Whalesbook
ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਸ਼ਾਂਤੀ ਦਾ ਭੁਲੇਖਾ
ਹਾਲਾਂਕਿ ₹1.86 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਸਰਪਲੱਸ ਬੈਂਕਿੰਗ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦੀ ਭਰਪੂਰਤਾ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੇ ਪਿੱਛੇ ਇੱਕ ਸਰਗਰਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦਾ ਖੇਡ ਹੈ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੁਆਰਾ ਵੱਡੀਆਂ ਬਾਂਡ ਖਰੀਦਾਂ ਰਾਹੀਂ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਧਾਉਣਾ ਅਤੇ ਉਸੇ ਸਮੇਂ ਵੇਰੀਏਬਲ ਰੇਟ ਆਕਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨਾ, ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਖੰਡਿਤ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨਾ ਤਾਂ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਵੰਡੀ ਗਈ ਹੈ ਅਤੇ ਨਾ ਹੀ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਰੈਪੋ (Repo) ਅਤੇ ਰਿਵਰਸ ਰੈਪੋ (Reverse Repo) ਆਪਰੇਸ਼ਨਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਬਦਲਦੇ ਰਹਿ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੇ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚਿਆਂ ਅਤੇ ਬਾਹਰੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਮੁੱਖ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਿਰਮਾਤਾ (Market Maker) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕੀਤਾ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦਾ ਤਰੀਕਾ
ਆਮ ਚੱਕਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ ਜਿੱਥੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਇੱਕ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਮੌਸਮੀ ਪੈਟਰਨ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, FY26 ਇੱਕ ਅਸਾਧਾਰਨ ਸਾਲ ਸਾਬਤ ਹੋਇਆ ਜੋ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ ਨੀਤੀ ਦੁਆਰਾ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ। ਜੂਨ 2025 ਵਿੱਚ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਵੇਰੀਏਬਲ ਰੇਟ ਰੈਪੋ ਆਕਸ਼ਨਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣਾ, ਅਤੇ ਫਿਰ ਜਲਦੀ ਹੀ ਰਿਵਰਸ ਰੈਪੋ ਆਪਰੇਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨਾ, ਸਾਲ ਦੇ ਮੱਧ ਦੌਰਾਨ ਹਾਲਾਤਾਂ ਦੇ ਵਿਗੜਨ ਦੀ ਗਤੀ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਨਿਰੰਤਰ ਸੁਧਾਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਅਗਾਊਂ ਟੈਕਸ ਚੱਕਰਾਂ ਜਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ (Forex) ਸਮਾਯੋਜਨਾਂ ਤੋਂ ਮੱਧਮ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ, ਭਾਰੀ-ਹੱਥੀ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਘਾਟ ਹੈ। OMO ਬਾਂਡ ਖਰੀਦਾਂ ਦੇ ਦੋ ਖਾਸ ਹਿੱਸਿਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਟਿਕਾਊ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਇੰਜੈਕਸ਼ਨਾਂ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਦੌਰਾਨ ਲਗਾਤਾਰ, ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਕਮੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਸੀ।
ਸੰਸਥਾਗਤ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ
ਜੋਖਮ-ਤੋਂ-ਬਚਣ ਵਾਲੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਤੋਂ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਇਹ ਜੀਵਨ-ਸਹਾਇਤਾ ਵਿਧੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਖਤਰਨਾਕ ਨਿਰਭਰਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਇੱਕ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਨੂੰ ਨਿਰੰਤਰ ਸਮਾਯੋਜਨਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈਂਦੀ ਹੈ—ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਸਮੇਂ-ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਕਮੀ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਛੱਬੀ ਰੈਪੋ ਆਪਰੇਸ਼ਨਾਂ—ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਸਰਕੂਲੇਸ਼ਨ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਨੋਟ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕਿ ਬੈਂਕਿੰਗ ਖੇਤਰ ਪੈਸੇ ਨਾਲ ਭਰਪੂਰ ਜਾਪਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਇੱਕ ਸਿੰਥੈਟਿਕ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਹੈ ਜੋ ਨੀਤੀਗਤ ਚਾਲਾਂ ਦੁਆਰਾ ਬਣਾਈ ਗਈ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਜਮ੍ਹਾਂ ਆਧਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਜੈਵਿਕ ਵਾਧਾ ਜਾਂ ਘਟੀ ਹੋਈ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਮੰਗ। ਦਸੰਬਰ ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ ਨੋਟ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਆਵਰਤੀ ਘਾਟਾਂ ਇੱਕ ਚੇਤਾਵਨੀ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਸਹਾਇਕ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਕੋਈ ਵੀ ਵਾਪਸੀ, ਜਾਂ ਸਰਕਾਰੀ ਨਕਦੀ ਬਕਾਏ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਵਾਧਾ, ਇੱਕ ਤਿੱਖੀ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਸੰਕਟ ਨੂੰ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੌਜੂਦਾ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਸੁਤੰਤਰ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਲੈਸ ਨਹੀਂ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਮੁਦਰਾ ਯਾਤਰਾ
ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਵੱਲ ਦਾ ਰੁਖ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਗ੍ਰੈਨੂਲਰ ਨਿਗਰਾਨੀ ਵੱਲ ਵਧਣ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਬਾਰਾਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੇ ਸਰਪਲੱਸ ਅਤੇ ਘਾਟ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਘੁੰਮਣ ਦੇ ਨਾਲ, ਐਡ-ਹੌਕ ਰੈਪੋ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਵਾਲੇ ਇੱਕ ਹੋਰ ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ ਫਰੇਮਵਰਕ ਲਈ ਉਮੀਦਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਹਨ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਅੰਕੜਿਆਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ; ਜੇਕਰ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਮੰਗ ਮੌਜੂਦਾ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਸਰਪਲੱਸ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਖਤਮ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੂੰ ਉੱਚ ਰਾਤੋ-ਰਾਤ ਦਰਾਂ ਜਾਂ ਹੋਰ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਵਿਸਥਾਰ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਚੋਣ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਰਤਾ ਇੱਕ ਨਿਰਮਿਤ ਨਤੀਜਾ ਹੈ, ਜੋ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕੁਆਰਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਗਲਤੀ ਲਈ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਮਾਰਜਿਨ ਛੱਡਦਾ ਹੈ।