RBI Policy Transmission: ਤੁਹਾਡਾ ਲੋਨ ਕਿਉਂ ਮਹਿੰਗਾ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ?

ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀ ਬਰਾਬਰ ਪਹੁੰਚ ਨਾ ਹੋਣ ਦਾ ਕਾਰਨ

ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਤਾਜ਼ਾ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਮੁਤਾਬਕ, ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਹੁਣ ਅਸਲ ਅਰਥਚਾਰੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਗਤੀ ਹਾਲੇ ਵੀ ਇੱਕੋ ਜਿਹੀ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬੈਂਕ ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਵਿੱਚ ਅੱਗੇ ਹਨ, ਜੋ ਬਾਹਰੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ-ਲਿੰਕਡ ਲੋਨ (External Benchmark-Linked Loans) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਕੇ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਪਾਲਿਸੀ ਰੇਟਾਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਦਾ ਲਾਭ ਸਿੱਧਾ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਾਲੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚੇ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਬਹੁਤੇ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ ਲੋਨਾਂ ਲਈ ਅੰਦਰੂਨੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ (Internal Benchmarks) ਹੀ ਮੁੱਖ ਆਧਾਰ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

ਬਾਹਰੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਦਾ ਫਾਇਦਾ

ਗਲੋਬਲ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਬੈਂਕਾਂ ਵਿਚਾਲੇ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਦੇ ਵਿਹਾਰ ਵਿੱਚ ਇਹ ਅੰਤਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਦੀ ਬਣਤਰ ਵਿੱਚ ਪਿਆ ਹੈ। ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਲੋਨ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ ਨੇ ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨੂੰ ਬਾਹਰੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੀ ਦਰ ਲਗਭਗ 89% ਹੈ। ਇਹ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਰਿਪੋ ਰੇਟ 5.25% 'ਤੇ ਸਥਿਰ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਗਾਹਕਾਂ ਲਈ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਪ੍ਰੀਸ਼ੀਅਨ ਨਾਲ ਐਡਜਸਟ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਸਰਕਾਰੀ ਬੈਂਕ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ 49% ਤੋਂ ਵੱਧ ਜਾਇਦਾਦ ਅਜੇ ਵੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਢਾਂਚੇ (Internal Benchmark Structures) ਵਿੱਚ ਹੈ, ਦਰਾਂ ਦੇ ਲਾਭ ਨੂੰ ਪਾਸ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹੌਲੀ ਹਨ। ਇਸ ਅੰਤਰ ਕਾਰਨ ਇੱਕ ਖੰਡਿਤ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰ (Fragmented Credit Market) ਬਣਿਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਫੰਡਿੰਗ ਦਾ ਸਰੋਤ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਾਲੇ ਦੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰੇਟਿੰਗ ਜਿੰਨਾ ਹੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।

ਪੁਰਾਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ

ਮੌਜੂਦਾ ਟ੍ਰਾਂਸਮਿਸ਼ਨ ਮਾਡਲ ਦੇ ਆਲੋਚਕ ਸੰਸਥਾਗਤ ਜੜਤਾ (Institutional Inertia) ਕਾਰਨ ਹੋ ਰਹੇ ਲਗਾਤਾਰ ਨੁਕਸਾਨ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਸਰਕਾਰੀ ਬੈਂਕ ਅਜੇ ਵੀ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਜਾਇਦਾਦਾਂ ਦੇ ਬੋਝ ਹੇਠਾਂ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਬਾਹਰੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਵਰਗੀ ਲਚਕਤਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ RBI ਦਾ ਸੂਖਮ, ਲਘੂ ਅਤੇ ਦਰਮਿਆਨੇ ਉੱਦਮਾਂ (MSMEs) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨ ਨਾਲ ਐਕਸਪੋਰਟ ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਵਿੱਤ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਹਿਲਜੁਲ ਹੋਈ ਹੈ, ਪਰ ਆਮ ਰਿਟੇਲ ਸੈਕਟਰ ਅਕਸਰ ਆਟੋਮੈਟਿਕ ਦਰਾਂ ਦੇ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ ਦਾ ਲਾਭ ਲੈਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਅਸੈੱਟ-ਲਾਇਬਿਲਟੀ ਕਮੇਟੀਆਂ (Asset-Liability Committees) ਦੇ ਵਿਵੇਕਸ਼ੀਲ ਫੈਸਲਿਆਂ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਕੀ ਬੋਝ ਸਿਰਫ਼ ਇੱਕ ਤਕਨੀਕੀ ਪਰੇਸ਼ਾਨੀ ਨਹੀਂ ਹੈ; ਇਹ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ 'ਤੇ ਇੱਕ ਅਦਿੱਖ ਟੈਕਸ ਵਾਂਗ ਹੈ ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਲੈਂਡਿੰਗ ਚੱਕਰਾਂ ਵਿੱਚ ਫਸੇ ਹੋਏ ਹਨ ਜੋ ਰਿਪੋ ਰੇਟ ਦੇ ਨਾਲ ਤਾਲਮੇਲ ਨਹੀਂ ਰੱਖ ਪਾ ਰਹੇ।

ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਅਤੇ ਨੀਤੀ ਦੀ ਉਮੀਦ

ਜੂਨ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਕਮੇਟੀ (Monetary Policy Committee) ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਦੇ ਨਾਲ, ਪ੍ਰਚਲਿਤ ਉਮੀਦ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਰਿਪੋ ਰੇਟ ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਦੌਰ ਰਹੇਗਾ। ਧਿਆਨ ਹੋਰ ਕਟੌਤੀਆਂ ਤੋਂ ਮੌਜੂਦਾ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਵੱਲ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਵਧ ਰਹੇ ਮਾਰਜਨ ਦੇ ਅੰਤਰ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਬਾਹਰੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਅਪਣਾਏ ਹਨ ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਨਾਲ ਜੋ ਅੰਦਰੂਨੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਤਰਲਤਾ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ (Liquidity Conditions) ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਰੇਟ ਕਟੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਜਲਦੀ ਪਾਸ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਮਾਰਜਨ (Net Interest Margin) ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਹੌਲੀ ਟ੍ਰਾਂਸਮਿਸ਼ਨ ਚੱਕਰ ਵਾਲੇ ਬੈਂਕ ਵਧੇਰੇ ਚੁਸਤ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮਲਕੀਅਤ ਵਾਲੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਗੁਆਉਣ ਦਾ ਖਤਰਾ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਯੋਗ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਨੂੰ ਤੰਗ ਸਪ੍ਰੈਡ (Tighter Spreads) ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।