ਭਾਰਤ ਦੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਜੁਲਾਈ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਦਿਨਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਵਾਲੀਅਮ (Trading Volumes) ਵਿੱਚ **20-25%** ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਹੈ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ RBI ਦੇ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਤਹਿਤ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਲਈ ਪੂਰੀ ਕੋਲੈਟਰਲ (Collateral) ਜ਼ਰੂਰੀ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ (Volatility) ਅਤੇ ਟਰਾਂਜ਼ੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (Transaction Tax) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਵੀ ਇਸ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਦੇ ਕਾਰਨ ਹਨ।
RBI ਦੇ ਨਵੇਂ ਕੋਲੈਟਰਲ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਅਸਰ
1 ਜੁਲਾਈ ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਏ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਤਹਿਤ, ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਨੇ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਵੱਡੀਆਂ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਡੈਸਕ (Proprietary Trading Desks) ਲਈ ਸਖ਼ਤ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੇ ਹੁਣ ਇਹ ਲਾਜ਼ਮੀ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਲਈ ਜਾਰੀ ਕੀਤੀਆਂ ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀਆਂ 100% ਕੋਲੈਟਰਲ (Collateral) ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ ਹੋਣੀਆਂ ਚਾਹੀਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਵਿੱਚ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 50% ਕੈਸ਼ (Cash) ਅਤੇ ਬਾਕੀ ਕੈਸ਼ ਇਕਵੀਵੈਲੈਂਟ (Cash Equivalents) ਜਾਂ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (Government Securities) ਵਿੱਚ ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਕਈ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਡੈਸਕ ਘੱਟ ਕੋਲੈਟਰਲ ਲੋੜਾਂ ਵਾਲੀਆਂ ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀਆਂ ਦਾ ਇਸਤੇਮਾਲ ਕਰਦੇ ਸਨ। 100% ਕੋਲੈਟਰਲ ਵੱਲ ਵਧਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰਕੇ, RBI ਨੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਇਨ੍ਹਾਂ ਡੈਸਕ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲਾਗਤ (Cost of Capital) ਵਧਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਭਾਰਤੀ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ (Exchanges) 'ਤੇ ਆਪਸ਼ਨਸ ਵਾਲੀਅਮ (Options Volume) ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਇਸ ਸਖ਼ਤਾਈ ਨਾਲ ਇਨ੍ਹਾਂ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ ਉਪਲਬਧ ਲੀਵਰੇਜ (Leverage) ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ।
ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਦਾ ਦਬਾਅ
ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਆਏ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਵੀ ਸਮਰਥਨ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇੰਡੀਆ VIX (India VIX), ਜੋ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਡਰ ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਸੂਚਕ ਹੈ, ਲਗਭਗ 11.5 ਤੱਕ ਠੰਡਾ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਜੂਨ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 17 ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਘੱਟ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Option Premiums) ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ (Derivatives Segment) ਉਨ੍ਹਾਂ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਲਈ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਲਈ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਹੋਏ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਟ੍ਰਾਂਜ਼ੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (STT) ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਵੀ ਮਹਿਸੂਸ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਰੇਕ ਟ੍ਰਾਂਜ਼ੈਕਸ਼ਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਾ ਕੇ, ਇਹ ਟੈਕਸ ਹਾਈ-ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ (High-Frequency) ਅਤੇ ਸਰਗਰਮ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ (Active Traders) ਲਈ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ ਸੁਸਤੀ ਆ ਰਹੀ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
ਹਾਲਾਂਕਿ ਰਿਟੇਲ ਗਾਹਕਾਂ (Retail Clients) 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਗਤੀਵਿਧੀ (Brokerage Activity) ਇਨ੍ਹਾਂ ਖਾਸ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਦਾਇਰੇ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਹੈ, ਪਰ ਸਮੁੱਚੀ ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Market Liquidity) 'ਤੇ ਇਸ ਦਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਦੇਖਣ ਵਾਲੀ ਗੱਲ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਹ ਟਰੈਕ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਗਤੀਵਿਧੀ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨਾਲ ਬਿਡ-ਆਸਕ ਸਪ੍ਰੈਡ (Bid-Ask Spreads) - ਖਰੀਦ ਅਤੇ ਵੇਚ ਕੀਮਤ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦਾ ਅੰਤਰ - ਵਧਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਾਰੇ ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣਾ ਜਾਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣਾ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਇਹ ਵੀ ਦੇਖੇਗੀ ਕਿ ਕੀ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਕਮੀ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ (Temporary Adjustment) ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਡੈਸਕ ਆਪਣੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਸੰਗਠਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਾਂ ਕੀ ਇਹ ਭਾਰਤੀ ਵਿੱਤੀ ਈਕੋਸਿਸਟਮ (Financial Ecosystem) ਵਿੱਚ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਡੈਸਕ ਦੇ ਕੰਮ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਥਾਈ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।