ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਦਮ ਚੁੱਕਿਆ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਰੁਪਏ ਲਈ ਨੈੱਟ ਓਪਨ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ (NOP) ਦੀ **$100 ਮਿਲੀਅਨ** (ਲਗਭਗ **₹830 ਕਰੋੜ**) ਦੀ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, RBI ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਉਪਾਵਾਂ ਰਾਹੀਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ (inflows) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਵੇਗਾ।
ਕੀ ਹੋਇਆ?
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਲਈ ਨੈੱਟ ਓਪਨ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ (NOP) ਦੀ ਆਪਣੀ ਸਖ਼ਤ $100 ਮਿਲੀਅਨ (ਲਗਭਗ ₹830 ਕਰੋੜ) ਦੀ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਢਿੱਲਾ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ (inflows) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਵਿਸ਼ੇਸ਼, ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ ਫੌਰਨ ਕਰੰਸੀ ਨਾਨ-ਰੈਜ਼ੀਡੈਂਟ ਬੈਂਕ (FCNR-B) ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ 'ਤੇ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ (hedging costs) ਲਈ ਸਹਾਇਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਐਕਸਟਰਨਲ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਬੋਰੋਇੰਗਜ਼ (ECBs) ਲਈ ਇੱਕ ਛੋਟ ਵਾਲੀ ਸਵੈਪ ਵਿੰਡੋ (concessional swap window) ਬਣਾਉਣਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (liquidity) ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ FCNR-B ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਸੀਮਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਹਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ NOP ਲਿਮਟ ਕਿਉਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ?
NOP ਲਿਮਟ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਗਾਰਡਰੇਲ (guardrail) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਬੈਂਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਧਾਰਨ ਕੀਤੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰੰਸੀ ਦੀ ਨੈੱਟ ਮਾਤਰਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਪੇਕੂਲੇਸ਼ਨ (speculation) ਨੂੰ ਰੋਕਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ RBI ਇਸ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ ਰੱਖਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਕਰੰਸੀ 'ਤੇ ਵੱਡੇ, ਇੱਕ-ਪਾਸੜ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ (one-way bets) ਲੈਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਢਿੱਲਾ ਨਾ ਕਰਨ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰਕੇ, RBI ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਕਰੰਸੀ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉੱਚ-ਵਾਲੀਅਮ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਜਾਂ ਸਪੇਕੂਲੇਟਿਵ ਗਤੀਵਿਧੀ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ (volatility) ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਵਿੱਚ ਰੱਖਣਾ ਚਾਹੁੰਦਾ ਹੈ।
ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਰਾਹਤ ਪਿੱਛੇ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ
ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਇਹ ਪਹੁੰਚ "ਕੈਲੀਬ੍ਰੇਟਿਡ" (calibrated) ਰਾਹਤ ਵੱਲ ਇੱਕ ਕਦਮ ਹੈ। FCNR-B ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ ਲਈ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਸੋਖ ਕੇ ਅਤੇ ECBs ਦੀ ਸਹੂਲਤ ਦੇ ਕੇ, RBI ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰੁਪਏ ਦੀ ਰੱਖਿਆ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਪ੍ਰੂਡੈਂਸ਼ੀਅਲ ਬੈਰੀਅਰ (prudential barriers) ਨੂੰ ਹਟਾਏ ਬਿਨਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫੰਡ ਲਿਆਉਣਾ ਹੈ। ਖਜ਼ਾਨਾ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਹਨਾਂ ਉਪਾਵਾਂ ਤੋਂ $50 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪ੍ਰਵਾਹ (inflows) ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਚੈਨਲਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਕੇ, RBI ਇੱਕ ਬਫਰ (buffer) ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ NOP ਸੀਮਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਿਆਪਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਖੋਲ੍ਹਣ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਪ੍ਰਸੰਗ
ਇਹ ਸਾਵਧਾਨੀ ਭਰੀ ਸਥਿਤੀ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਆਈ ਹੈ ਜਦੋਂ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੌਮਾਂਤਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਆਫਸ਼ੋਰ ਨਾਨ-ਡਿਲੀਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡਜ਼ (NDF) ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਸਪੇਕੂਲੇਸ਼ਨ ਤੋਂ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਸੀ। NOP ਸੀਮਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇਸ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ ਸੀ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਇਹ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਬੂਸਟ (liquidity boosts) ਦੀ ਬਜਾਏ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਹੈ। ਪ੍ਰਵਾਹ-ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਰਾਹਤ (flow-specific relief) ਦੀ ਤਰਜੀਹ ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਸਿਰਫ ਉਦੋਂ ਹੀ ਸੀਮਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰੇਗਾ ਜਦੋਂ ਉਹ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਮਜ਼ਬੂਤੀ, ਬਿਹਤਰ ਰਿਜ਼ਰਵ ਪੱਧਰ ਅਤੇ ਬਾਹਰੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਦੇਖੇਗਾ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਕੀ ਟਰੈਕ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ FCNR-B ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ ਅਤੇ ECBs ਵਿੱਚ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਅਸਲ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਕੀ RBI ਦੇ ਉਪਾਅ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਸੂਚਕ ਹੋਣ ਦੇ ਨਾਤੇ, ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਸੈਗਮੈਂਟ (fixed-income space) ਵਿੱਚ ਫੌਰਨ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਇਨਵੈਸਟਰ (FPI) ਦੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਨੂੰ ਟਰੈਕ ਕਰਨਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ। ਜੂਨ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $3 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਪ੍ਰਵਾਹ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਕਰੰਸੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਸੀਮਾਵਾਂ ਨੂੰ ਢਿੱਲਾ ਕਰਨ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਲਗਾਤਾਰ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੁੰਦਾ ਹੈ।