Whalesbook
ਵਿੱਤੀ ਸੰਤੁਲਨ ਦਾ ਸੰਘਰਸ਼
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2025-26 ਲਈ ₹2,86,588 ਕਰੋੜ ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਸਰਪਲੱਸ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਦਮ ਹੈ, ਪਰ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ₹3.16 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਬਜਟ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਹੋਰ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਗੈਰ-ਟੈਕਸ ਮਾਲੀਆ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੇ ਸੰਕਟ ਕਾਰਨ ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕਰ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਕਾਰਨਾਂ ਦਾ ਅਸਰ
ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ 'ਤੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਦੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਪ੍ਰਭਾਵ ਕਾਰਨ ਵਿੱਤੀ ਹਿਸਾਬ-ਕਿਤਾਬ 'ਤੇ ਗੰਭੀਰ ਦਬਾਅ ਹੈ। Brent crude ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $95 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਨਾਲ, ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ਦੋਹਰਾ ਵਿੱਤੀ ਝਟਕਾ ਲੱਗਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ: ਊਰਜਾ ਦਰਾਦ ਦੇ ਖਰਚੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ਖਾਦ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ। ਕੁਝ ਅਰਥਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਖਰਚੇ ਬਜਟ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ₹50,000 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਵੱਧ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਖਰਚਿਆਂ, ਹੋਰ ਸਥਿਰਤਾ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਸੰਭਾਵੀ ਲੋੜ ਦੇ ਨਾਲ, ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਨੂੰ 4.7%–4.9% ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਖਤਰਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ FY27 ਲਈ ਅਧਿਕਾਰਤ 4.3% ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
ਮਾਰਕੀਟ ਡਾਇਨਾਮਿਕਸ ਅਤੇ ਤਰਲਤਾ ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ
ਜਦੋਂ ਕਿ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਲਿਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਤੀ ਰੁਝਾਨ ਬਾਰੇ ਸ਼ੱਕੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। 10-ਸਾਲਾ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਦੀ ਯੀਲਡ ਇਸ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਉੱਚੀ ਹੋ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਧੇ ਹੋਏ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਤਰਲਤਾ ਵਧਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਭਾਰੀ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲੋੜ — ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ ₹17.2 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਅਨੁਮਾਨਿਤ — ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਿਵੇਂ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਇਹ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਵੀ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ 'ਤੇ ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦੇ ਇਸ ਦੌਰ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਦਬਾਅ ਪਿਆ ਹੈ।
ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ
ਵਿੱਤੀ ਇਕਾਗਰਤਾ ਯੋਜਨਾ ਦੀ ਢਾਂਚਾਗਤ ਅਖੰਡਤਾ ਟਿਕਾਊਤਾ ਦੀ ਪਰੀਖਿਆ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। RBI ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ 'ਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਸੰਗਠਿਤ ਟੈਕਸ ਬੇਸ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਨਾਮਾਤਰ GDP ਵਾਧੇ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਨੇ ਆਪਣੇ ਕੰਟੀਜੈਂਸੀ ਰਿਸਕ ਬਫਰ (Contingency Risk Buffer) ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਦਾ 6.5% ਤੱਕ ਵਧਾ ਕੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਦਮ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖੀ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਤੋਂ ਬਚਾਅ ਲਈ ਬੈਂਕ ਦੇ ਅੰਦਰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੂੰਜੀ ਰੱਖੀ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਰਾਜਧਾਨੀ ਨੂੰ ਦਿੱਤੀ ਜਾਣੀ ਸੀ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਇੱਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਆਪਣੀ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਦੀ ਆਮਦ ਸੀਮਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਵਿਸ਼ਵ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਅਸਥਿਰ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ
ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਵੱਲ ਦਾ ਮਾਰਗ ਹੁਣ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਘਾਟਾ ਵਧਾਏ ਬਿਨਾਂ ਪੂੰਜੀਗਤ ਖਰਚ ਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਯੋਗਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਸਾਲ ਦੇ ਮੱਧ ਤੱਕ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਵਾਧੂ ਕੰਜੂਸੀ ਜਾਂ ਭਲਾਈ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਮੁੜ-ਸੰਤੁਲਨ ਅਟੱਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਗਾਮੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਪਾਲਿਸੀ ਸਮੀਖਿਆਵਾਂ ਅਤੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੇ ਕੈਲੰਡਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਵੀ ਸੰਭਾਵੀ ਸਮਾਯੋਜਨ 'ਤੇ ਆਪਣਾ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਗੇ, ਕਿਉਂਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਭੁਗਤਾਨ, ਰਿਕਾਰਡ-ਤੋੜ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਲਗਾਤਾਰ ਵਿੱਤੀ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਸੀਮਤ ਕੁਸ਼ਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ।