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ-ਤੋਂ-ਬੁੱਕ (price-to-book) ਮਲਟੀਪਲ ਲਗਭਗ 0.8x ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਸੀ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਆਪਣੇ ਲੈਂਡਿੰਗ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਅਤੇ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਿਆ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੁੜ-ਰੇਟਿੰਗ (re-rating) ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਕੀਤਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕਮਾਈ ਦੇ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦੇ ਵਿਸਤਾਰ ਦੋਵਾਂ ਤੋਂ ਲਾਭ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦਾ ਮੌਕਾ ਮਿਲਿਆ। ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਫੋਕਸ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਰਹੇਗਾ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਬੈਂਕ ਅਜਿਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਮੁਨਾਫੇ ਅਤੇ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕਵਿਟੀ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਪਿਛਲੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸੁਧਾਰਿਆ ਜਾ ਚੁੱਕਾ ਹੈ।