Whalesbook
JP Morgan ਦਾ Groww 'ਤੇ ਨਜ਼ਰੀਆ ਕਾਫੀ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਇਸਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਅਤੇ ਨੌਜਵਾਨ ਪੀੜ੍ਹੀ ਦਰਮਿਆਨ ਇਸਦੀ ਮਕਬੂਲਤਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੀਆਂ ਇੱਕੋ ਪਲੇਟਫਾਰਮ 'ਤੇ ਮਿਲਣ ਵਾਲੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਬਰੋਕਿੰਗ, ਲੈਂਡਿੰਗ ਅਤੇ ਵੈਲਥ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਇਸਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੁਕਾਬਲਾਤਮਕ ਫਾਇਦਾ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Groww ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ ਤੋਂ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਅਤੇ Valuation 'ਤੇ ਕੁਝ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਆ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
Valuation ਦਾ ਮੁੱਦਾ
JP Morgan ਦੁਆਰਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ₹210 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ, Groww ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ 30% ਤੱਕ ਦਾ ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਅਨੁਮਾਨ ਕੰਪਨੀ ਦੀ FY28 ਤੱਕ 33% ਸਾਲਾਨਾ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ (Revenue Growth) ਅਤੇ 36% EBITDA ਵਾਧੇ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਐਨਾਲਿਸਟਸ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ Groww ਇਸ ਸਮੇਂ FY28 ਦੀ ਕਮਾਈ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ 27 ਗੁਣਾ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕੁਝ ਭਾਰਤੀ ਇੰਟਰਨੈੱਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਹੈ। ਪਰ, ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਕੁਝ ਹੋਰ ਹੀ ਦੱਸਦੇ ਹਨ। Groww ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਇਸ ਸਮੇਂ ਪਿਛਲੇ ਬਾਰਾਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 55x ਤੋਂ 70x ਤੋਂ ਵੀ ਉੱਪਰ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਟਾਕ/ਕਮੋਡਿਟੀ ਬਰੋਕਰ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਔਸਤ ~15.5x P/E ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਤੁਲਨਾ ਲਈ, BSE ਵਰਗੀਆਂ ਸਥਾਪਿਤ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਗਭਗ 51x-53x 'ਤੇ ਅਤੇ CDSL ਲਗਭਗ 55x-57x 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JP Morgan ਦੇ ਮਾਡਲ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ PEG ਰੇਸ਼ੋ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 35x ਦੇ P/E ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੀਮਤਾਂ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ Groww ਨੂੰ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਮੁੱਲ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।
ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਬੜ੍ਹਤ
Groww ਨੇ ਆਪਣੇ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਕਰਯੋਗ ਵਾਧਾ ਕੀਤਾ ਹੈ। Q2 FY25 ਤੋਂ Q3 FY26 ਤੱਕ NSE 'ਤੇ ਇਸਦੇ ਕੈਸ਼ ਇਕੁਇਟੀ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ 18% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 29% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਵੀ ਇਸਦਾ ਸ਼ੇਅਰ 18% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਆਰਗੈਨਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜੋੜਨਾ ਹੈ। 80% ਤੋਂ ਵੱਧ ਨਵੇਂ ਯੂਜ਼ਰਸ ਬਿਨਾਂ ਭੁਗਤਾਨ ਕੀਤੇ ਚੈਨਲਾਂ ਰਾਹੀਂ ਜੁੜੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਤੀ ਮਾਲੀਆ ਗਾਹਕ ਅਕਵਾਇਰ ਕਰਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਘੱਟ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਦੀ 34 ਸਾਲ ਤੋਂ ਘੱਟ ਉਮਰ ਦੇ ਉਪਭੋਗਤਾਵਾਂ (ਜੋ ਕਿ 75% ਹਨ) ਵਿੱਚ ਮਕਬੂਲਤਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਵਿਕਾਸ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਹੀ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। Zerodha (ਜੋ ਲਿਸਟਿਡ ਨਹੀਂ ਹੈ) ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦਾ ਪੈਮਾਨਾ ਵੱਡਾ ਹੈ ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ Valuation ਲਗਭਗ ₹87,750 ਕਰੋੜ ਹੈ। Upstox ਦਾ Valuation ਸਤੰਬਰ 2022 ਵਿੱਚ ₹23,800 ਕਰੋੜ ਸੀ। Groww ਦੇ ਮਾਲੀਆ ਸਰੋਤ ਵੀ ਬਦਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਪਾਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਨਿਰਭਰਤਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਦਯੋਗਿਕ ਬਦਲਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪੱਛਮ
ਭਾਰਤ ਦਾ ਫਿਨਟੈਕ ਸੈਕਟਰ 2026 ਤੋਂ ਕੜੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਜਾਂਚ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਡਿਜੀਟਲ ਲੈਂਡਿੰਗ, ਡਾਟਾ ਸੁਰੱਖਿਆ ਅਤੇ ਖਪਤਕਾਰ ਸੁਰੱਖਿਆ ਲਈ ਕੰਪਲਾਇੰਸ ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਨਾਲ Groww ਵਰਗੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ ਲਈ ਕੰਪਲਾਇੰਸ ਲਾਗਤਾਂ ਵੱਧ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲਤਾ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆ ਸਕਦੇ ਹਨ। JP Morgan ਅਨੁਸਾਰ, FY28 ਤੱਕ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਲਗਭਗ 67% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਲਾਗਤਾਂ ਇਸ ਅਨੁਮਾਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। Groww ਦੇ ਲੈਂਡਿੰਗ ਕਾਰੋਬਾਰ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਮਾਡਲ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਨਵੇਂ ਡਿਜੀਟਲ ਲੈਂਡਿੰਗ ਨਿਯਮਾਂ ਤਹਿਤ ਖਾਸ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਟ੍ਰਾਂਜ਼ੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਨੇ ਦਿਖਾਇਆ ਕਿ ਕਿਵੇਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਵ ਵਪਾਰਕ ਮਾਤਰਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। Groww ਦੇ ਉੱਚ P/E ਮਲਟੀਪਲ ਵੀ ਕੁਝ ਨੇਤਾਵਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Zerodha ਦੇ CEO, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀ ਕੰਪਨੀ ਲਈ 10-15x P/E ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਦੇ ਵਿਚਾਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ ਹਨ, ਜੋ ਸਟਾਕਬ੍ਰੋਕਿੰਗ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੇ ਚੱਕਰੀਅਲ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਕੀ?
ਭਾਰਤ ਦੇ ਡਿਜੀਟਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦੀ ਵੱਡੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ, ਅਤੇ JP Morgan ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ Groww ਇਸਦਾ ਲਾਭ ਲੈਣ ਲਈ ਚੰਗੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ, ਧਿਆਨ ਕਿਸੇ ਵੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਵਿਸਥਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਕੰਪਲਾਇੰਟ ਅਤੇ ਲਾਭਕਾਰੀ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਰਹੇਗਾ। Groww ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਗਾਹਕ ਗ੍ਰਹਿਣ ਸ਼ਕਤੀ ਅਤੇ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਇੱਕ ਠੋਸ ਆਧਾਰ ਹਨ, ਪਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਨਿਰੰਤਰ ਲਾਭਅੰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਯੋਜਨਾ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੁਣਗੇ। Groww ਲਈ JP Morgan ਦੇ 35x FY28 ਅਰਨਿੰਗ ਮਲਟੀਪਲ ਦੇ ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਵਧ ਰਹੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਲਾਭਕਾਰੀ ਹਮਰੁਤਬਾ ਦੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਇਸ Valuation ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣ ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।