RBI ਦਾ ਫੈਸਲਾ: ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਲੱਗੀ ਰੋਕ
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੀ ਮੌਦ੍ਰਿਕ ਨੀਤੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਨੇ 8 ਅਪ੍ਰੈਲ ਨੂੰ ਹੋਈ ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਾਰ ਫਿਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਸਾਰੇ ਮਾਹਿਰਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਰੈਪੋ ਰੇਟ (Repo Rate) 5.25% 'ਤੇ ਹੀ ਬਣੀ ਰਹੇਗੀ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਅਜਿਹੇ ਸਮੇਂ ਆਇਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਸੰਘਰਸ਼ ਨੇ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਧਿਆਨ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਤੋਂ ਹਟਾ ਕੇ ਬਾਹਰੀ ਖਤਰਿਆਂ ਵੱਲ ਮੋੜ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮੀਟਿੰਗ ਦੇ ਵੇਰਵੇ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਲਈ RBI ਦਾ ਰਵੱਈਆ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ।
ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ
ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਵਧ ਰਹੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਉਛਾਲ ਆਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਪਾਰ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਟੋਕਰੀ (Indian Crude Basket) 2 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੱਕ ਲਗਭਗ $124 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਸੀ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਨੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਧਾ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ (Trade Deficit) ਬਾਰੇ ਵੀ ਖਦਸ਼ੇ ਪੈਦਾ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਿਆ ਵੀ ਕਾਫੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਮਾਰਚ ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 94 ਦੇ ਪਾਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ।
ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ
ਮਾਹਿਰਾਂ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਆਪਣੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹੁਣ ਇਹ ਅੰਦਾਜ਼ਾ 4.3% ਤੋਂ 5.1% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲਗਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ RBI ਦੇ 6% ਦੇ ਉੱਪਰਲੇ ਸੀਮਾ (Upper Limit) ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸੰਘਰਸ਼ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਸ਼ਾਂਤ ਮਾਹੌਲ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਵੀ ਭਾਰੀ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ। ਮਾਰਚ ਵਿੱਚ ਇਹ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 91 ਅਤੇ 95 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ ਅਤੇ ਮਾਰਚ ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੱਕ 94 ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਚਲਾ ਗਿਆ ਸੀ। RBI ਨੇ ਕਰੰਸੀ ਸਪੈਕੁਲੇਸ਼ਨ (Currency Speculation) ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀਆਂ ਨੈੱਟ ਓਪਨ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ (Net Open Positions) ਨੂੰ $100 ਮਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਸੀਮਿਤ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਹੋਰ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ 'ਤੇ ਵੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ
ਭਾਰਤ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਦੁਨੀਆ ਦੇ ਹੋਰ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵਰਗੀ ਹੀ ਹੈ। ਅਮਰੀਕੀ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (US Federal Reserve) ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ ਦਰਾਂ ਘਟਾਉਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, 2026 ਤੱਕ ਆਪਣੀ ਪਾਲਿਸੀ ਰੇਟ ਨੂੰ ਬਦਲਿਆ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਵਧਦੀਆਂ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਖਤਰੇ ਕਾਰਨ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਦਰਾਂ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਯੂਰਪੀਅਨ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ (ECB) ਨੇ ਵੀ ਮਾਰਚ ਵਿੱਚ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਿਆ ਸੀ ਅਤੇ ਅਪ੍ਰੈਲ ਵਿੱਚ ਵੀ ਅਜਿਹਾ ਹੀ ਕਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਕਾਰਨ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੇ ECB ਵੱਲੋਂ ਇਸ ਸਾਲ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਜਤਾਈ ਹੈ। ਇਹ ਗਲੋਬਲ ਪੈਟਰਨ ਨੀਤੀਗਤ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਆਰਥਿਕ ਸੁਧਾਰ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾਏ ਬਿਨਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰਨਾ ਇੱਕ ਸਾਂਝੀ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ।
ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ
ਜਦੋਂ ਕਿ RBI ਦੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਫੈਸਲੇ ਬਾਰੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਸਹਿਮਤੀ ਹੈ, ਭਵਿੱਖ ਲਈ ਉਸਦੇ ਸੰਕੇਤਾਂ (Forward Guidance) 'ਤੇ ਨੇੜੇ ਤੋਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੀ ਜਾਵੇਗੀ। ਹਾਲ ਹੀ ਦੀਆਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਘਟਨਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਰੇਟਿੰਗ ਏਜੰਸੀਆਂ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਲਈ ਭਾਰਤ ਦੇ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ICRA ਹੁਣ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ 6.5% ਤੱਕ ਹੌਲੀ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ FY26 ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ਨ 7.6% ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਇਹ ਮੰਨ ਕੇ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਔਸਤ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਰਹਿਣਗੀਆਂ। Care Ratings ਨੇ ਵੀ ਅਜਿਹੀ ਹੀ ਰਾਏ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਵਿੱਤ ਮੰਤਰਾਲੇ (Finance Ministry) ਨੇ ਵੀ ਆਪਣੇ ਪਹਿਲੇ FY27 ਵਿਕਾਸ ਅਨੁਮਾਨ 7% ਤੋਂ 7.4% ਲਈ 'ਕਾਫ਼ੀ ਨਕਾਰਾਤਮਕ' (considerable downside) ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਨੋਟਿਸ ਲਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਹੌਲੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੋ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਹੈ: ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੇ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (Current Account Deficit) ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ; ਅਤੇ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Bond Yields) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਜੋ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਲਈ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਿਆ ਦਰਾਮਦ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਕਮਾਈ ਲਈ ਵੀ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਨਿਰਯਾਤਕਾਂ (Exporters) ਨੂੰ ਫਾਇਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਝਟਕੇ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
2026 ਲਈ ਪਹਿਲਾਂ ਦਾ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਆਰਥਿਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਸੰਘਰਸ਼ ਦਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਚੱਲਣਾ ਜਾਂ ਵਿਗੜਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $120-$150 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਅਜਿਹਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ CareEdge ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦੀ ਸਾਡੀ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 6% ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ 6.4-6.6% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ RBI ਦੀ ਉਪਰਲੀ ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਜਾਵੇਗੀ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੇ ਤੇਲ 'ਤੇ ਉੱਚ ਨਿਰਭਰਤਾ (85% ਤੋਂ ਵੱਧ) ਇਸਨੂੰ ਅਜਿਹੇ ਝਟਕਿਆਂ ਲਈ ਢਾਂਚਾਗਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (Foreign Exchange Reserves) 1991 ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸਿਹਤਮੰਦ ਹੈ, ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਨਿਰੰਤਰ ਬਾਹਰ ਜਾਣ (Capital Outflows) ਅਤੇ ਵਧ ਰਹੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (Current Account Deficit) ਵੱਡੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਹਨ। RBI ਵੱਲੋਂ ਰੁਪਏ ਦੀ ਸਪੈਕੁਲੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਸੀਮਿਤ ਕਰਨ ਦੇ ਕਦਮ ਮੁਦਰਾ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਜੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚੇ ਦੇ ਬੈਂਡ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ RBI ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਮੁਸ਼ਕਲ ਫੈਸਲੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਹੌਲੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਹੋਰ ਵੀ ਹੌਲੀ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ।
ਭਵਿੱਖ: ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਅਤੇ ਕਾਰਵਾਈ ਲਈ ਤਿਆਰੀ
RBI ਨੇ ਆਪਣੀ 4% (2-6% ਦੇ ਬੈਂਡ ਨਾਲ) ਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚਾ (inflation target) ਪ੍ਰਤੀ ਆਪਣੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਨੂੰ ਦੁਹਰਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਹੁਣ ਮਾਰਚ 2031 ਤੱਕ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਵਾਧੇ ਲਈ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਫੋਕਸ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ 'ਠਹਿਰੋ ਅਤੇ ਦੇਖੋ' (wait and watch) ਵਾਲਾ ਪਹੁੰਚ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਦਰਾਂ ਘਟਾਉਣ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਲੰਬੀ ਰੁਕਾਵਟ (extended pause) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣੇਗਾ। ਗਵਰਨਰ ਸੰਜੇ ਮਲਹੋਤਰਾ (Sanjay Malhotra) ਦੇ ਬਿਆਨ ਅਸਥਿਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸਥਿਤੀ, ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦੇਣ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਲਈ RBI ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਸਮਝਣ ਲਈ ਮੁੱਖ ਹੋਣਗੇ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਨਵੀਆਂ ਗਲੋਬਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਪੈਸੇ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ 'ਮੇਜ਼ 'ਤੇ ਸਾਰੇ ਵਿਕਲਪ' (all options on the table) ਵਰਤਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਸਰਗਰਮ ਪਹੁੰਚ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।