RBI ਦੇ ਨਵੇਂ ਫੰਡਿੰਗ ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੇ ਇੰਡੈਕਸ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਜੁਲਾਈ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਅਤੇ ਵਪਾਰੀਆਂ ਲਈ ਕ੍ਰੈਡਿਟ (Credit) ਸੀਮਤ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੰਡੈਕਸ ਫਿਊਚਰਜ਼ (Index Futures) ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰ **17%** ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਲੀਵਰੇਜ (Leverage) ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਨੂੰ ਇਹ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਦਾ ਪੂਰਾ ਅਸਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਸਖਤ ਨਿਯਮਾਂ ਤਹਿਤ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਫੰਡਿੰਗ ਸਹੂਲਤਾਂ ਖਤਮ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
RBI ਦੇ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ 'ਤੇ ਅਸਰ
ਭਾਰਤੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਜੁਲਾਈ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਵੱਲੋਂ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਇੰਟਰਮੀਡੀਏਟਰੀਜ਼ (Capital Market Intermediaries) ਲਈ ਫੰਡਿੰਗ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਸੋਧਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਆਈ ਹੈ। ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਜੁਲਾਈ ਵਿੱਚ ਇੰਡੈਕਸ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਵਾਲੀਅਮ 17% ਘੱਟ ਕੇ ₹3.96 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਹਿ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਜੂਨ ਵਿੱਚ ਇਹ ₹4.75 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਸੀ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਇੰਡੈਕਸ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ (Index Options) ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰ ਵੀ 16% ਘਟ ਕੇ ₹9.70 ਲੱਖ ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਮਹੀਨੇ ₹11.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਸੀ।
ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ
ਇਸ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਸਬੰਧ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਨਵੇਂ ਫਰੇਮਵਰਕ ਨਾਲ ਹੈ, ਜੋ 1 ਜੁਲਾਈ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਨੇ ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀਆਂ (Bank Guarantees) ਲਈ ਕੈਸ਼ ਕੋਲੈਟਰਲ (Cash Collateral) ਦੀਆਂ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ ਵਧਾ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਕੁਝ ਇੰਟਰਾ-ਡੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ (Intraday Credit) ਸਹੂਲਤਾਂ 'ਤੇ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਲਗਾ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਸਹੂਲਤਾਂ ਪਹਿਲਾਂ ਪ੍ਰੋਪ੍ਰਾਈਟਰੀ (Proprietary) ਵਪਾਰੀਆਂ ਅਤੇ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵਰਤੀਆਂ ਜਾਂਦੀਆਂ ਸਨ। ਇਹਨਾਂ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਲਾਈਨਾਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਕੇ, RBI ਨੇ ਇੰਡੈਕਸ ਵਪਾਰ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ (Market Participants) ਨੂੰ ਉਪਲਬਧ ਲੀਵਰੇਜ ਦੀ ਮਾਤਰਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਮੁੱਚੇ NSE ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਕਾਰੋਬਾਰ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ 2% ਦੀ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ (ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਟਾਕ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਸਟਾਕ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਦੇ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ), ਪਰ ਇੰਡੈਕਸ-ਸਬੰਧਤ ਗਤੀਵਿਧੀ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨਵੇਂ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਸੰਕਟ ਦੀ ਸਪੱਸ਼ਟ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਹੈ।
ਵਪਾਰਕ ਵਾਲੀਅਮ 'ਤੇ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਅਸਰ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Market Analysts) ਅਤੇ ਇੰਡਸਟਰੀ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਟਿਵਜ਼ (Industry Executives) ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਜੁਲਾਈ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ (Regulatory) ਬਦਲਾਵਾਂ ਦਾ ਪੂਰਾ ਅਸਰ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਕਿਉਂਕਿ 1 ਜੁਲਾਈ ਦੀ ਅੰਤਿਮ ਤਾਰੀਖ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕੁਝ ਫੰਡਿੰਗ ਸਹੂਲਤਾਂ ਲਾਗੂ ਸਨ, ਇਸ ਲਈ ਮਹੀਨੇ ਦੌਰਾਨ ਵਪਾਰਕ ਗਤੀਵਿਧੀ ਨੂੰ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਸਹਾਰਾ ਮਿਲਿਆ ਸੀ। ਅਸਲ ਅਸਰ ਉਦੋਂ ਹੋਰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ ਜਦੋਂ ਇਹ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸਹੂਲਤਾਂ ਖਤਮ ਹੋ ਜਾਣਗੀਆਂ ਅਤੇ ਫਰਮਾਂ ਨੂੰ ਸਖਤ ਲੋੜਾਂ ਤਹਿਤ ਆਪਣੀ ਫਾਈਨਾਂਸਿੰਗ (Financing) ਦਾ ਨਵੀਨੀਕਰਨ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।
ਇੰਡਸਟਰੀ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ, ਜਿੱਥੇ ਪ੍ਰੋਪ੍ਰਾਈਟਰੀ ਡੈਸਕ (Proprietary Desks) ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਉਂਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਨੂੰ ਹੋਰ ਮੋਡਰੇਸ਼ਨ (Moderation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ ਪ੍ਰੋਪ੍ਰਾਈਟਰੀ ਫਰਮਾਂ ਨੇ ਉੱਚ-ਆਵਿਰਤੀ (High-Frequency) ਵਪਾਰਕ ਵਾਲੀਅਮ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਇਹਨਾਂ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਸਹੂਲਤਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਇੰਡਸਟਰੀ ਹੁਣ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ (Adjustment) ਦੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਘਰੇਲੂ ਪ੍ਰੋਪ੍ਰਾਈਟਰੀ ਡੈਸਕ ਆਪਣੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਭਾਗੀਦਾਰੀ (Participation) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦੇਖੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕੁਝ ਨਿਰੀਖਕਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਡੈਸਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਖਾਲੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਜਗ੍ਹਾ ਨੂੰ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Foreign Portfolio Investors) ਜਾਂ ਗਲੋਬਲ ਟਰੇਡਿੰਗ ਫਰਮਾਂ (Global Trading Firms) ਭਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸਰੋਤ ਉਪਲਬਧ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਭਾਰਤੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸਮਾਯੋਜਨਾਂ (Regulatory Adjustments) ਪ੍ਰਤੀ ਲਚਕਤਾ ਦਿਖਾਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਨਾਲ ਵਾਲੀਅਮ ਦਾ ਨਾਰਮਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Normalization) ਹੁੰਦਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਦੇਖਣ ਵਾਲੀ ਗੱਲ ਇਹ ਹੋਵੇਗੀ ਕਿ ਕੀ ਸਮੁੱਚੀ ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਸਥਿਰ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਕੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਧਦੀ ਲਾਗਤ ਇੰਡੈਕਸ-ਆਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ।