FIIs ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚੋਂ ਪੈਸਾ ਕਢਵਾ ਰਹੇ: LTCG ਟੈਕਸ 'ਤੇ ਚਰਚਾ ਤੇਜ਼

ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਨਿਕਾਸ ਦੀ ਅਸਲੀਅਤ

ਇਹ ਧਾਰਨਾ ਕਿ ਟੈਕਸ ਸੁਧਾਰ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਇਲਾਜ ਹੈ, ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਦੇ ਇਸ ਡਰੇਨ ਦੇ ਅਸਲ ਕਾਰਨਾਂ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਥਾਨਕ ਨਿਰੀਖਕ ਘਰੇਲੂ ਨੀਤੀ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਸਲੀਅਤ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਦੁਆਰਾ ₹2.3 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਨਿਕਾਸ ਘਰੇਲੂ ਟੈਕਸ ਢਾਂਚੇ ਬਾਰੇ ਘੱਟ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕਾ-ਇਜ਼ਰਾਇਲ-ਈਰਾਨ ਸੰਕਟ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ, ਉੱਚ-ਉਪਜ ਵਾਲੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਵੱਲ ਗਲੋਬਲ ਮਾਈਗ੍ਰੇਸ਼ਨ ਬਾਰੇ ਵੱਧ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਇਹ ਵੱਡੀ ਵਿਕਰੀ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ, ਆਪਣੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਸ ਸਮੇਂ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਉੱਚ-ਬੀਟਾ ਸੰਪਤੀਆਂ (High-Beta Assets) ਵਜੋਂ ਦੇਖੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਇਸ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਪਾੜਾ (Structural Disconnect)

ਕੇਡੀਆ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਇਸ ਦਲੀਲ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਟੈਕਸ ਢਾਂਚੇ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ ਧੀਰਜ ਵਾਲੇ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਸਜ਼ਾ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਡਿਵੀਡੈਂਡ 'ਤੇ ਟੈਕਸ ਲਗਾ ਕੇ - ਜੋ ਕਿ ਪਹਿਲਾਂ ਤੋਂ ਟੈਕਸ ਲਗਾਏ ਗਏ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮੁਨਾਫੇ ਦੀ ਵੰਡ ਹੈ - ਅਤੇ ਸੂਚੀਬੱਧ ਇਕੁਇਟੀ 'ਤੇ 12.5% LTCG ਦਰ ਲਗਾ ਕੇ, ਸਰਕਾਰ ਅਣਜਾਣੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਸਾਧਨਾਂ ਜਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦਾ ਪੱਖ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਪਾੜਾ ਵਿੱਤੀ ਹਿਸਾਬ-ਕਿਤਾਬ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੁਆਰਾ ਅਨੁਸ਼ਾਸਿਤ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਣ ਦੇ ਨਾਲ, LTCG ਟੈਕਸਾਂ ਨੂੰ ਛੱਡਣ ਤੋਂ ਮਾਲੀਆ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਅਜਿਹੇ ਮੁਆਵਜ਼ਾ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਪਾਵੇਗਾ ਜਿਸਨੂੰ ਵਿੱਤ ਮੰਤਰਾਲਾ ਅਪਣਾਉਣ ਤੋਂ ਝਿਜਕ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਪੇਸ਼ੇਵਰ ਮਾਤਰਾਤਮਕ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ (Quantitative Analysts) ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸੰਸਥਾਗਤ FII ਪ੍ਰਵਾਹ ਰਿਟੇਲ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਟੈਕਸ ਬਾਰੀਕੀਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਉਦਾਸੀਨ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਫਰਮਾਂ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਟੈਕਸ-ਕੁਸ਼ਲ ਢਾਂਚੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਜਾਂ ਅਨੁਕੂਲ ਟੈਕਸ ਸੰਧੀਆਂ ਵਾਲੇ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਜੋ ਮਿਆਰੀ ਘਰੇਲੂ ਲੇਵੀ ਨੂੰ ਬਾਈਪਾਸ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ।

ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Forensic Bear Case)

ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (DIIs) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਦੋ-ਧਾਰੀ ਤਲਵਾਰ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ DIIs ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ₹3 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਇਹ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਿਸਟੇਮੈਟਿਕ ਨਿਵੇਸ਼ ਯੋਜਨਾਵਾਂ (SIPs) ਅਤੇ ਪੈਨਸ਼ਨ ਫੰਡ ਮੈਂਡੇਟਸ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਗਿਰਾਵਟ ਕਾਰਨ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਬਦਲ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਘਰੇਲੂ ਸਹਾਇਤਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਖਤਮ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਬਿਨਾਂ ਕਿਸੇ ਆਧਾਰ ਦੇ ਛੱਡ ਦਿੱਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਦੇ ਦੋਹਰੇ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ ਬਾਰੇ ਆਲੋਚਨਾ ਅਕਸਰ ਇਸ ਅਸਲੀਅਤ ਨੂੰ ਗੁੰਮ ਕਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ - ਮੌਜੂਦਾ ਬਲਦ ਦੌੜ ਦੇ ਇੰਜਣ - ਦੁਬਾਰਾ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਨਕਦ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਵੰਡਦੀਆਂ ਹਨ। ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ ਇੱਕ ਪੁਰਾਣੀ ਰਣਨੀਤੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਉਤਪਾਦਕ ਉੱਦਮਾਂ ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਦੀ ਆਧੁਨਿਕ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਮੈਕਰੋ-ਡ੍ਰਾਈਵਨ ਆਉਟਲੁੱਕ

ਅੱਗੇ ਵਧਦੇ ਹੋਏ, ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿਚਕਾਰ ਸਬੰਧ ਸੁਧਾਰ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਖ਼ਤਰਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਟੈਕਸ ਰਾਹਤ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਉੱਚ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਧਾਨਿਕ ਮੋੜ (Legislative Pivots) ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ ਥਕਾਵਟ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਲੱਭਣੇ ਚਾਹੀਦੇ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਪਿਛਲੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਪੈਟਰਨ ਸੱਚੇ ਸਾਬਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਨਿਕਾਸ ਉਦੋਂ ਹੀ ਖਤਮ ਹੋਵੇਗਾ ਜਦੋਂ ਨਵੀਂ ਦਿੱਲੀ ਵਿੱਚ ਟੈਕਸ ਮਾਹੌਲ ਦੀ ਪਰਵਾਹ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ, ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਾਪਮਾਨ ਠੰਡਾ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ।