ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ 'ਸਟੀਲਥ ਬੇਅਰ ਮਾਰਕੀਟ'! ਇੰਡੈਕਸ ਉੱਪਰ, ਪਰ ਹਜ਼ਾਰਾਂ ਸ਼ੇਅਰ ਡਿੱਗੇ - ਜਾਣੋ ਕਿਉਂ?

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਦੋਹਰੀ ਤਸਵੀਰ: ਇੰਡੈਕਸ ਚਮਕ ਰਹੇ, ਪਰ ਸ਼ੇਅਰ ਗਿਰਾਵਟ 'ਚ

ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅੱਜਕਲ੍ਹ ਇੱਕ ਵਿਲੱਖਣ ਵੰਡ (Divergence) ਦਿਖਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਪਾਸੇ, Nifty 50 ਅਤੇ BSE Sensex ਵਰਗੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਇੰਡੈਕਸ ਰਿਕਾਰਡ ਪੱਧਰਾਂ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹਨ, ਪਰ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਹਿੱਸੇ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਮਿਡ ਅਤੇ ਸਮਾਲ ਕੈਪਸ (Mid and Small Caps) ਵਿੱਚ, ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੇ ਕਾਫੀ ਗਿਰਾਵਟ ਝੱਲੀ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ₹1,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਵਾਲੇ ਲਗਭਗ 1,525 ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਔਸਤਨ 25% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ। ਇਸ ਵਰਤਾਰੇ ਨੂੰ 'ਸਟੀਲਥ ਬੇਅਰ ਮਾਰਕੀਟ' ਕਿਹਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮੂਡ ਭਾਵੇਂ ਠੀਕ ਲੱਗ ਰਿਹਾ ਹੋਵੇ, ਪਰ ਅੰਦਰਖਾਤੇ ਕਈ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Nifty Smallcap 100 ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ 6.86% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ Nifty 50 ਨੇ ਲਗਭਗ 10% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ। ਇਹ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੌੜੀ ਬ੍ਰੈੱਡਥ (Narrowing Market Breadth) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ (ਦੋ ਤੋਂ ਤਿੰਨ ਸਾਲ) ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਮੁੱਲ (Value) ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ (Volatility) ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ।

ਵਿੱਤੀ ਸੈਕਟਰ: ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਅਤੇ ਚੁਣੌਤੀਆਂ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਫਾਈਨਾਂਸ਼ੀਅਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Financialization) ਥੀਮ ਕਾਰਨ ਵਿੱਤੀ ਸੈਕਟਰ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਨਾਲ ਜੁੜੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਪਬਲਿਕ ਸੈਕਟਰ ਅੰਡਰਟੇਕਿੰਗ (PSU) ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਨਾਨ-ਬੈਂਕਿੰਗ ਫਾਈਨਾਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀਆਂ (NBFCs) ਪਸੰਦੀਦਾ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਵਧਦੇ ਡੀਮੈਟ ਅਕਾਊਂਟ, ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਅਤੇ ਫਾਈਨਾਂਸ਼ੀਅਲ ਅਸੈੱਟਸ ਵੱਲ ਮੋਹ ਇਸ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। PSU ਬੈਂਕਾਂ ਨੇ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਕਮਬੈਕ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਅਸੈੱਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫਾਖੋਰਤਾ ਸਥਿਰ ਹੋਈ ਹੈ। FY25 ਵਿੱਚ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ 9% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 13.1% ਦੀ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਲੋਨ ਗਰੋਥ ਦਰਜ ਕੀਤੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਡਿਜੀਟਲ ਟ੍ਰਾਂਸਫਾਰਮੇਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਅੱਗੇ ਹਨ। PSU ਬੈਂਕ 0.7x-1.0x ਬੁੱਕ ਵੈਲਿਊ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕ 2.5x-3.5x 'ਤੇ। NBFCs ਲਈ ਵੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਗਰੋਥ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ AUM ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ ₹48-50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਪਰ, NBFC ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਮੁਨਾਫਾਖੋਰਤਾ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਅਤੇ ਅਸੈੱਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਜ਼ਿਆਂ (Unsecured Loans) ਵਿੱਚ। FY26 ਲਈ ਗਰੋਥ 16-18% ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

ਕੈਪੀਟਲ ਗੁਡਜ਼, ਨਿਰਮਾਣ ਅਤੇ ਨਵੀਂ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ

ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ 'ਤੇ ਹੋ ਰਹੇ ਖਰਚੇ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਰੇਲਵੇ, ਰੱਖਿਆ, ਸੜਕਾਂ, ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (Capex) ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਸੁਧਾਰ ਕਾਰਨ ਕੈਪੀਟਲ ਗੁਡਜ਼, ਨਿਰਮਾਣ ਅਤੇ ਇੰਜੀਨੀਅਰਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। FY2025-2026 ਲਈ ਸਰਕਾਰੀ Capex ₹11.21 ਟ੍ਰਿਲਿਅਨ (GDP ਦਾ 3.1%) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ Capex ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਅਸਮਾਨ ਰਿਕਵਰੀ ਅਤੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਬਾਰੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ। ABB India 2026 ਤੱਕ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ Capex ਦੁਆਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਨਿਰਮਾਣ ਵਿੱਚ ਵੀ ਮੌਕੇ ਬਣ ਰਹੇ ਹਨ, ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਨੇ 10 ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ₹1.6 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਹੋਵੇਗਾ। ਕਲਾਊਡ ਸਟੋਰੇਜ ਅਤੇ ਹੋਰ ਨਵੇਂ-ਯੁੱਗ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਮਿਡ- ਅਤੇ ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਸੈਗਮੈਂਟਾਂ ਵਿੱਚ, ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਹਨ ਪਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਤਿਆਰ ਰਹਿਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਨਿਰਮਾਣ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ, BSE India Manufacturing Index ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, P/E 22.2 'ਤੇ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ 1-ਸਾਲ ਦਾ CAGR 18.0% ਹੈ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ

ਇਸ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵੀ ਹਨ। ਇੰਡੈਕਸ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਆਮ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿਚਕਾਰ ਵੱਧ ਰਹੀ ਖਾਈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਨਾਜ਼ੁਕਤਾ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। 2025 ਵਿੱਚ ਕਰੰਸੀ ਡਿਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗੇ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ (Valuations) ਕਾਰਨ ਫੋਰਨ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਇਨਵੈਸਟਰ (FPI)ਾਂ ਵੱਲੋਂ $18 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਰਿਕਾਰਡ ਆਊਟਫਲੋ ਹੋਏ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਡਾਲਰ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਵਾਲਾ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬਣ ਗਿਆ। ਘਰੇਲੂ ਪ੍ਰਵਾਹ (Domestic Flows) ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸਹਾਰਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਉਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ Capex ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਅਸਮਾਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮੰਗ ਦੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਵਪਾਰਕ ਜੋਖਮ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਿਸਤਾਰ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਨਿਰਮਾਣ ਸੈਕਟਰ, ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਵੀ, P/E 22.2 'ਤੇ ਹੈ, ਜੋ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸਸਤਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, NBFC ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਮੁਨਾਫਾਖੋਰਤਾ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਅਸੈੱਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਉਧਾਰ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ। ਬੈਂਕਾਂ ਲਈ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਗਰੋਥ, FY26 ਲਈ SBI ਦੁਆਰਾ 13-15% ਤੱਕ ਵਧਾਏ ਜਾਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮਈ 2025 ਵਿੱਚ 9.8% ਦੇ ਕੁੱਲ ਸੁਸਤ ਰਫਤਾਰ 'ਤੇ ਦੇਖੀ ਗਈ, ਜੋ ਇੱਕ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ 19.5% ਸੀ। 2026 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੇ IPO ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਕੁੱਲ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਮਿਡ- ਅਤੇ ਸਮਾਲ-ਕੈਪਾਂ ਵਿੱਚ ਮੌਕੇ ਹੋਣ।

ਅਗਲੇ ਕੁਝ ਸਾਲਾਂ ਦਾ ਆਊਟਲੁੱਕ

ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ 2026, 2025 ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧੇਰੇ ਅਨੁਕੂਲ ਮਾਹੌਲ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਕਮਾਈ ਵਾਧਾ (Earnings Growth) ਅਤੇ ਨੀਤੀਗਤ ਸਮਰਥਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਵਧਾਉਣਗੇ। Nifty 50 ਦਸੰਬਰ 2026 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 29,150 ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਲਗਭਗ 12% ਦੀ ਸੰਭਾਵੀ ਰਿਟਰਨ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕਾ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਵਪਾਰਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਹੱਲ, FII ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਅਤੇ ਕਰੰਸੀ ਸਥਿਰਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕੈਟਾਲਿਸਟ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੱਧ-ਕਾਲ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਕੈਪਸ (Large Caps) ਦੇ ਆਊਟਪਰਫਾਰਮ ਕਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਠੰਡਾ ਹੋਣ 'ਤੇ ਮਿਡ ਅਤੇ ਸਮਾਲ ਕੈਪਾਂ ਵਿੱਚ ਚੋਣਵੇਂ ਮੌਕੇ ਮਿਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਟਾਕ ਚੋਣ ਕੁੰਜੀ ਰਹੇਗੀ। ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਆਊਟਲੁੱਕ ਮੱਧਮ ਗਰੋਥ ਦੇ ਨਾਲ ਸਥਿਰ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ NBFCs ਤੋਂ ਵਧੇਰੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਕਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਪਰ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ। ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਖੇਤਰ ਸਰਕਾਰੀ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹਨ।