Power Finance Corporation (PFC) ਅਤੇ REC ਮਰਜਰ ਦੀਆਂ ਗੱਲਾਂਬਾਤਾਂ ਅੱਗੇ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਸਰਕਾਰ ਇਹ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਕਿ ਘੱਟ ਖਰਚੇ ਵਾਲੇ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ (Majority Stake) ਕਿਵੇਂ ਬਣਾਈ ਰੱਖਿਆ ਜਾਵੇ। ਸਰਕਾਰ ਪ੍ਰੈਫਰੈਂਸ ਸ਼ੇਅਰ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਜਾਂ ਰੀਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਬਦਲ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਵੱਡਾ ਮਾਲੀ ਬੋਝ ਨਾ ਪਵੇ।
ਕੀ ਹੋਇਆ?
Power Finance Corporation (PFC) ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀ REC ਮਰਜਰ ਦੀਆਂ ਚਰਚਾਵਾਂ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਵਧਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਚਰਚਾਵਾਂ ਦਾ ਮੁੱਖ ਫੋਕਸ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਕਿਵੇਂ ਕੰਬਾਇੰਡ ਐਂਟੀਟੀ (Combined Entity) ਵਿੱਚ ਬਹੁਮਤ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ (51% ਤੋਂ ਵੱਧ) ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪੈਸੇ ਲਗਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ ਨਾ ਪਵੇ। ਦੋਵਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਬੋਰਡ ਆਪਣੇ ਲੀਗਲ ਅਤੇ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸਲਾਹਕਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਗਏ ਪ੍ਰਸਤਾਵਾਂ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨ ਲਈ ਮਿਲਣਗੇ। ਟੀਚਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਅਜਿਹਾ ਤਰੀਕਾ ਚੁਣਿਆ ਜਾਵੇ ਜੋ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰੇ ਅਤੇ ਨਾਲ ਹੀ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਬਜਟ 'ਤੇ ਤੁਰੰਤ ਮਾਲੀ ਅਸਰ ਘੱਟ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੋਵੇ।
ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਬਚਾਉਣ ਦੀ ਦੁਬਿਧਾ
ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, ਸਰਕਾਰ ਕੋਲ PFC ਵਿੱਚ 55.9% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਅਤੇ REC ਵਿੱਚ 52.6% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਦੋ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਕੈਪੀਟਲ ਨੂੰ ਮਿਲਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਰਜਰ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਕਦਮ ਨਾ ਚੁੱਕਿਆ ਗਿਆ ਤਾਂ ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਆਪਣੇ ਆਪ 51% ਤੋਂ ਘੱਟ ਜਾਵੇਗੀ। ਇਸ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ, ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਨਵੇਂ ਸ਼ੇਅਰ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਵੱਡੀ ਰਕਮ – ਲਗਭਗ ₹25,000 ਕਰੋੜ – ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇੰਨਾ ਵੱਡਾ ਖਰਚਾ ਆਦਰਸ਼ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਅਤੇ ਅਧਿਕਾਰੀ ਕੰਟਰੋਲ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਲਾਗਤ-ਅਸਰਦਾਰ ਤਰੀਕਿਆਂ ਦੀ ਤਲਾਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਵਿੱਤੀ ਬਦਲਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ
ਸਲਾਹਕਾਰਾਂ ਨੇ ਇਸ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਘਟਣ (Stake Dilution) ਦੀ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਲਈ ਦੋ ਮੁੱਖ ਰਸਤੇ ਸੁਝਾਏ ਹਨ। ਪਹਿਲਾ ਬਦਲ ਪ੍ਰੈਫਰੈਂਸ ਸ਼ੇਅਰ ਜਾਰੀ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਮਰਜ ਹੋਈ ਕੰਪਨੀ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ ₹10 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਦੇ ਫੇਸ ਵੈਲਿਊ 'ਤੇ ਪ੍ਰੈਫਰੈਂਸ ਸ਼ੇਅਰ ਅਲਾਟ ਕਰੇਗੀ। ਇਸਨੂੰ ਬਹੁਤ ਲਾਗਤ-ਅਸਰਦਾਰ ਮੰਨਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਸ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦੀ ਲੋੜ ਨਹੀਂ ਪੈਂਦੀ, ਜੋ ਕਿ ਉਦੋਂ ਲੋੜੀਂਦਾ ਹੋਵੇਗਾ ਜੇ ਸਰਕਾਰ ਆਮ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਅ 'ਤੇ ਖਰੀਦਦੀ। ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਲਗਾਏ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਇਸ ਲਈ ਲਗਭਗ ₹800 ਕਰੋੜ ਦਾ ਖਰਚਾ ਆ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਕੁਇਟੀ ਰੂਟ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ।
ਦੂਜਾ ਬਦਲ ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ ਰੀਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਗਾਹਕੀ ਲੈਣਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰੇਗਾ, ਪਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇਸਨੂੰ ਕਾਫੀ ਮਹਿੰਗਾ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਬਾਂਡਾਂ 'ਤੇ ਲਗਭਗ 7% ਦਾ ਕੁਪਨ ਰੇਟ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਲਗਭਗ ₹1,400 ਕਰੋੜ ਦਾ ਸਾਲਾਨਾ ਵਿਆਜ ਬੋਝ ਪਵੇਗਾ। ਇਸ ਲਗਾਤਾਰ ਵਿਆਜ ਲਾਗਤ ਦੇ ਕਾਰਨ, ਮਾਲੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਲਈ ਪ੍ਰੈਫਰੈਂਸ ਸ਼ੇਅਰ ਰੂਟ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੱਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।
ਬਿਜ਼ਨਸ ਅਤੇ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਦੇ ਜੋਖਮ
ਕੈਪੀਟਲ ਸਟਰਕਚਰ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਦੋ ਵੱਡੇ ਪਾਵਰ-ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾਦਾਤਾਵਾਂ ਦੇ ਮਰਜਰ ਦੇ ਨਾਲ ਕੁਝ ਅੰਦਰੂਨੀ ਬਿਜ਼ਨਸ ਜੋਖਮ ਵੀ ਜੁੜੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਕਸਰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਦੇ ਹਨ ਕਿ ਮਰਜ ਹੋਈ ਇਕਾਈ ਆਪਣੇ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਿਵੇਂ ਕਰਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕੀ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਅਧਾਰ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਓਵਰਲੈਪ ਹੈ। ਕਾਰਜਾਂ, ਅੰਦਰੂਨੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ, ਅਤੇ ਕੰਪਲਾਇੰਸ ਸਟੈਂਡਰਡਸ ਦਾ ਏਕੀਕਰਨ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਕੰਮ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਦੋਵੇਂ ਇਕਾਈਆਂ ਪਾਵਰ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਪਾਵਰ ਇੰਡਸਟਰੀ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਗਿਰਾਵਟ ਜਾਂ ਕਿਸੇ ਵੀ ਕੰਪਨੀ ਦੁਆਰਾ ਫਾਈਨਾਂਸ ਕੀਤੇ ਗਏ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਤਣਾਅ, ਮਰਜ ਹੋਈ ਇਕਾਈ ਦੀ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਨਜ਼ੂਰੀਆਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹਨ। ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਅਤੇ ਹੋਰ ਸਟੈਚੂਟਰੀ ਬੋਰਡ ਅੰਤਿਮ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਦੇਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਰਜ ਹੋਈ ਸੰਸਥਾ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨਗੇ। ਇਹਨਾਂ ਮਨਜ਼ੂਰੀਆਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਦੇਰੀ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਲਈ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਟਰੈਕ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
ਅਗਲੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਦਮਾਂ ਵਿੱਚ ਮਰਜਰ ਸਟਰਕਚਰ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਰਸਮੀ ਬੋਰਡ ਫੈਸਲੇ ਅਤੇ ਚੁਣੇ ਗਏ ਰਸਤੇ 'ਤੇ ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ਕੋਈ ਵੀ ਅਧਿਕਾਰਤ ਬਿਆਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਫਾਈਲਿੰਗਾਂ ਅਤੇ ਮਨਜ਼ੂਰੀਆਂ ਦੇ ਟਾਈਮਲਾਈਨ ਨੂੰ ਟਰੈਕ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਦਰਸਾਉਣਗੇ ਕਿ ਮਰਜਰ ਕਿੰਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅੱਗੇ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਖੁਲਾਸਿਆਂ ਵਿੱਚ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦੁਆਰਾ ਮਰਜਰ ਦੇ ਉਮੀਦ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਓਪਰੇਸ਼ਨਲ ਲਾਭਾਂ ਅਤੇ ਕੰਬਾਇੰਡ ਐਂਟੀਟੀ ਦੇ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਇਸਦੇ ਅਸਰ ਬਾਰੇ ਟਿੱਪਣੀ ਕੁੰਜੀ ਕਾਰਕ ਹੋਵੇਗੀ।