NSE 'ਤੇ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ ਸੈਸ਼ਨ (CAS) ਫਰੇਮਵਰਕ ਨੇ ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਸਾਧਾਰਨ ਵਾਧਾ ਕੀਤਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਸਕੀਮਾਂ ਦੇ ਨੈੱਟ ਐਸੇਟ ਵੈਲਿਊ (NAV) ਵਿੱਚ ਬੇਤਹਾਸ਼ਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ। ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਯੂਨਿਟਾਂ ਨੂੰ ਰੀਡੀਮ ਕੀਤਾ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਾਈ ਕੀਮਤ ਵਾਧੇ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਨਵੇਂ ਖਰੀਦਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵੱਧ ਕੀਮਤ ਚੁਕਾਉਣੀ ਪਈ। ਫੰਡ ਹਾਊਸਾਂ ਨੇ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ ਕਿ ਸਾਰੇ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਇਨ੍ਹਾਂ ਅਧਿਕਾਰਤ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਵਿਗਾੜ ਵਾਲੀਆਂ, ਦਿਨ-ਅੰਤ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਹੀ ਕੀਤੇ ਜਾਣਗੇ।
ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਦਾ ਅਸਰ
ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਨੇ ਇੱਕ ਅਜੀਬ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਸੈਸ਼ਨ ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਕੀਤਾ ਕਿਉਂਕਿ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) 'ਤੇ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ ਸੈਸ਼ਨ (CAS) ਫਰੇਮਵਰਕ ਨੇ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਵਿਗਾੜ ਪੈਦਾ ਕੀਤਾ। ਕਿਉਂਕਿ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡ ਆਪਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ ਦੀਆਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਆਪਣੀ ਨੈੱਟ ਐਸੇਟ ਵੈਲਿਊ (NAV) ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਇਸ ਦੇਰ-ਰਾਤ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਕਈ ਸਕੀਮਾਂ ਲਈ ਨਕਲੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧੀਆਂ NAVs ਹੋਈਆਂ।
ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਿੰਨਤਾ ਦਾ ਅਸਰ
ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਭਿੰਨਤਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਨਤੀਜੇ ਲੈ ਕੇ ਆਈ, ਜੋ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਸੀ। ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਸਟੈਂਡਰਡ ਦੁਪਹਿਰ 3 ਵਜੇ ਦੇ ਕੱਟ-ਆਫ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਆਪਣੇ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡ ਯੂਨਿਟਾਂ ਨੂੰ ਰੀਡੀਮ (Redeem) ਕੀਤਾ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧੀਆਂ NAVs ਦਾ ਲਾਭ ਮਿਲਿਆ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਨਵੇਂ ਯੂਨਿਟ ਖਰੀਦਣ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਇਨ੍ਹਾਂ ਉੱਚੀਆਂ, ਮਾਰਕੀਟ-ਵਿਗਾੜ ਵਾਲੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪਿਆ। ਇਹ ਮੁੱਦਾ ਨਵੇਂ CAS ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੇ ਮਕੈਨਿਕਸ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਇਆ, ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਵਪਾਰ ਦੇ ਆਖਰੀ ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (Price Discovery) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪਿਛਲੇ ਸਿਸਟਮਾਂ ਦੇ ਤਹਿਤ ਦੇਖੇ ਗਏ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕੁਝ ਸਟਾਕਾਂ ਲਈ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕੀਮਤ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ।
ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਦਾਇਰਾ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਪਹੁੰਚ
ਇਹ ਵਿਗਾੜ ਸਾਰੇ ਸੰਪਤੀਆਂ (Assets) ਵਿੱਚ ਇੱਕੋ ਜਿਹਾ ਨਹੀਂ ਸੀ। CAS ਫਰੇਮਵਰਕ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਸਟਾਕਾਂ 'ਤੇ ਲਾਗੂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ (F&O) ਕੰਟਰੈਕਟ ਲਿਸਟਡ ਹਨ। ਇਹ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਵਿਆਖਿਆ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਫਟੀ 50, ਨਿਫਟੀ 100, ਅਤੇ ਨਿਫਟੀ 500 ਵਰਗੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਸੂਚਕਾਂਕ (Indices) ਨੇ ਸੈਸ਼ਨ ਦੇ ਅੰਤ ਵੱਲ ਛੋਟੇ-ਕੈਪ ਸੂਚਕਾਂਕਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧੇਰੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਵਾਧਾ ਕਿਉਂ ਦਿਖਾਇਆ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਨਿਫਟੀ 50 ਨੇ ਦੁਪਹਿਰ 3:15 ਵਜੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 0.82% ਦਾ ਵਾਧਾ ਕੀਤਾ, ਨਿਫਟੀ ਸਮਾਲਕੈਪ 250 ਇੰਡੈਕਸ ਕਾਫ਼ੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਫਲੈਟ ਰਿਹਾ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕਈ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਅਜੇ ਵੀ ਨਵੀਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਨਹੀਂ ਹਨ।
ਉਦਯੋਗ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਕਈ ਐਸੇਟ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਨੇ ਇਸ ਅਸਧਾਰਨ ਘਟਨਾ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਲੋੜਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਘੋਸ਼ਿਤ NAVs 'ਤੇ ਹੀ ਕੀਤੇ ਜਾਣਗੇ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੁੱਲ (Valuation) ਵਿੱਚ ਇਹ ਅਚਾਨਕ ਛਾਲ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਲੱਗ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਇੱਕ ਤਕਨੀਕੀ ਅਯੋਗਤਾ (Technical Inefficiency) ਹੈ ਜੋ ਨਵੇਂ ਵਪਾਰਕ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਆਮ ਹੈ।
ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਨੇਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਕੀਮਤ ਖੋਜ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਸਥਿਰ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ ਕਿਉਂਕਿ ਹੋਰ ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਸੈਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਸਰਗਰਮੀ ਨਾਲ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਗੇ। ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਇੱਕ-ਦਿਨ ਦਾ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ స్వੈ-ਕਾਲੀਨ ਰਿਟਰਨਜ਼ (Short-term Returns) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਉਨ੍ਹਾਂ ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (Long-term Portfolio Performance) 'ਤੇ ਕੋਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅਸਰ ਪਾਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ ਜੋ ਕਈ ਮਹੀਨਿਆਂ ਤੋਂ ਯੂਨਿਟਾਂ ਨੂੰ ਹੋਲਡ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਸੈਸ਼ਨਾਂ ਲਈ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮਾਨੀਟਰੇਬਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਐਕਸਚੇਂਜ ਸਿਸਟਮ ਦੇ ਪਰਿਪੱਕ ਹੋਣ ਅਤੇ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਧਣ ਨਾਲ ਰੈਫਰੈਂਸ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਅੰਤਿਮ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦਾ ਅੰਤਰ ਘੱਟਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ।