Whalesbook
ਮਾਰਕੀਟ ਇਨਫ్రాਸਟਰਕਚਰ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ
Paxos Securities Settlement Company ਦਾ ਸੈਂਟਰਲ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਡਿਪਾਜ਼ਟਰੀ (CSD) ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਰਸਮੀ ਪ੍ਰਵੇਸ਼, ਇਕੁਇਟੀ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਦੇ ਰਵਾਇਤੀ ਮਾਡਲ ਲਈ ਇੱਕ ਜ਼ਰੂਰੀ ਮੁਕਾਬਲਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ T+1 ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਦੇ ਨਵੇਂ ਵਾਤਾਵਰਨ ਵਿੱਚ ਢਲਿਆ ਹੈ, ਇਹ ਅਜੇ ਵੀ ਡਿਪਾਜ਼ਟਰੀ ਟ੍ਰਸਟ & ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨ (DTCC) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ, ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੋਂ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੀ ਇੱਕੋ-ਇੱਕ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਬੈਕਬੋਨ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਰਜਿਸਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਹਾਸਲ ਕਰਕੇ, Paxos ਇੱਕ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਵਿਕਲਪ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਸਿਰਫ਼ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ ਸਪੀਡ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧ ਕੇ ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਮਲਕੀਅਤ ਅਤੇ ਨਗਦੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਿੱਚ ਅਸਮਾਨਤਾ ਅਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਦਾਇਰਾ
Paxos ਦੇ ਨਵੇਂ ਮਾਡਲ ਅਤੇ ਸਥਾਪਿਤ ਇਨਫ్రాਸਟਰਕਚਰ ਵਿਚਕਾਰ ਮੁੱਖ ਅੰਤਰ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਲੇਜਰ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਰਵਾਇਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਬੈਚ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਲਾਜ਼ਮੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਅਤੇ ਅੰਤਿਮਤਾ (finality) ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਸਮੇਂ ਦਾ ਪਾੜਾ ਬਣਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਇਹ ਬਲਾਕਚੇਨ-ਆਧਾਰਿਤ ਫਰੇਮਵਰਕ ਐਟੋਮਿਕ ਸੈਟਲਮੈਂਟ (atomic settlement) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਸੰਪਤੀਆਂ ਅਤੇ ਨਗਦੀ ਦਾ ਆਦਾਨ-ਪ੍ਰਦਾਨ ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ DTCC ਵਰਗੀਆਂ ਮੌਜੂਦਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਵਿੰਡੋ ਦੌਰਾਨ ਕਾਊਂਟਰਪਾਰਟੀ ਰਿਸਕ (counterparty risk) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਸ਼ਾਲ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਬਫਰ (liquidity buffers) ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੀਆਂ ਹਨ, ਇਹ ਨਵੀਂ ਕੰਪਨੀ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਢਾਂਚਾ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਇਹਨਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਲੇਜਰ ਦੀ ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਘਟਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਰਵਾਇਤੀ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲਾਂ ਨੂੰ ਸਿੱਧਾ ਖਤਰਾ ਪਹੁੰਚਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਦੇਰੀ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਪੂੰਜੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਫੀਸਾਂ (capital efficiency fees) ਕਮਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
ਇਸ ਗਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸੰਸਥਾਗਤ ਅਪਣਾਉਣ (institutional adoption) ਦਾ ਰਾਹ ਅਜੇ ਵੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਜੋਖਮ (systemic risk) ਨਾਲ ਭਰਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਬਲਾਕਚੇਨ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਨੂੰ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ (integrate) ਕਰਨ ਲਈ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਨਾਲ ਨਿਰਵਿਘਨ ਇੰਟਰਓਪਰੇਬਿਲਟੀ (interoperability) ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਬਿੰਦੂ ਜਿੱਥੇ ਪਿਛਲੀਆਂ ਇੰਡਸਟਰੀ ਪਾਇਲਟਸ (pilots) ਨੇ ਅਕਸਰ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਸਥਾਪਿਤ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਹਾਊਸਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜੀ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲਚਕੀਤਾ (resilience) ਅਤੇ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ ਦੀ ਡੂੰਘਾਈ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ SEC ਨੇ ਰਜਿਸਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਨਿਰੰਤਰ ਨਿਗਰਾਨੀ ਵਿੱਚ ਸਖ਼ਤ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ ਅਤੇ ਕਠੋਰ ਤਣਾਅ ਪ੍ਰੀਖਿਆ (stress testing) ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਸ਼ੱਕੀ ਲੋਕ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਵਿਘਨ (operational fragmentation) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ ਜੇਕਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇੱਕ ਦੋਹਰੀ-ਟਰੈਕ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਅਪਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੰਸਥਾਗਤ ਵਪਾਰੀਆਂ ਲਈ ਸੁਲ੍ਹਾ-ਮੁਲ੍ਹਾ (reconciliation) ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸੰਕੁਚਿਤ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾਵਾਂ (compressed settlement timelines) ਵੱਲ ਮਾਈਗ੍ਰੇਸ਼ਨ ਨਾਲ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਸੰਸਥਾਗਤ ਏਕੀਕਰਨ ਲਈ ਅਗਲਾ ਰਾਹ
ਇਸ ਰਜਿਸਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਦਾ ਤਤਕਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਵੱਡੇ ਬ੍ਰੋਕਰ-ਡੀਲਰਾਂ (broker-dealers) ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨਾਲ ਮਾਪਿਆ ਜਾਵੇਗਾ ਜੋ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ DTCC ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਸਥਾਪਿਤ ਹਨ। ਸਫਲਤਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਪੂੰਜੀ ਅਨੁਕੂਲਤਾ (capital optimization) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ - ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਚੱਕਰ ਦੌਰਾਨ ਲੋੜੀਂਦੇ ਕੋਲੇਟਰਲ (collateral) ਵਿੱਚ ਕਮੀ - ਮੌਜੂਦਾ ਸੰਸਥਾਗਤ ਵਰਕਫਲੋ (workflows) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਨਵੀਂ, ਵਿਕੇਂਦਰੀਕ੍ਰਿਤ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਪਰਤ ਨੂੰ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਗੁੰਝਲਤਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ। ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰਵਾਇਤੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਟੋਕਨਾਈਜ਼ (tokenizing) ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਆਪਕ ਸੰਸਥਾਗਤ ਰੁਚੀ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਹੋਵੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ ਗਲੋਬਲ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਇੱਕ ਨਵਾਂ ਪਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਵਾਲਾ ਹਿੱਸਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।