ਸੇਬੀ, ਸਮਾਲ-ਕੈਪਸ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੌਰਾਨ MF ਕੈਪ ਓਵਰਹਾਲ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ

ਪੁਰਾਣੇ ਨਿਯਮਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ

ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (ਸੇਬੀ) ਲਾਰਜ, ਮਿਡ ਅਤੇ ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਇਕੁਇਟੀ ਸਕੀਮਾਂ ਲਈ ਵਰਗੀਕਰਨ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਓਵਰਹਾਲ ਕਰਨ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। 2017 ਵਿੱਚ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਲਾਗੂ ਕੀਤੇ ਗਏ ਇਹ ਨਿਯਮ, ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਹੁਣ ਪੁਰਾਣੇ (anachronistic) ਮੰਨੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੇ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਹਾਊਸਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਆਦੇਸ਼ਾਂ (investment mandates) ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ।

ਮੋਤੀਲਾਲ ਓਸਵਾਲ ਨੇ ਇਨਫਲੋ ਰੋਕੇ

ਇਸ ਮਹੀਨੇ, ਮੋਤੀਲਾਲ ਓਸਵਾਲ ਐਸੇਟ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੋਤੀਲਾਲ ਓਸਵਾਲ ਨਿਫਟੀ ਮਾਈਕਰੋਕੈਪ 250 ਇੰਡੈਕਸ ਫੰਡ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਇਨਫਲੋ ਰੋਕ ਦਿੱਤੇ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਸੇਬੀ ਨਾਲ ਚਰਚਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਇਆ, ਜੋ ਕਿ ਮਾਈਕਰੋ-ਕੈਪ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵੱਖਰੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਵਜੋਂ ਮਾਨਤਾ ਨਾ ਦੇਣ ਵਾਲੇ ਮੌਜੂਦਾ ਵਰਗੀਕਰਨ ਨਿਯਮਾਂ ਨਾਲ ਫੰਡ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਇਕਸਾਰ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਸੀ। ਜੂਨ 2023 ਵਿੱਚ ਲਾਂਚ ਕੀਤੇ ਗਏ ਇਸ ਫੰਡ ਨੇ ਜਨਵਰੀ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਤੱਕ ਲਗਭਗ ₹2,600 ਕਰੋੜ ਦੀ ਸੰਪਤੀ ਜਮ੍ਹਾ ਕਰ ਲਈ ਸੀ, ਜੋ ਟਾਪ 500 ਸਟਾਕਾਂ ਤੋਂ ਪਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ।

ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ ਵਾਧਾ

ਵੈਂਚੂਰਾ ਦੁਆਰਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਇੱਕ ਖੋਜ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਲਿਸਟਿਡ ਬ੍ਰਹਿਮੰਡ (listed universe) ਦੇ ਨੀਵੇਂ ਦਸ਼ਮਲਵ (lower deciles) ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਸਭ ਤੋਂ ਤੇਜ਼ ਔਸਤ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਕੰਪਾਊਂਡਿੰਗ (market capitalization compounding) ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਜੂਨ 2020 ਤੋਂ ਜੂਨ 2025 ਤੱਕ, ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ 251ਵੇਂ ਰੈਂਕ ਵਾਲੇ ਸਟਾਕ 4.4 ਗੁਣਾ, 500ਵੇਂ ਰੈਂਕ ਵਾਲੇ 6.1 ਗੁਣਾ, ਅਤੇ 750ਵੇਂ ਰੈਂਕ ਵਾਲੇ 7.3 ਗੁਣਾ ਵਧੇ। ਨਵੰਬਰ 2025 ਤੱਕ, ਲਗਭਗ 83% ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਫੰਡ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਟਾਪ 750 ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੋਰ ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਸੈਗਮੈਂਟ (ਰੈਂਕ 251-750) 63% ਹੈ।

ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਧਾਰਨਾ

ਇੰਡਸਟਰੀ ਭਾਗੀਦਾਰ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਮਾਈਕਰੋਕੈਪ ਸਟਾਕਾਂ ਬਾਰੇ ਹੈ ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਉਛਾਲ (rapid upside) ਨਾਲ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਫਿਰ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ (market downturns) ਦੌਰਾਨ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਕਮੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਮੋਤੀਲਾਲ ਓਸਵਾਲ ਵਿੱਚ ETFs ਅਤੇ ਇੰਡੈਕਸ ਫੰਡ ਦੇ ਹੈੱਡ, ਪ੍ਰਤੀਕ ਓਸਵਾਲ, ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਅੱਜ ਦੇ ਮਾਈਕਰੋਕੈਪਾਂ ਕੋਲ ਕੁਝ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਸਮਾਲ ਕੈਪਸ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਹੈ। ਉਹਨਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਫੰਡ ਆਪਣੇ ਮੌਜੂਦਾ ਆਕਾਰ ਤੋਂ ਵੱਧ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਵਧ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਵਰਗੀਕਰਨ 'ਤੇ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੇ ਵਿਚਾਰ

ਵੈਂਚੂਰਾ ਦੇ ਡਾਇਰੈਕਟਰ, ਜੁਜ਼ੇਰ ਗਬਾਜੀਵਾਲਾ, ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ ਕਈ ਸਟਾਕ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਲਾਰਜ- ਜਾਂ ਮਿਡ-ਕੈਪ ਮੰਨਦੇ ਹਨ, ਉਹ AMFI ਵਰਗੀਕਰਨ ਅਨੁਸਾਰ ਅਜੇ ਵੀ ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਮੰਨੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਉਹਨਾਂ ਨੇ CDSL, Gillette India, NBCC, PNB Housing Finance, Wockhardt, East India Hotels, Angel One, ਅਤੇ Tata Chemicals ਵਰਗੇ ਉਦਾਹਰਣਾਂ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੱਤਾ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਕਸਰ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਅਧਿਕਾਰਤ ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਸਥਿਤੀ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਵਰਗੀਕ੍ਰਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਦਸੰਬਰ 2024 ਅਤੇ ਨਵੰਬਰ 2025 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਫੰਡਾਂ ਨੇ ਲਗਭਗ -2.4% ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤਾ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਸ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਵਿੱਚ ₹53,165 ਕਰੋੜ ਦਾ ਸ਼ੁੱਧ ਇਨਫਲੋ ਆਇਆ, ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਸੇਬੀ ਦਾ ਅਗਲਾ ਰਾਹ

ਸੇਬੀ ਦੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਨਿਰਦੇਸ਼ਕ ਮਨੋਜ ਕੁਮਾਰ ਨੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਸੰਭਵ ਵਰਗੀਕਰਨ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਮਾਈਕਰੋ-ਕੈਪ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਨ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ, ਪਰ ਸੇਬੀ ਨੇ ਹਾਲੀਆ ਮਾਮਲਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਢਾਂਚੇ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰੇ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਇਹ ਤੁਰੰਤ ਵਿਆਪਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਵੀਕਾਰ ਨਾ ਹੋਵੇ। ਇੰਡਸਟਰੀ ਭਾਗੀਦਾਰ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਵਰਗੀਕਰਨ ਮਾਪਦੰਡ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸਰਵੋਤਮ ਅਭਿਆਸਾਂ (international best practices) ਦਾ ਪਾਲਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਸਿਰਫ਼ ਸਟਾਕ ਗਿਣਤੀ ਦੀ ਬਜਾਏ ਪਰਸੈਂਟਾਈਲ ਵਿਧੀ (percentile method) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ।