Whalesbook
NBFCs ਦੀ Q4 ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਕੀ ਹੈ ਨਜ਼ਰ?
Motilal Oswal ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ NBFC ਸੈਕਟਰ ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ (FY26) ਦਾ ਅੰਤ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਨਾਲ ਕਰੇਗਾ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ NBFCs ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q4) ਵਿੱਚ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਇਨਕਮ (Net Interest Income) ਵਿੱਚ ਸਾਲ ਦਰ ਸਾਲ (YoY) 15% ਦਾ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ਪ੍ਰੀ-ਪ੍ਰੋਵੀਜ਼ਨ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (Pre-Provision Operating Profit) ਵਿੱਚ 16% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ, NBFC ਸੈਕਟਰ ਦਾ Profit after Tax (PAT) ਲਗਭਗ 30% YoY ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਜੇਕਰ NBFC-Microfinance Institutions (MFIs) ਨੂੰ ਛੱਡ ਦਿੱਤਾ ਜਾਵੇ, ਤਾਂ PAT ਗਰੋਥ 26% YoY ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਉੱਚੇ ਉਧਾਰ ਵਾਲੀਅਮ (lending volumes) ਅਤੇ ਸਥਿਰ ਮਾਰਜਿਨ (stable margins) ਕਾਰਨ ਸੰਭਵ ਹੈ। ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਿਡਾਰੀ Shriram Finance ਨੇ FY25 ਵਿੱਚ 15.90% ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਰੋਥ ਅਤੇ 29.69% ਦੀ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਸੀ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਇੱਕ ਵਿਭਿੰਨ ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਸਮੂਹ Aditya Birla Capital ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ 28.8% ਦੀ ਸਾਲਾਨਾ ਕੰਪਾਊਂਡਡ ਐਨੂਅਲ ਗਰੋਥ ਰੇਟ (CAGR) ਨਾਲ ਮੁਨਾਫਾ ਵਧਾਇਆ ਹੈ।
ਗਲੋਬਲ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਅਸਰ
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਘਟਨਾਵਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਖੜ੍ਹੀਆਂ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਵਧ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ (geopolitical) ਟਕਰਾਅ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $110 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਪਾਰ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਸਾਲ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਵਾਧਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਭਾਰਤ ਲਈ ਸਿੱਧਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਦੇਸ਼ ਆਪਣੀ ਲਗਭਗ 85% ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਦਰਾਮਦ (imports) ਰਾਹੀਂ ਪੂਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹਰ $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਦਾ ਸਾਲਾਨਾ ਦਰਾਮਦ ਬਿੱਲ $12-15 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਜਟ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਗੰਭੀਰ ਖਤਰਾ ਮੰਡਰਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ (stagflation) ਦੇ ਵੱਧੇ ਹੋਏ ਖਤਰੇ ਬਾਰੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਨਪੁਟ ਅਤੇ ਕਮੋਡਿਟੀ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਣ ਕਾਰਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਜਲਦੀ ਹੀ 6-7% ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਿਆ (INR) 'ਤੇ ਵੀ ਦਬਾਅ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਤੇਲ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਲਈ ਡਾਲਰ ਦੀ ਮੰਗ ਵਧਣ ਨਾਲ ਪੂੰਜੀ ਬਾਹਰ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣਾ ਪਵੇਗਾ।
ਵਾਹਨ ਫਾਈਨਾਂਸ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ
ਵਾਹਨ ਫਾਈਨਾਂਸ (vehicle financing) ਸੈਕਟਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਮੈਕਰੋ ਦਬਾਵਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਵੱਧੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਵਾਹਨ (Commercial Vehicle - CV) ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਲਈ ਇੰਧਨ ਅਤੇ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧ ਜਾਵੇਗੀ। ਇਸ ਨਾਲ ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਦੇ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧੇਗਾ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਫਲੀਟ ਮਾਲਕ ਨਵੇਂ ਵਾਹਨਾਂ ਦੀ ਖਰੀਦ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ ਅਤੇ CV ਲੋਨ ਲਈ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਦੀ ਮੰਗ ਘਟ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਛੋਟੇ ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਦੀ ਕਮਾਈ ਘਟੇਗੀ ਅਤੇ ਵਾਪਸੀ ਸਮਰੱਥਾ (repayment capacity) ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਵੇਗੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲੋਨ ਡਿਫਾਲਟ (loan defaults) ਵਧ ਸਕਦੇ ਹਨ। Nifty Auto ਇੰਡੈਕਸ ਵੀ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਸੰਘਰਸ਼ਾਂ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਗਭਗ 11% ਡਿੱਗ ਚੁੱਕਾ ਹੈ। ਆਟੋ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਵਧਦੀਆਂ ਕੱਚੀਆਂ ਸਮੱਗਰੀਆਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ Q4 FY26 ਵਿੱਚ 80 ਤੋਂ 100 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ (basis points) ਤੱਕ ਮਾਰਜਿਨ ਘਟਣ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮੋਤੀਲਾਲ ਓਸਵਾਲ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ: ਵਿਭਿੰਨ ਲੈਂਡਰਜ਼
ਇਸ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, Motilal Oswal ਵਿਭਿੰਨ (diversified) ਲੈਂਡਰਜ਼ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੀ ਆਮਦਨ ਦੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸਰੋਤਾਂ ਕਾਰਨ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਗਿਰਾਵਟਾਂ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹਨ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦੀਆਂ ਚੋਟੀ ਦੀਆਂ ਚੋਣਾਂ ਵਿੱਚ Shriram Finance Ltd., Aditya Birla Capital Ltd., L&T Financial Services Ltd., ਅਤੇ PNB Housing Finance Ltd. ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। Shriram Finance, ਜਿਸਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁੱਲ ₹1.89 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ ਅਤੇ P/E 20.43 ਹੈ, ਰਿਟੇਲ ਐਸੇਟ ਫਾਈਨਾਂਸਿੰਗ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਿਤੀ ਰੱਖਦੀ ਹੈ। Aditya Birla Capital, ਜਿਸਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁੱਲ ₹78,130 ਕਰੋੜ ਅਤੇ P/E 22.0 ਹੈ, ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ। L&T Financial Services, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਲ ₹68,047 ਕਰੋੜ ਅਤੇ P/E 24.27 ਹੈ, ਕੋਲ ਇੱਕ ਵਿਭਿੰਨ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਹੈ। PNB Housing Finance, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਲ ₹20,438 ਕਰੋੜ ਅਤੇ P/E 9.10 ਹੈ, ਹਾਊਸਿੰਗ ਫਾਈਨਾਂਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ FY26 ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ NBFC Assets Under Management (AUM) ਵਿੱਚ 12-18% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਪਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਸਮਾਨ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।
ਹੋਰ NBFC ਸੈਗਮੈਂਟਾਂ ਸਾਹਮਣੇ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਵਾਹਨ ਫਾਈਨਾਂਸਰਾਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, NBFC ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਹੋਰ ਹਿੱਸਿਆਂ ਨੂੰ ਵੀ ਆਪਣੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ (Asset Quality) ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਮਾਈਕਰੋਫਾਈਨਾਂਸ ਅਤੇ ਅਨਸਿਕਿਓਰਡ ਬਿਜ਼ਨਸ ਲੋਨ (unsecured business loans) ਵਿੱਚ, ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ NBFC-MFIs ਨੂੰ 'ਨੈਗੇਟਿਵ' ਰੇਟ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁੱਲ NBFC AUM ਗਰੋਥ 15-17% ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਪਰ ਸਖਤ ਲੈਂਡਿੰਗ ਸਟੈਂਡਰਡਜ਼ ਅਤੇ ਚੋਣਵੇਂ ਫੰਡਿੰਗ FY26 ਵਿੱਚ ਇਸ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਹਾਲਾਤਾਂ ਵਿੱਚ ਕੈਪੀਟਲ ਐਡੀਕੁਏਸੀ (capital adequacy) ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਖਰਚਿਆਂ (funding costs) 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਜਿਸ 'ਤੇ RBI ਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ-ਸਬੰਧੀ ਫੈਸਲਿਆਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਝਟਕਿਆਂ ਦਾ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।
NBFCs ਲਈ ਲਗਾਤਾਰ ਬਣੇ ਹੋਏ ਜੋਖਮ
ਹਾਲਾਂਕਿ Q4 FY26 ਦੇ ਆਉਟਲੁੱਕ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਅੰਦਰੂਨੀ ਢਾਂਚਾਗਤ ਮੁੱਦੇ (structural issues) ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਮੈਕਰੋ ਜੋਖਮ (macro risks) ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤਣ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, PNB Housing Finance ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਆਪਣੇ ਸਾਥੀਆਂ ਅਤੇ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਇੱਕ-ਸਾਲ ਦਾ ਨੈਗੇਟਿਵ ਰਿਟਰਨ -16.32% ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸਦੀ ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਵਾਧਾ ਮਾੜਾ -2.03% ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਸਦਾ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕੁਇਟੀ (ROE) ਲਗਭਗ 11.6% ਹੈ, ਜੋ ਸੀਮਤ ਲਾਭਅੰਸ਼ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। Shriram Finance, ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਮਾਈ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, 'ਵੀਕ' ਪ੍ਰਾਈਸ ਟ੍ਰੈਂਡ (Weak price trend) ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਨੇੜਲੇ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਘੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਕਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ (interest coverage ratio) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। L&T Financial Services ਨੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ 2.46% ਦਾ ਮਾੜਾ ਸੇਲਜ਼ ਗਰੋਥ ਅਤੇ ਤਿੰਨ-ਸਾਲ ਦਾ ਘੱਟ ROE 7.23% ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ। Aditya Birla Capital ਦੁਆਰਾ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਨਾ ਦੇਣਾ ਅਤੇ ਘੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਕਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ, ਮਜ਼ਬੂਤ ਇਤਿਹਾਸਕ ਮੁਨਾਫਾ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਸਦੀ ਤਤਕਾਲ ਵਿੱਤੀ ਲਚਕਤਾ (financial flexibility) ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਹੋਲਸੇਲ ਫੰਡਿੰਗ (wholesale funding) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਸਾਬਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਘਟਨਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉਲਾਰ-ਫੇਰ ਕਾਰਨ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੀ ਲਗਾਤਾਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ RBI ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਉੱਚਾ ਰੱਖਣ ਲਈ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧੇਗੀ ਅਤੇ ਸੰਤੁਲਿਤ ਲੈਂਡਰਾਂ ਦੀ ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ (asset quality) ਦੀ ਵੀ ਪਰਖ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।