RBI ਦਾ NDF 'ਤੇ ਬੈਨ: ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਵੱਡਾ ਝਟਕਾ
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਰੁਪਏ ਦੇ ਨਾਨ-ਡਿਲੀਵਰੇਬਲ ਫੋਰਵਰਡ (NDF) ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ 'ਤੇ ਤੁਰੰਤ ਪਾਬੰਦੀ ਲਗਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਰੱਦ ਹੋਏ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਵਪਾਰ (derivative trades) ਦੀ ਰੀ-ਬੁਕਿੰਗ ਕਰਨ ਤੋਂ ਵੀ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਪਿਛਲੀਆਂ ਸੀਮਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀਜ਼ ਦੁਆਰਾ ਵਰਤੀਆਂ ਜਾ ਰਹੀਆਂ ਖਾਮੀਆਂ ਨੂੰ ਬੰਦ ਕਰਨ ਲਈ ਚੁੱਕਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਲਈ ਵੱਡੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਸੰਭਾਵੀ ਮਾਰਕ-ਟੂ-ਮਾਰਕੀਟ (mark-to-market) ਨੁਕਸਾਨ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਹਰ 1 ਰੁਪਏ ਦੇ ਡਿੱਗਣ 'ਤੇ ₹30,000 ਤੋਂ ₹40,000 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਵੱਡੇ ਬੈਂਕਾਂ ਲਈ ਅੰਦਾਜ਼ਨ $10-10 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਅਨਵਾਈਂਡ (unwind) ਕਰਨ ਨਾਲ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਵੱਡੀਆਂ ਉਤਰਾ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ 10 ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੀ ਡੈੱਡਲਾਈਨ ਤੱਕ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨ ਲਈ ਭੱਜ-ਦੌੜ ਕਰਨਗੀਆਂ। ਪਹਿਲਾਂ, ਬੈਂਕ ਆਪਣੀ ਟਾਇਰ-1 ਕੈਪੀਟਲ (Tier-1 capital) ਦੇ 25% ਤੱਕ ਓਪਨ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਸਨ; ਹੁਣ ਇਹ ਸਖ਼ਤ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਸੀਮਾ $100 ਮਿਲੀਅਨ ਹੈ।
RBI ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ 'ਚ ਬਦਲਾਅ: ਰਿਜ਼ਰਵ ਵੇਚਣ ਤੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੰਟਰੋਲ ਵੱਲ
ਇਹ ਕਦਮ RBI ਦੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਤੋਂ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਅਤੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਦੀ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਿੰਗ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। NDFs 'ਤੇ ਪਾਬੰਦੀ ਅਤੇ ਰੀ-ਬੁਕਿੰਗ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਨਾਲ ਅਜਿਹੀਆਂ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਰੁਕਣਗੀਆਂ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਮੁਦਰਾ 'ਚ ਉਤਰਾ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ ਸਪੇਕੂਲੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਵਧਾਇਆ ਸੀ। ਇਹ ਉਦੋਂ ਸਾਫ ਹੋਇਆ ਜਦੋਂ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਸੰਘਰਸ਼ ਨੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਨਵੇਂ ਨਿਚਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਾਇਆ, ਜੋ ਕਿ 1 ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 95 ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਗਿਆ ਸੀ। NDF ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਫਸ਼ੋਰ ਹੈਜਿੰਗ (offshore hedging) ਲਈ ਅਹਿਮ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਥੇ ਲਾਗਤ ਘੱਟ ਅਤੇ ਨਿਯਮ ਘੱਟ ਸਨ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2022 ਵਿੱਚ, ਆਫਸ਼ੋਰ ਰੁਪਏ ਦੇ ਸੌਦਿਆਂ ਨੇ ਕੁੱਲ OTC FX ਟਰਨਓਵਰ (turnover) ਦਾ 60% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਿੱਸਾ ਬਣਾਇਆ ਸੀ। RBI ਹੁਣ ਚਾਹੁੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸੌਦੇ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਹੋਣ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਘਰੇਲੂ ਨਿਗਰਾਨੀ ਵਧੇਗੀ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਰਿਜ਼ਰਵ (foreign exchange reserves) ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਰਹਿਣਗੇ, ਜੋ ਹਾਲ ਹੀ 'ਚ ਘੱਟ ਗਏ ਹਨ।
ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਹੈਜਿੰਗ ਲਈ ਲਿਆਏ ਜੋਖਮ
RBI ਦੇ ਸਪੇਕੂਲੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਅਚਾਨਕ ਅਤੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਨੇ ਕਈ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਆਪਰੇਸ਼ਨਜ਼ (treasury operations) ਅਤੇ ਲਾਭ 'ਤੇ ਤੁਰੰਤ ਅਸਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੇਗਾ, ਕਿਉਂਕਿ ਆਰਬਿਟਰੇਜ (arbitrage) ਸੌਦੇ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਤੋਂ ਮਾਲੀਆ ਕਮਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਸੀ, ਹੁਣ ਵੱਡੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀਜ਼ ਨੂੰ ਵਧੀਆਂ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ (hedging costs) ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਮੁਦਰਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (currency management) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। ਇਸ ਨਾਲ ਉਹ ਘੱਟ ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ ਆਫਸ਼ੋਰ ਵਿਕਲਪਾਂ ਵੱਲ ਦੇਖ ਸਕਦੇ ਹਨ। ANZ Bank ਅਤੇ MUFG Bank ਦੇ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਇਹ ਨਿਯਮ ਸਪੇਕੂਲੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਉਹ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੇ ਮੁੱਖ ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਨਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਉੱਚ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਘੱਟ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (capital inflows), ਨੂੰ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ। ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਵਪਾਰ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (liquidity) ਘਟ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਕੀਮਤਾਂ ਵਿਗਾੜ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਅਤੇ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਰੁਪਏ ਦੀ ਗਲੋਬਲ ਵਰਤੋਂ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ: RBI ਦਾ ਮਕਸਦ ਅਸਥਿਰਤਾ ਘਟਾਉਣਾ, ਰੁਪਏ ਦੇ ਰੁਖ ਨੂੰ ਬਦਲਣਾ ਨਹੀਂ
ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਨੇ 14 ਸਾਲਾਂ 'ਚ ਆਪਣੀ ਸਭ ਤੋਂ ਤੇਜ਼ ਸਾਲਾਨਾ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ, ਜੋ ਕਿ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ 9.88% ਡਿੱਗ ਗਿਆ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਾਹਰੀ ਕਾਰਕਾਂ ਦਾ ਮਿਸ਼ਰਣ ਸੀ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫੰਡ ਆਊਟਫਲੋ (outflows), ਉੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਅਤੇ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਡਾਲਰ। ਇਸ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, FY27 ਲਈ USD/INR ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ 92 ਅਤੇ 97 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ। ANZ Bank ਦੇ Dhiraj Nim ਵਰਗੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ, RBI ਦੇ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਰੁਪਏ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਦਿਸ਼ਾ ਬਦਲਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਅਤਿਅੰਤ ਉਤਰਾ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨੂੰ ਸ਼ਾਂਤ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਜੋਂ ਦੇਖਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਆਰਥਿਕ ਦਬਾਅ ਬਰਕਰਾਰ ਹਨ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇਖੇਗਾ ਕਿ ਭਾਗੀਦਾਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਵੇਂ ਸੀਮਾਵਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕੀ RBI ਦਾ ਪਹੁੰਚ ਸਥਾਈ ਸਥਿਰਤਾ ਲਿਆਉਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਸਿਰਫ ਸਪੇਕੂਲੇਟਿਵ ਵਪਾਰ ਨੂੰ ਕਿਤੇ ਹੋਰ ਮੋੜ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਿਯੰਤਰਣਾਂ ਦੀ ਸਫਲਤਾ RBI ਦੀ ਮੁੱਖ ਆਰਥਿਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਰੁਝਾਨਾਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।