RBI ਦਾ ਰੁਪਈਆ ਬਚਾਉਣ ਲਈ ਵੱਡਾ ਕਦਮ: **$13.7 ਬਿਲੀਅਨ** ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫੰਡ ਲਿਆਉਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ

ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਰੱਖਿਆ ਲਈ ਵੱਡਾ ਪ੍ਰਬੰਧ

ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਇਹ ਨਵਾਂ ਨੀਤੀ ਢਾਂਚਾ, ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੇ ਪਾਸੇ ਤੋਂ ਹਟ ਕੇ, ਇੱਕ ਹੋਰ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਰੁਖ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ (Government Securities) - ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ 15, 15, 30, ਅਤੇ 40-ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਕਾਰਜਕਾਲ ਲਈ - ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ 'ਤੇ ਲੱਗੀ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਹਟਾ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਬੰਨ੍ਹਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਤੁਰੰਤ ਪੈਸੇ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਾਹਰੀ ਕਰਜ਼ੇ (External Debt) ਦੀ ਮਿਆਦ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਸੁਰਜੀਤ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਨੂੰ ਅਚਾਨਕ, ਸਪੈਕੂਲੇਟਿਵ (Speculative) ਨਿਕਾਸੀ ਤੋਂ ਘੱਟ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ, ਜੋ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਉੱਚ-ਦਰਾਂ (High-rate) ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਹੋਰਨਾਂ ਦੇਸ਼ਾਂ ਲਈ ਸਮੱਸਿਆ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ।

ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦੀ ਕੀਮਤ

ਕਰਜ਼ੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਤੋਂ ਪਰ੍ਹੇ, RBI ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਅਦਾਰਿਆਂ ਦੋਵਾਂ ਲਈ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸਬਸਿਡੀ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। FCNR(B) ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ (Deposits) ਲਈ ਹੈਜਿੰਗ (Hedging) ਦਾ ਬੋਝ ਚੁੱਕ ਕੇ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ (Public Sector Borrowings) ਲਈ ਅਨੁਕੂਲ ਸਵੈਪ (Swap) ਵਿੰਡੋ ਪੇਸ਼ ਕਰਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਇਹ ਮੰਨ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਲਾਗਤ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਅੰਤਰ (Interest rate differential) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ ਜੋ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Inflows) ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਨਾਲ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਆਪਣੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਬੋਝ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨੀਤੀ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਗਲੋਬਲ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ (Fund Managers) ਨੂੰ ਸਬਸਿਡੀ ਵਾਲੀ ਹੈਜਿੰਗ ਦੇ ਨਾਲ ਵੀ, ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਜੋਖਮ (Currency Risk) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਯੀਲਡ ਸਪਰੈਡ (Yield Spread) ਕਾਫੀ ਲੱਗਦਾ ਹੈ।

ਇਕੁਇਟੀ ਅਤੇ ਨਿਰਯਾਤ (Export) 'ਤੇ ਧਿਆਨ

ਸਾਰੇ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਗੈਰ-ਨਿਵਾਸੀਆਂ, ਨਾ ਕਿ ਸਿਰਫ ਭਾਰਤੀ ਮੂਲ ਦੇ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਮਿਆਰੀ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਘਰੇਲੂ ਇਕੁਇਟੀ (Equities) ਲਈ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਬੇਸ (Liquidity Base) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਹੈ। ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪ੍ਰਚੂਨ ਪੂੰਜੀ (Retail Capital) ਲਈ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਰਸਤੇ ਨੂੰ ਸਰਲ ਬਣਾ ਕੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕੀਲਾ ਸੈਕੰਡਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ (Secondary Market) ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਸਿਰਫ ਸੰਸਥਾਗਤ FPI ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਕਰਦਾ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਨਿਰਯਾਤ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਵਸੂਲਣ ਲਈ ਨੌਂ-ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਵਿੰਡੋ ਦੀ ਬਹਾਲੀ ਇੱਕ ਸ਼ੈਡੋ ਸਟਿਮੂਲਸ (Shadow Stimulus) ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਘਰੇਲੂ ਨਿਰਯਾਤਕਾਂ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਉੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਬਕਾਇਆ (Foreign Currency Balances) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਤੁਰੰਤ ਨਿਪਟਾਰਾ ਕਰਨ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਇੱਕ ਬਫਰ (Buffer) ਮਿਲਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਅਕਸਰ ਭਾਰੀ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਦੌਰਾਨ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਦਬਾਅ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਨਾਜ਼ੁਕਤਾ

ਇਹਨਾਂ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮੁੱਢਲਾ ਜੋਖਮ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ (US Dollar) ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਐਪੀਟਾਈਟ (Global Risk Appetite) ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਅਤਿਅੰਤ ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ (Global Uncertainty) ਦੇ ਸਮਿਆਂ ਦੌਰਾਨ, ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ੇ (Indian Debt) ਦੇ ਯੀਲਡ ਫਾਇਦੇ (Yield Advantages) ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ-ਆਸਰਾ ਸੰਪਤੀਆਂ (Safe-haven Assets) ਵੱਲ ਮੁੜਨ ਤੋਂ ਰੋਕਣ ਲਈ ਕਾਫੀ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦੇ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਬਸਿਡੀ ਵਾਲੇ ਸਵੈਪ (Subsidized Swaps) ਰਾਹੀਂ ਬਾਹਰੀ ਵਪਾਰਕ ਉਧਾਰ (External Commercial Borrowing) ਨੂੰ ਭਾਰੀ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨ ਦੇ ਕੇ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਇੱਕ ਨਕਲੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਜੋਖਮ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਰੁਪਿਆ ਲਗਾਤਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹਨਾਂ ਸਬਸਿਡੀ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦੀ ਅੰਤਿਮ ਮਿਆਦ ਡਾਲਰਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੇ, ਅਨਿਯਮਿਤ ਸੰਘਰਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ RBI ਦੁਆਰਾ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਸਥਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਓਵਰਵੈਲਮ (Overwhelm) ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Global Investors) ਦੀ ਭਾਰਤੀ ਜੋਖਮ (Indian Risk) ਵਿੱਚ ਐਕਸਪੋਜਰ (Exposure) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਇੱਛਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਿਆਪਕ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (Geopolitical Tensions) ਅਣਸੁਲਝੇ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ।