RBI ਦਾ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਲਈ ਵੱਡਾ ਕਦਮ, ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਘਟੇ ਅਨੁਮਾਨ

ਆਰਥਿਕ ਹਕੀਕਤ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ

ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਕਮੇਟੀ (Monetary Policy Committee) ਦਾ ਰੈਪੋ ਰੇਟ 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ, ਲਗਾਤਾਰ ਵੱਧ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰਨ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਨਿਰਮਾਣ (Capital Formation) ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਵਿਚਾਲੇ ਇੱਕ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 (FY27) ਲਈ GDP ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਵਿੱਚ 30 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ (Basis Points) ਦੀ ਕਮੀ ਕਰਕੇ 6.6% ਕਰਨਾ, ਇਹ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ (Domestic Demand) 'ਤੇ ਗਲੋਬਲ ਤਰਲਤਾ (Global Liquidity) ਦੇ ਤੰਗ ਹੋਣ ਦਾ ਅਸਰ ਮਹਿਸੂਸ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਖਪਤਕਾਰ ਮੁੱਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (CPI) ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ 50 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦਾ ਵਾਧਾ ਕਰਕੇ 5.1% ਕਰਨਾ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਗਤ-ਵਧਾਊ ਦਬਾਅ (Cost-Push Pressures) ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਕੋਲ ਮੌਦਰਿਕ ਢਿੱਲ (Monetary Easing) ਦੀ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਸੀਮਤ ਹੈ। ਇਹ ਨੀਤੀ ਸਟਾਂਸ, ਆਕਰਸ਼ਕ ਉਤਸ਼ਾਹ (Aggressive Stimulus) ਦੀ ਬਜਾਏ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ (Currency Stability) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ ਵਿਕਾਸ-ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਰੁਖ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਖਰਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ।

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਤਰਲਤਾ 'ਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਨਿਰਭਰਤਾ

ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ (Government Securities) ਲਈ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪਹੁੰਚਯੋਗ ਰੂਟ (Fully Accessible Route) ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਇਹ ਆਕਰਸ਼ਕ ਕੋਸ਼ਿਸ਼, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ (Foreign Portfolio Investment) ਦੇ ਰਵਾਇਤੀ ਚੈਨਲਾਂ ਦੇ ਸੁੱਕਣ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਜਵਾਬ ਹੈ। 15, 30, ਅਤੇ 40-ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਇੰਸਟਰੂਮੈਂਟਸ (Instruments) ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਪੂੰਜੀ ਲਈ ਖੋਲ੍ਹ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਭਾਰਤ ਦੇ ਪ੍ਰਭੂਸੱਤਾ ਕਰਜ਼ੇ (Sovereign Debt) ਦੀ ਪਰਿਪੱਕਤਾ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ (Maturity Profile) ਨੂੰ ਲੰਬਾ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦਕਿ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਹਮਲਿਆਂ ਤੋਂ ਬਚਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੌਰਾਨ ਅਨੁਭਵ ਕੀਤੇ ਗਏ ਬਾਹਰੀ ਵਣਜਕ ਉਧਾਰ (External Commercial Borrowings) ਵਿੱਚ 30% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਫੋਕਸ ਸਿਰਫ ਵਿਆਜ ਦਰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਤੋਂ ਹੱਟ ਕੇ, ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਤਰਲਤਾ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਦੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਢਾਂਚੇ (Structural Overhaul) ਵੱਲ ਤਬਦੀਲ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਰਹੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਨੂੰ ਭਰਨ ਲਈ ਪ੍ਰਵਾਸੀ ਭਾਰਤੀਆਂ (Non-Resident Indians - NRIs) ਦੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ।

ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦੇ ਜੋਖਮ: ਇੱਕ ਨਿਰਣਾਇਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਨੀਤੀਗਤ ਉਪਾਅ ਸਿਧਾਂਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਠੀਕ ਹਨ, NRI ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਕਮਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ – ਜੋ 2013 ਦੇ ਤਰਲਤਾ ਟੀਕੇ (Liquidity Injection) ਦੇ ਮਾਡਲ 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਹੈ – ਮੌਜੂਦਾ ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਮਾਹੌਲ (Global Geopolitical Environment) ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਇੱਕ ਜੋਖਮ ਭਰਿਆ ਦਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਆਲੋਚਕ ਇਸ ਤੱਥ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ FCNR(B) ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਕਮਾਂ ਨੂੰ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਪਿਛਲੀਆਂ ਸਫਲਤਾਵਾਂ ਉੱਚ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰ ਫੈਲਣ (Global Interest Rate Spreads) ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਹੋਈਆਂ ਸਨ, ਜੋ ਹੁਣ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਨਕਦ ਰਿਜ਼ਰਵ ਅਨੁਪਾਤ (Cash Reserve Ratio - CRR) ਅਤੇ ਸਟੈਚੂਟਰੀ ਤਰਲਤਾ ਅਨੁਪਾਤ (Statutory Liquidity Ratio - SLR) ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਤੋਂ ਵਾਧੂ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਕਮਾਂ ਨੂੰ ਮਿਲਣ ਵਾਲੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਛੋਟ, ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟਾਂ (Balance Sheets) ਲਈ ਇੱਕ ਲੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਇਹ ਇਨਫਲੋ (Inflow) ਅਨੁਮਾਨਿਤ $34 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਅੰਕੜੇ 'ਤੇ ਪੂਰੇ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੇ, ਤਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ 'ਤੇ ਘਰੇਲੂ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਕਮਾਂ ਲਈ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਨੈੱਟ ਵਿਆਜ ਮਾਰਜਨ (Net Interest Margins) ਘੱਟ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਮੁੱਲ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਵਿਰੁੱਧ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਵਾਲਾ ਰੁਖ (Interventionist Stance) ਸੁਰੱਖਿਆ ਦਾ ਝੂਠਾ ਅਹਿਸਾਸ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ; ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਅਸਥਿਰਤਾ ਸੂਚਕਾਂਕ (Global Volatility Indices) ਵਧਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (Foreign Exchange Reserves) ਨੂੰ ਖਤਮ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਰੁਪਏ ਦਾ ਬਚਾਅ ਕਰਨ ਦੀ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਗੰਭੀਰਤਾ ਨਾਲ ਜਾਂਚ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇਗੀ।