ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰ SEBI ਨੇ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨਾਂ ਅਤੇ NBFCs ਨੂੰ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Debt Management) ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨ ਲਈ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਡੈਟ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (Private Debt Securities) ਦੇ ਸਾਲਾਨਾ ਪਰਿਪੱਕਤਾ (Maturity) ਦੀ ਸੀਮਾ 14 ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 17 ਕਰਨ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਦਮ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰਿਫਾਈਨਾਂਸਿੰਗ ਤਣਾਅ (Refinancing Stress) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਦੇ ਬੋਝ ਨੂੰ ਰੋਕਣਾ ਹੈ। ਇਸ ਪ੍ਰਸਤਾਵ 'ਤੇ ਜਨਤਕ ਟਿੱਪਣੀਆਂ 31 ਅਗਸਤ, 2026 ਤੱਕ ਖੁੱਲ੍ਹੀਆਂ ਹਨ।
SEBI ਨੇ ਕੀ ਬਦਲਾਅ ਸੁਝਾਏ ਹਨ?
ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਡੈਟ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (Private Debt Securities) ਲਈ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਇੱਕ ਕੰਸਲਟੇਸ਼ਨ ਪੇਪਰ ਜਾਰੀ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਦਾ ਇਰਾਦਾ ਪਰਿਪੱਕ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ਾ ਸਾਧਨਾਂ (Debt Instruments) ਲਈ ਸਾਲਾਨਾ ਸੀਮਾ, ਜਿਸਨੂੰ ਇੰਟਰਨੈਸ਼ਨਲ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਆਈਡੈਂਟੀਫਿਕੇਸ਼ਨ ਨੰਬਰ (ISINs) ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ 14 ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 17 ਪ੍ਰਤੀ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ (Financial Year) ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਸ ਅਪਡੇਟ ਦਾ ਮਕਸਦ ਨਾਨ-ਬੈਂਕਿੰਗ ਫਾਈਨਾਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀਆਂ (NBFCs) ਅਤੇ ਵੱਡੀਆਂ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਦੇਣਦਾਰੀ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲਾਂ (Liability Profiles) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸਹਾਇਤਾ ਕਰਨਾ ਹੈ।
ISINs ਡੈਟ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਲਈ ਵਿਲੱਖਣ ਪਛਾਣ ਕੋਡ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ 14 ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਅਕਸਰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਤਰਲਤਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Liquidity Management) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਸਾਰੀਆਂ ਕਰਜ਼ਾ ਪਰਿਪੱਕਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਗਿਣਤੀ ਦੇ ISINs ਵਿੱਚ ਫਿੱਟ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਅਦਾਇਗੀ ਦੇ 'ਬੰਚਿੰਗ' (Bunching) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਿਫਾਈਨਾਂਸਿੰਗ ਜੋਖਮ (Refinancing Risk) ਵੱਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ - ਇਹ ਉਹ ਜੋਖਮ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਉਸਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਯੋਗ ਹੋਣ 'ਤੇ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਜਾਂ ਰੋਲ-ਓਵਰ (Roll-over) ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਸੀਮਾ ਵਧਾ ਕੇ, SEBI ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ (Issuers) ਨੂੰ ਇਹ ਪਰਿਪੱਕਤਾ ਤਾਰੀਖਾਂ ਨੂੰ ਫੈਲਾਉਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਤਾ (Flexibility) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ ਹੈ।
ਨਵੇਂ ਵੰਡ ਸੀਮਾਵਾਂ (New Allocation Limits)
ਸੁਝਾਏ ਗਏ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਤਹਿਤ, 17 ISINs ਨੂੰ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਿਸਮਾਂ ਦੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਲਈ ਵੰਡਿਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਪਲੇਨ-ਵੈਨਿਲਾ ਡੈਟ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (Plain-vanilla debt securities) ਲਈ 12 ISINs ਤੱਕ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਹੋਵੇਗੀ, ਜੋ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ 9 ਦੀ ਸੀਮਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, 5 ISINs ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਜਾਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਰਜ਼ਿਆਂ (Specialized or structured debt) ਲਈ ਮਨਜ਼ੂਰ ਕੀਤੇ ਜਾਣਗੇ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ-ਲਿੰਕਡ ਡੈਟ, ਫਲੋਟਿੰਗ ਰੇਟ ਬਾਂਡ, ਜ਼ੀਰੋ-ਕੂਪਨ ਬਾਂਡ, ਅਤੇ ਟਾਇਰ-II ਕੈਪੀਟਲ ਇੰਸਟਰੂਮੈਂਟਸ (Tier-II capital instruments) ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ।
SEBI ਨੇ ਵੱਡੇ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਾਧੂ ਲਚਕਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਵਿਵਸਥਾ ਵੀ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਵਾਰ ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਕੰਪਨੀ 12 ਪਲੇਨ-ਵੈਨਿਲਾ ISINs ਵਿੱਚ ₹15,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਬਕਾਇਆ ਕਰਜ਼ੇ (Outstanding Debt) ਦੇ ਥ੍ਰੈਸ਼ਹੋਲਡ (Threshold) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਉਸਨੂੰ ਇੱਕ ਹੋਰ ISIN ਜੋੜਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੱਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਹਰ ਵਾਧੂ ₹3,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਲਈ ਜੋ ਉਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਪਰਿਪੱਕ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਹੋਰ ISINs ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੱਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਢਾਂਚਾ ਜਾਰੀਕਰਤਾ ਦੇ ਪੈਮਾਨੇ ਦੇ ਨਾਲ ਵਧਦਾ ਹੈ।
ਗ੍ਰੀਨ ਫਾਈਨਾਂਸ (Green Finance) ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਅਤੇ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ
ਟਿਕਾਊ ਨਿਵੇਸ਼ (Sustainable Investment) ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ, ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ESG (ਵਾਤਾਵਰਨ, ਸਮਾਜਿਕ ਅਤੇ ਸ਼ਾਸਨ - Environmental, Social, and Governance) ਡੈਟ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਲਈ ਵਰਤੇ ਗਏ ISINs ਨੂੰ ਇਹਨਾਂ ਸਾਲਾਨਾ ਸੀਮਾਵਾਂ (Annual Caps) ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਗਿਣਿਆ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ ਸੇਵਾ ਕੀਤੇ ਗਏ ਬਾਂਡ ਜਾਂ ਐਕਸਟਰਾ ਬਜਟਰੀ ਸਰੋਤਾਂ (Extra Budgetary Resources - EBR) ਅਧੀਨ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਬਾਂਡਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਇਹਨਾਂ ਸੀਮਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਰੱਖਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹਨਾਂ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਵਿੱਚ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਲਈ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਹੋਰ ਸੁਚਾਰੂ ਬਣ ਜਾਵੇਗੀ।
ਓਪਰੇਸ਼ਨਲ ਬੋਝ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਖਰੇ ਕਦਮ ਵਿੱਚ, SEBI ਨੇ ਗੈਰ-ਸੂਚੀਬੱਧ ਗੈਰ-ਬਦਲਣਯੋਗ ਡਿਬੈਂਚਰ (Unlisted Non-Convertible Debentures - NCDs) ਦੀ ਲਿਸਟਿੰਗ ਲਈ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਢਿੱਲਾ ਕਰਨ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ 1 ਜਨਵਰੀ, 2024 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਾਰੇ ਬਕਾਇਆ ਗੈਰ-ਸੂਚੀਬੱਧ NCDs ਨੂੰ ਸੂਚੀਬੱਧ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਉਹ ਨਵੇਂ ਡੈਟ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨੂੰ ਸੂਚੀਬੱਧ ਕਰਨਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਜਾਰੀਆਂ ਕਰਨ ਲਈ ਇਸ ਲਾਜ਼ਮੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਹਟਾਉਣ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਹ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਇਹ ਨਿਯਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੂਚੀਬੱਧ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਕੋਲ ਇਹਨਾਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਵਿਚਾਰ ਪੇਸ਼ ਕਰਨ ਲਈ 31 ਅਗਸਤ, 2026 ਤੱਕ ਦਾ ਸਮਾਂ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਸੁਝਾਵਾਂ ਦਾ ਅੰਤਿਮ ਨਤੀਜਾ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਅਤੇ NBFCs ਦੁਆਰਾ ਆਪਣੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਦੇ ਕਾਰਜਕ੍ਰਮ (Borrowing Schedules) ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾਉਣ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਨਗਦ ਪ੍ਰਵਾਹ (Cash Flows) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।