ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਰਵਾਇਤੀ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ (Fixed-Income) ਵਿਕਲਪਾਂ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਮਾਡਰੇਟ ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਚੱਲਦੇ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਅਤੇ ਸਟਰਕਚਰਡ ਡੈੱਟ (Structured Debt) ਵਰਗੇ ਉੱਚ-ਉਪਜ ਵਾਲੇ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ **12-14%** ਤੱਕ ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਦੇਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਰੱਖਦੇ ਹਨ।
ਕਿਉਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਵੱਲ ਰੁਖ?
ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਮਾਤ ਦੇਣ ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਤੋਂ ਹੋਣ ਆਮਦਨ 'ਤੇ ਲੱਗਦੇ ਟੈਕਸ ਦਾ ਅਸਰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਇੱਛਾ ਕਾਰਨ, ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਬੈਂਕ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ ਅਤੇ ਆਮ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਲਈ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ, ਸਟਰਕਚਰਡ ਡੀਲ (Structured Deals) ਅਤੇ ਸਪੈਸ਼ਲ ਸਿਚੂਏਸ਼ਨ ਫੰਡ (Special Situation Funds) ਵਰਗੇ ਵਿਕਲਪਕ ਕਰਜ਼ਾ ਸਾਧਨ (Alternative Debt Instruments) ਵਧੇਰੇ ਪ੍ਰਸਿੱਧ ਹੋ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਸਾਧਨ ਸਾਲਾਨਾ 12% ਤੋਂ 14% ਤੱਕ ਦੀ ਉਪਜ (Yields) ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਉੱਚ ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਦਾ ਜੋਖ਼ਮ
ਇਹਨਾਂ ਉੱਚ ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਦਾ ਮੂਲ ਕਾਰਨ ਜੋਖ਼ਮ ਅਤੇ ਇਨਾਮ (Risk-Reward Trade-off) ਦਾ ਸਿਧਾਂਤ ਹੈ। ਜਿਹੜੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜਾਂ ਸਟਰਕਚਰਡ ਡੈੱਟ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਉਹ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਸ ਲਈ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਘੱਟ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਰਵਾਇਤੀ ਵਪਾਰਕ ਬੈਂਕਾਂ ਤੋਂ ਫੰਡਿੰਗ ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਮਰੱਥ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸਦਾ ਕਾਰਨ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਅ, ਅਨਿਯਮਿਤ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (Inconsistent Cash Flow) ਦਾ ਇਤਿਹਾਸ, ਜਾਂ ਅਸਥਿਰ ਸੈਕਟਰਾਂ (Volatile Industry Sectors) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਕੰਪਨੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਅਕਸਰ ਡਿਫਾਲਟ ਦੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਜੋਖ਼ਮ (Increased Default Risk) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਜਾਂ ਉੱਚ-ਰੇਟਡ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਪੇਪਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਇਹਨਾਂ ਡੀਲਜ਼ ਵਿੱਚ ਸੋਲਵੈਂਸੀ (Liquidity) ਅਤੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਅਸੈਸਮੈਂਟ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ (Credit Assessment Transparency) ਦਾ ਪੱਧਰ ਘੱਟ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।
ਡੈੱਟ ਡੀਲਜ਼ ਦੀ ਬਣਤਰ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ
ਹਾਲੀਆ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਉਦਾਹਰਣਾਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ ਦੀ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਕੁਝ ਢਾਂਚੇ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੰਪਲਸਰੀ ਕਨਵਰਟੀਬਲ ਡਿਬੈਂਚਰ (Compulsory Convertible Debentures - CCDs), ਸਾਲਾਨਾ ਵਿਆਜ ਭੁਗਤਾਨ ਦੇ ਨਾਲ ਇਕੁਇਟੀ (Equity) ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਦੀ ਵਾਧੂ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਲਾਭ ਨੂੰ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣ ਨਾਲ ਜੋੜਦਾ ਹੈ। ਹੋਰ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੁਝ ਨਾਨ-ਕਨਵਰਟੀਬਲ ਡਿਬੈਂਚਰ (Non-Convertible Debentures - NCDs), ਕੇਵਲ ਉਪਜ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਢਾਂਚੇ ਅਕਸਰ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਾਲੇ ਦੀਆਂ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਪੂੰਜੀ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਵਿੱਚ ਅਕਸਰ ਗੁੰਮ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਗਤੀ ਅਤੇ ਲਚਕਤਾ (Speed and Flexibility) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਪਿੱਛੇ ਕਿਉਂ ਖਿੱਚਿਆ?
ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਸਪੇਸ ਵਿੱਚ ਇਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਇੱਕ ਹਿੱਸਾ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਹੋਏ ਬਦਲਾਵਾਂ ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਵਿੱਤੀ ਸੰਕਟ (Global Financial Crisis) ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਸਖ਼ਤ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨਿਯਮਾਂ (Stricter Regulatory Norms) ਅਤੇ ਵਧੀਆਂ ਪੂੰਜੀ ਲੋੜਾਂ ਨੇ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਰੂੜੀਵਾਦੀ ਉਧਾਰ ਪਹੁੰਚ (Conservative Lending Approach) ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਛੋਟੀਆਂ ਜਾਂ ਅਣ-ਰੇਟਿਡ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਵੱਲ। ਇਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਵਿੱਤੀ ਪਾੜਾ (Financing Gap) ਪੈਦਾ ਹੋਇਆ ਹੈ ਜਿਸਨੂੰ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਪਲੇਅਰਜ਼ ਅਤੇ ਵਿਕਲਪਕ ਨਿਵੇਸ਼ ਫੰਡ (Alternative Investment Funds) ਹੁਣ ਭਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਜ਼ਰੂਰੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖ਼ਮ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕ 'ਤੇ ਤਬਦੀਲ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਜਿਹੜੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਮੌਕਿਆਂ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਜਾਰੀਕਰਤਾ (Issuer) ਦੀ ਅੰਤਰੀਵ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਗੁਣਵੱਤਾ (Underlying Credit Quality) ਅਤੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਡੀਲਜ਼ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦੇਣ ਵਾਲੀ ਸੁਰੱਖਿਆ (Security Collateral) ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਸਪੇਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਅਗਲਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅਪਡੇਟ ਇਹ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਇਹ ਸਾਧਨ ਪਰਿਪੱਕ (Mature) ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਭੁਗਤਾਨ ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਕੀ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਕੀ ਉੱਚ ਵਾਅਦਾ ਕੀਤੇ ਗਏ ਯੀਲਡ (Yields) ਨੂੰ ਬਿਨਾਂ ਕਿਸੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਘਟਨਾ (Credit Events) ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।