Whalesbook
ਵੱਖ-ਵੱਖ ਰਾਹਾਂ 'ਤੇ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਲਈ ਰਾਹਤ ਦੀ ਖਬਰ ਹੈ ਕਿ Nuvama ਵਰਗੇ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ ਨੇ HDFC Bank ਅਤੇ ICICI Bank ਦੋਹਾਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਤੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਮਾਰਚ ਤਿਮਾਹੀ (Q4FY26) ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਆਉਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਇਹ ਰੇਟਿੰਗ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਜ਼ਰੀਏ (Long-term prospects) ਨਾਲ ਕਾਫੀ ਭਰੋਸਾ ਦਿਖਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਪਰ, ਜਦੋਂ ਅਸੀਂ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ (Near-term outlook) ਦੀ ਗੱਲ ਕਰੀਏ ਤਾਂ ਦੋਹਾਂ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਕਾਫੀ ਵੱਖਰੀ ਨਜ਼ਰ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਦੋਵੇਂ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ (Asset quality) ਅਤੇ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਗ੍ਰੋਥ (Deposit growth) ਚੰਗੀ ਹੈ, HDFC Bank ਨੂੰ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (NIMs) 'ਤੇ ਕੁਝ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰ ਪ੍ਰਾਈਸ 'ਚ ਵਾਧੇ ਲਈ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੈਟਲਿਸਟ (Catalysts) ਨਹੀਂ ਹਨ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ICICI Bank ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
HDFC Bank: ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਮਜ਼ਬੂਤ, ਪਰ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ
HDFC Bank ਦੇ Q4FY26 ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੇ ਦਿਖਾਇਆ ਕਿ ਗਰੋਸ ਨਾਨ-ਪਰਫਾਰਮਿੰਗ ਐਸੇਟ (GNPA) ਰੇਸ਼ੋ ਘਟ ਕੇ 1.15% 'ਤੇ ਆ ਗਈ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਨੈੱਟ NPAs 0.38% 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਏ। ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦਾ ਮੁਨਾਫਾ (PAT) ਸਾਲਾਨਾ ਦਰ 'ਤੇ 9% ਵਧ ਕੇ ₹19,221 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜਿਸ 'ਚ ਘੱਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕਾਸਟ (Credit cost) ਦਾ ਵੀ ਯੋਗਦਾਨ ਰਿਹਾ। ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ 'ਚ ਸਾਲਾਨਾ ਦਰ 'ਤੇ 14.4% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਇਹ ₹31.06 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ।
ਪਰ Nuvama ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਇਨਕਮ (NII) ਉਮੀਦਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਰਹੀ। ਫੰਡਿੰਗ ਮਿਕਸ (Funding mix) ਅਤੇ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (Deposit costs) ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਆ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ NIMs ਲਗਭਗ 3.38% 'ਤੇ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਇਸ ਕਰਕੇ, Nuvama ਨੇ FY27 ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ (Estimates) ਨੂੰ 3% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਘਟਾ ਕੇ ₹1,050 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਸ਼ੇਅਰ ਪ੍ਰਾਈਸ 'ਚ ਵਾਧੇ ਲਈ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ 'ਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮੌਕੇ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਬੈਂਕ ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 15.5x-17.4x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ (Historical averages) ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ। ਤੁਲਨਾ ਲਈ, Q4FY25 'ਚ HDFC Bank ਦਾ PAT ₹17,616 ਕਰੋੜ ਸੀ ਅਤੇ NIM 3.54% ਸੀ।
ICICI Bank: ਸਥਿਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ, ਘੱਟ ਪ੍ਰੋਵਿਜ਼ਨ
ICICI Bank ਦੇ Q4FY26 ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰੋਵਿਜ਼ਨਾਂ (Provisions) 'ਚ ਵੱਡੀ ਕਮੀ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਘੱਟ ਸਲਿਪੇਜ (Slippages) ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਿਕਵਰੀ (Recoveries) ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ। ਬੈਂਕ ਨੇ ਸਾਲਾਨਾ ਦਰ 'ਤੇ 16% ਵਧ ਕੇ ₹15.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਹੈਲਥੀ ਲੋਨ ਗ੍ਰੋਥ (Loan growth) ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਅਤੇ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ 'ਚ 11% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਕੇ ₹17.9 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। NIMs 'ਚ ਤਿਮਾਹੀ ਦਰ 'ਤੇ 2 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦਾ ਮਾਮੂਲੀ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਰੇਟਾਂ 'ਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਇਹ ਸਥਿਰ ਰਹਿਣਗੇ। ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ 'ਚ ਲਗਾਤਾਰ ਸੁਧਾਰ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੀਕੁਐਂਸ਼ੀਅਲ ਸਲਿਪੇਜ (Sequential slippages) 21% ਘੱਟ ਗਏ। Nuvama ਨੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਨੂੰ ₹1,670 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨਾਲ ਦੁਹਰਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 24% ਦੇ ਅੱਪਸਾਈਡ (Upside) ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ICICI Bank ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 16.7x-17.5x ਹੈ।
ਸੈਕਟਰ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਪਿੱਛੇ, NIM 'ਤੇ ਦਬਾਅ
ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਇਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਮਾਹੌਲ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਐਕਸਪੈਂਸ਼ਨ (Credit expansion) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਕਾਫੀ ਪਿੱਛੇ ਚੱਲ ਰਹੀ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2026 ਦੇ ਮੱਧ ਤੱਕ, ਕ੍ਰੈਡਿਟ 13.8% ਵਧਿਆ ਜਦੋਂ ਕਿ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ 10.8% ਵਧੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟ-ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਰੇਸ਼ੋ (Credit-deposit ratio) ਰਿਕਾਰਡ 83% 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਸ ਨਾਲ ਫੰਡਸ ਲਈ ਮੁਕਾਬਲਾ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗੇ ਟਰਮ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ (Term deposits) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਵਧੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਫੰਡਿੰਗ ਕਾਸਟਸ (Funding costs) ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (NIMs) ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। CASA ਰੇਸ਼ੋ ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਘੱਟ ਕੇ 37.9% ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
FY27 ਲਈ ਰਿਟੇਲ ਅਤੇ MSME ਲੈਂਡਿੰਗ (Lending) ਨੂੰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਦਾ ਮੁੱਖ ਡਰਾਈਵਰ (Driver) ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ (ਅੰਦਾਜ਼ਾ 13-14.5%), ਪਰ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਦੇ 11-12% ਤੱਕ ਮੱਠੀ ਪੈਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। Nomura ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਨੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਬਾਵਾਂ ਕਾਰਨ NIM ਰਿਕਵਰੀ 'ਚ ਦੇਰੀ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕੀਤੀ ਹੈ ਅਤੇ FY27-28 ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ 3-12 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ Kotak Mahindra Bank ਵਰਗੀ ਕੰਪਨੀ ਵੀ ਇਨ੍ਹਾਂ ਇੰਡਸਟਰੀ-ਵਾਈਡ (Industry-wide) ਰੁਝਾਨਾਂ ਨਾਲ ਨਜਿੱਠ ਰਹੀ ਹੈ।
ਸਟਰਕਚਰਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ
Nuvama ਦੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਏ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੁਝ ਵੱਡੀਆਂ ਸਟਰਕਚਰਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। HDFC Bank ਲਈ, ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਮਿਕਸ 'ਚ ਬਦਲਾਅ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਹਨ, ਜੋ ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਨੇੜੇ ਦੇ ਸਮੇਂ 'ਚ ਸ਼ੇਅਰ ਪ੍ਰਾਈਸ 'ਚ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। Nuvama ਦੁਆਰਾ FY27 ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲਜ਼ (Valuation multiples) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਇਸ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ HDFC Bank ਦੀ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਬਹੁਤ ਵਧੀਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦਾ ਪੁਰਾਣਾ ਮਾਰਜਿਨ ਫਾਇਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮਾਰਚ 2026 'ਚ ਚੇਅਰਮੈਨ Atanu Chakraborty ਦਾ ਅਸਤੀਫਾ, ਜਿਸਨੂੰ InGovern Research ਨੇ ਇੱਕ ਅਲੱਗ ਘਟਨਾ ਦੱਸਿਆ ਹੈ, ਗਵਰਨੈਂਸ (Governance) 'ਤੇ ਵੀ ਕੁਝ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦਾ ਹੈ। RBI ਨੇ ਬੈਂਕ ਦੀ ਸਿਸਟਮਿਕ ਇੰਪੋਰਟੈਂਸ (Systemic importance) ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ICICI Bank, ਜੋ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ 'ਚ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਉਹ ਵੀ ਸੈਕਟਰ-ਵਾਈਡ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ICICI Bank ਦਾ ਗਰੋਸ NPA ਰੇਸ਼ੋ HDFC Bank ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸ 'ਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ICICI Bank ਨੂੰ 'Sell' ਰੇਟ ਕੀਤਾ ਸੀ ਅਤੇ ਬਾਅਦ 'ਚ 'Hold' 'ਤੇ ਆਏ, ਜੋ ਨਵੀਨਤਮ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਪਰੇ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਆਊਟਲੁੱਕ: ਮੁਸ਼ਕਲ ਹਾਲਾਤਾਂ 'ਚ ਅੱਗੇ ਵਧਣਾ
ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, Moody's ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਲਈ ਸਥਿਰ ਆਊਟਲੁੱਕ (Stable outlook) ਬਣਾਈ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ ਕੈਪੀਟਲ ਬਫਰਜ਼ (Capital buffers) ਦਾ ਸਿਹਰਾ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਪਰ, ਮੁਕਾਬਲਾ ਵਧਣ ਅਤੇ CASA ਬੈਲੰਸ (CASA balances) ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਦੇ ਚੱਲਦਿਆਂ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨਾ ਇਕ ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।
HDFC Bank ਲਈ, ਭਵਿੱਖ 'ਚ ਕਮਾਈ 'ਚ 13.2% ਅਤੇ ਮਾਲੀਆ 'ਚ 12.9% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਨੋਰਮਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Margin normalization) ਦਾ ਰਾਹ ਇੰਨਾ ਸਪੱਸ਼ਟ ਨਹੀਂ ਹੈ। ICICI Bank ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਵਧਦੀ ਫੰਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਤਰਲਤਾ ਲੋੜਾਂ (Regulatory liquidity needs) ਦੁਆਰਾ ਪਰਖਿਆ ਜਾਵੇਗਾ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਤਿਮਾਹੀਆਂ 'ਚ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਅਤੇ NIM ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਲਈ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ (Strategies) 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ, ਕਿਉਂਕਿ ਸੈਕਟਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਬਦਲਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ 'ਚੋਂ ਲੰਘ ਰਿਹਾ ਹੈ।