RBI ਦਾ ਨਵਾਂ ਫਰਮਾਨ: ਬੈਂਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਗੁਪਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਲੱਗੀ ਰੋਕ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ?

ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਵੱਲ ਕਦਮ

ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ, ਬੈਂਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਆਫ-ਬੁੱਕ (Off-book) ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਗੁਪਤ ਰੂਪ 'ਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਤੈਅ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਥਾ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਵੱਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਅਭਿਆਸ ਪਹਿਲਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਬਿਨਾਂ ਕਿਸੇ ਖੁਲਾਸੇ ਦੇ, ਕਸਟਮ-ਆਫਰਾਂ ਰਾਹੀਂ ਵੱਡੇ ਜਮ੍ਹਾਂਕਾਰਾਂ (Wholesale Deposits) ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਸੀ। ਹੁਣ, ਸਾਰੀਆਂ ਜਮ੍ਹਾਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਡਿਜੀਟਲ ਪਬਲਿਕ ਡਿਸਕਲੋਜ਼ਰ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਣਾ ਲਾਜ਼ਮੀ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਉਨ੍ਹਾਂ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਲਚਕਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਬੈਂਕ ਫੰਡ ਦੀ ਅਸਲੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਲੁਕਾਉਣ ਲਈ ਵਰਤਦੇ ਸਨ। ਇਹ ਕਦਮ ਇਸ ਗੱਲਬਾਤ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਚੁੱਕਿਆ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਕੁਝ ਬੈਂਕ ਸੰਸਥਾਈ ਗਾਹਕਾਂ (Institutional Clients) ਨੂੰ ਗੁਪਤ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਉੱਚ-ਵਿਆਜ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਸਨ, ਜੋ ਕਿ ਪੈਸੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਅਸਲ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਧੁੰਦਲਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁਕਾਬਲੇ ਨੂੰ ਵਿਗਾੜਦਾ ਹੈ।

ਕ੍ਰੈਡਿਟ-ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਦਾ ਸੰਕਟ

ਇਸ ਸਮੇਂ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਰਲਤਾ (Liquidity Bottleneck) ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਦੇਸ਼ ਦਾ ਕ੍ਰੈਡਿਟ-ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਰੇਸ਼ੋ 81.4% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਦੇ 65% ਤੋਂ 80% ਦੇ ਆਰਾਮਦਾਇਕ ਦਾਇਰੇ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ, ਰਿਟੇਲ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਰਾਸ਼ੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਸਥਿਰ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਕਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ 100% ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿਣ ਤੋਂ ਸਾਬਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ ਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਬਣਤਰ ਮਹਿੰਗੀ ਹੁੰਦੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਉੱਚ-ਵਿਆਜ ਵਾਲੀਆਂ ਟਾਈਮ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ ਹੁਣ ਕੁੱਲ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਰਾਸ਼ੀ ਦਾ 85% ਬਣਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬੈਂਕਾਂ ਕੋਲ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (Net Interest Margins) 'ਤੇ ਚਾਲਬਾਜ਼ੀ ਕਰਨ ਦੀ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਬਚੀ ਹੈ। ਸਸਤੀਆਂ ਡਿਮਾਂਡ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ ਤੋਂ ਮਹਿੰਗੇ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਸਾਧਨਾਂ ਵੱਲ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬੈਂਕ ਆਪਣੀ ਵਿਕਾਸ ਖਰੀਦ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਗਣਿਤਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਟਿਕਾਊ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦੀ, ਕਿਉਂਕਿ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ 16.1% ਦੀ ਦਰ ਨਾਲ ਲਗਾਤਾਰ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ।

ਸੰਪਤੀ-ਦੇਣਦਾਰੀ ਮੇਲ (Asset-Liability Mismatch) ਦਾ ਜੋਖਮ

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਾਰਵਾਈ ਤੋਂ ਪਰ੍ਹੇ, ਸੰਸਥਾਈ ਜੋਖਮ ਅਪ੍ਰੇਸ਼ਨਲ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ, ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਰਜ਼ਾ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਰਾਸ਼ੀ ਇਕੱਠੀ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਪਛੜਾਪਨ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਧਾਰ (Short-term Market Borrowings) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਰਾਸ਼ੀ ਦੀ ਵਾਧਾ ਦਰ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਿਰ ਹੋਲਸੇਲ ਫੰਡਿੰਗ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Wholesale Funding Markets) ਦਾ ਸਹਾਰਾ ਲੈਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਇਹ ਵਿਵਹਾਰ ਇੱਕ ਖਤਰਨਾਕ ਮਿਆਦ ਅਸਮਾਨਤਾ (Maturity Mismatch) ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਅੰਕੜੇ ਸੁਝਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਦੋਂ ਬੈਂਕ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਪੂੰਜੀ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨ ਲਈ ਜਨਤਕ ਦਰ ਪੈਰਿਟੀ (Public Rate Parity) ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਉਹ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਜੋਖਮ (Interest Rate Risk) ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਆਉਂਦੇ ਹਨ ਜੋ ਰਾਤੋ-ਰਾਤ ਪਤਲੇ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਾਹਮਣੇ ਲਿਆ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਸਿਰਫ ਨਿਰਪੱਖਤਾ ਨਹੀਂ ਚਾਹੁੰਦਾ; ਇਹ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਰਾਸ਼ੀ ਲਈ ਹਮਲਾਵਰ, ਅਸਥਿਰ ਬੋਲੀ ਯੁੱਧ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਕਿ ਇਹ ਤਰਲਤਾ-ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਉਧਾਰ ਵਿੱਚ ਸੰਕੁਚਨ (Liquidity-induced Contraction in Lending) ਦੀ ਲੋੜ ਪਾਵੇ।

ਸੰਸਥਾਈ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ (Institutional Outlook)

ਮੌਜੂਦਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਹਮਲਾਵਰ ਰਿਟੇਲ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਸ਼ਿਕਾਰ ਦਾ ਯੁੱਗ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਨਿਯੰਤਰਿਤ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਘੱਟ-ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਲੇ, ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। MSME ਅਤੇ ਗੋਲਡ-ਲੋਨ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਵਾਲੇ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ shadow ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਮਾਡਲਾਂ ਦਾ ਸਹਾਰਾ ਲਏ ਬਿਨਾਂ ਆਪਣੇ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਬੇਸ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਹੁਣ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੁਆਰਾ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਕਿ ਅਧਿਕਾਰਤ ਜਮ੍ਹਾਂ ਦਰਾਂ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਫੰਡ ਦੀ ਹਾਸ਼ੀਆਗਤ ਲਾਗਤ (Marginal Cost of Funds) ਦੇ ਨੇੜੇ ਟਰੈਕ ਕਰਨਗੀਆਂ, ਜੋ ਕਿ ਸੈਕਟਰ ਭਰ ਵਿੱਚ ਤਿਮਾਹੀ ਨੈੱਟ ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ 'ਤੇ ਹੋਰ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।