RBI ਦੀ ਨਵੀਂ ਰਣਨੀਤੀ: ਕੀ ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਰੁਕੇਗੀ?

ਸੰਸਥਾਗਤ ਤਰਲਤਾ ਦਾ ਬਚਾਅ

ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (Government Securities) ਲਈ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪਹੁੰਚਯੋਗ ਰੂਟ (Fully Accessible Route) ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਕਰਨਾ, ਖੇਤਰੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਇੱਕ ਠੋਸ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਹੈ। 15-ਸਾਲ, 30-ਸਾਲ, ਅਤੇ 40-ਸਾਲ ਦੇ ਸਾਧਨਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਢਾਂਚੇ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਕੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (International Investors) ਲਈ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਯੀਲਡ ਕਰਵ (Yield Curve) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ ਚਾਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਸੰਪਤੀਆਂ (Haven Assets) ਦੇ ਹੱਕ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ (Indian Equities) ਤੋਂ ਮੂੰਹ ਮੋੜ ਲਿਆ ਸੀ। ਇਹ ਢਾਂਚਾਗਤ ਬਦਲਾਅ, ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਸਥਿਰ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ ਦੀ ਲੋੜ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਮੇਲ-ਨਹੀਂ-ਖਾਂਦਾ ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ (Market Intervention) ਦੇ ਤਰੀਕੇ

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Foreign Portfolio Investors) ਲਈ ਇਕਾਗਰਤਾ ਸੀਮਾਵਾਂ (Concentration Limits) ਵਿੱਚ ਢਿੱਲ ਦੇਣਾ, ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਬਿਨਾਂ (Entry Barriers) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਇੱਛਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਸਖ਼ਤ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਕੈਪਸ (Exposure Caps) ਨੂੰ ਹਟਾ ਕੇ, ਨੀਤੀ ਨਿਰਮਾਤਾ ਤੁਰੰਤ ਪੂੰਜੀ ਸਹਾਇਤਾ ਦੇ ਬਦਲੇ ਉੱਚ ਸੰਸਥਾਗਤ ਇਕਾਗਰਤਾ ਲਈ ਸਹਿਣਸ਼ੀਲਤਾ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਸਰਕਾਰੀ ਖੇਤਰ ਦੇ ਬਾਹਰੀ ਵਣਜਕ ਕਰਜ਼ਿਆਂ (External Commercial Borrowings) ਲਈ ਛੋਟ ਵਾਲੀਆਂ ਸਵੈਪ ਸੁਵਿਧਾਵਾਂ (Concessional Swap Facilities) ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ, ਅਸਿੱਧੇ ਮੁਦਰਾ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ (Indirect Currency Intervention) ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਧੀ ਡਾਲਰ-ਡਿਨੋਮੀਨੇਟੇਡ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਸਬਸਿਡੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਾਜ-ਚਲਾਏ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸਤੰਬਰ ਦੀ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਲਿਆਉਣ ਲਈ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਅੰਦਰੂਨੀ ਤਰਲਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣ।

ਡਾਲਰ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦੀ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀ

ਜਦੋਂ ਕਿ FCNR(B) ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਸੁਵਿਧਾ ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਅਤੇ ਨਿਰਯਾਤ ਅਹਿਮ ਸਮੇਂ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦਾ ਵਧਣਾ, ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਤੁਲਨ (Balance of Payments) ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਰਾਹਤ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਉਪਾਅ ਗਲੋਬਲ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (Global Crude Prices) ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਚੱਲ ਰਹੀ ਅਮਰੀਕਾ-ਈਰਾਨ ਤਣਾਅ, ਊਰਜਾ ਦਰਾਮਦ ਖਰਚਿਆਂ (Energy Import Costs) ਲਈ ਇੱਕ ਫਰਸ਼ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਚਾਲੂ ਖਾਤੇ ਦੇ ਸੰਤੁਲਨ (Current Account Balance) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਨਵੇਂ ਜਮ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਪੂਰੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਹੈੱਜ (Hedge) ਕਰਨ ਲਈ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਕੇ, RBI ਲਾਗਤ ਦੇ ਅਸਥਿਰਤਾ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਸੋਖ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਵਪਾਰਕ ਬੈਂਕ ਹੋਰਨਾਂ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟਾਂ 'ਤੇ ਪਾਸ ਕਰਨਗੇ। ਇਹ ਨੀਤੀ ਚਾਲ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਤੋਂ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਆਪਣੀਆਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ ਤੱਕ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ (Currency Risk) ਦਾ ਬੋਝ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਤਬਦੀਲ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਧਾਰਨਾ (Market Sentiment)

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ (Analysts) ਇਨ੍ਹਾਂ ਸਾਧਨਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨ ਹਨ, ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Inflows) ਅਮਰੀਕੀ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਦੀ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ (Interest Rate Trajectory) ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹਨ। ਪਿਛਲੀਆਂ ਚੱਕਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿੱਥੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਕਾਸੀ (Foreign Outflows) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਾਫੀ ਸੀ, ਬਾਹਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਸਾਧਨਾਂ 'ਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਵਿਸ਼ਵ ਤਰਲਤਾ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ (Global Liquidity Conditions) 'ਤੇ ਇੱਕ ਨਾਜ਼ੁਕ ਨਿਰਭਰਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਰੁਪਿਆ ਡਿੱਗਦਾ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਦਖਲ ਰਾਹੀਂ ਆਪਣੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਨੂੰ ਹੋਰ ਘਟਾਉਣ ਜਾਂ ਦਰਾਮਦ ਖਰਚਿਆਂ (Import Costs) ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਦਰਦਨਾਕ ਵਿਵਸਥਾ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦੇਣ ਵਿਚਕਾਰ ਚੋਣ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨੀਤੀ ਸੂਟ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਥਾਈ ਮੌਕਾ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਜਾਂ ਸਿਰਫ ਉੱਚ-ਮੁਦਰਾਸਫਿਤੀ (High-Inflation) ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਪ੍ਰਣਾਲੀ।