Whalesbook
MTF ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਤੇਜ਼ੀ, ਪਰ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵੀ ਵਧੀਆਂ
MTF ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦਾ ਇਹ 43% ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ, ਜੋ ਜਨਵਰੀ 2026 ਤੱਕ ₹1.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ, ਇਸਦੀ ਲੋਕਪ੍ਰਿਯਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਡਿਜੀਟਲ ਬ੍ਰੋਕਰ Groww ਨੇ ਦਸੰਬਰ 2025 ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ MTF ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨੂੰ ਚਾਰ ਗੁਣਾ ਵਧਾ ਕੇ ₹2,307 ਕਰੋੜ ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ। Angel One ਅਤੇ Zerodha ਨੇ ਵੀ ਕ੍ਰਮਵਾਰ ₹4,000 ਕਰੋੜ ਅਤੇ ₹6,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ MTF ਬੁੱਕ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਦਿੱਤੀ ਹੈ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਦੇ ਸਰੋਤ
ਇਹ ਵਾਧਾ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੇ ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਉਸ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਹੋਇਆ ਹੈ ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ MTF ਲਈ ਬੈਂਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਨੂੰ ਦਿੱਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨਾ ਸੀ। SEBI ਨੇ ਵੀ ਪਹਿਲਾਂ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋੜਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤੇ ਸਨ। ਪਰ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮਾਂ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਫੰਡਿੰਗ (Internal Accruals), ਮਨੀ ਮਾਰਕੀਟ ਇੰਸਟਰੂਮੈਂਟਸ ਅਤੇ ਨਾਨ-ਬੈਂਕਿੰਗ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀ (NBFC) ਤੋਂ ਉਧਾਰ ਲੈ ਕੇ ਆਪਣੇ MTF ਕਾਰੋਬਾਰ ਨੂੰ ਚਲਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਚੈਨਲ RBI ਦੇ ਨਿਰਦੇਸ਼ਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਏ ਹਨ। ਦਰਅਸਲ, SEBI ਨੇ MTF ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਲਈ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਨੈੱਟ-ਵਰਥ ਲੋੜ ਨੂੰ ₹3 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ ₹5 ਕਰੋੜ ਕਰਨ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਵੀ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੁਰੱਖਿਆ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਦਾ ਮੁੱਲਾਂਕਣ
ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਮਿਲਿਆ-ਜੁਲਿਆ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ Nifty 50 ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ 10.5% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਇਸ ਨੇ 2026 ਦੇ ਜਨਵਰੀ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPI) ਦੇ ਆਊਟਫਲੋਅ ਕਾਰਨ ਦਹਾਕੇ ਵਿੱਚ ਆਪਣਾ ਸਭ ਤੋਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾਇਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 3.10% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ। Angel One ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੇ ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਮੱਧ ਵਿੱਚ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਖ਼ਬਰਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ 9.5% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ। ਇਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Angel One ਲਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਰੁਖ ਕਾਫੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਔਸਤ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹3,075 ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 23% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਅੱਪਸਾਈਡ ਸੁਝਾਉਂਦਾ ਹੈ। Groww, ਜਿਸਨੇ ਨਵੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਡੈਬਿਊ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੇ ਵੀ ਚੜ੍ਹਾਈ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਇਸਦੇ ਵਧਦੇ MTF ਬੁੱਕ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਉਤਪਾਦਾਂ ਦੇ ਲਾਂਚ ਦੇ ਸਮਰਥਨ ਵਿੱਚ ₹190 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਹੈ। Groww ਨੇ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ₹1,261 ਕਰੋੜ ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਵਿੱਚ 16% ਦਾ ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਧੇ ਹੋਏ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 28% ਘਟ ਕੇ ₹547 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਇਸਦਾ MTF ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸਾ Q3 FY26 ਵਿੱਚ 0.7% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ 2% ਹੋ ਗਿਆ।
ਵੱਧ ਰਹੇ ਲੀਵਰੇਜ ਅਤੇ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਜੋਖਮ
MTF ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਵਧਦੀ ਲੀਵਰੇਜ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਜਿੱਥੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੋਂ ਰਿਟਰਨ ਫਲੈਟ ਰਹੇ ਹਨ, ਗੰਭੀਰ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਜੋਖਮ (Systemic Risks) ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। Zerodha ਦੇ ਸੰਸਥਾਪਕ Nithin Kamath ਨੇ ਵਾਰ-ਵਾਰ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ MTF ਬੁੱਕ ਪੰਜ ਗੁਣਾ ਵਧ ਗਈ ਹੈ, ਪਰ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਦੇ ਰਿਸਕ ਮਾਡਲਾਂ ਵਿੱਚ ਉਸ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਨਹੀਂ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਬੈਂਕ ਫੰਡਿੰਗ ਘੱਟ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਗਾਹਕਾਂ ਲਈ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਗਿਰਾਵਟ, ਭਾਵੇਂ 20-30% ਦੀ ਵੀ ਹੋਵੇ, ਉੱਚ ਲੀਵਰੇਜ ਕਾਰਨ ਸਮਕਾਲੀ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ (Synchronized Liquidations) ਨੂੰ ਟਰਿੱਗਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਅਤੇ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਦੀ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਗੰਭੀਰ ਅਸਰ ਪਵੇਗਾ। ਮਾਰਕੀਟ ਡਰਾਅਡਾਊਨ ਦੌਰਾਨ ਤੰਗ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਅਤੇ ਘੱਟ ਸ਼ੋਰਟ-ਸੈਲਿੰਗ ਇਸ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ। SEBI ਦੁਆਰਾ ਲਾਗੂ ਕੀਤੇ ਗਏ ਨੈੱਟ ਵਰਥ ਕੈਪਸ (Net Worth Caps) ਵੀ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਡਿਫਾਲਟ ਹੋਣ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸੁਰੱਖਿਆ ਪ੍ਰਦਾਨ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ ਲਗਾਤਾਰ FPI ਆਊਟਫਲੋਅ ਅਤੇ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਜਿਹੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਦੇ ਵਾਪਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰੁਖ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ ਸਖਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, Groww ਵਰਗੀਆਂ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮਾਂ MTF 'ਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਨ ਲਈ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼, ਲੋਨ ਅਤੇ ਵੈਲਥ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਵਰਗੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਮਾਲੀਆ ਸਰੋਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ ਲਿਆ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Angel One ਅਤੇ Groww ਵਰਗੇ ਮੁੱਖ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਲਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਨੂੰ ਵਧ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲੀਵਰੇਜ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਦੇ ਪਿਛੋਕੜ ਵਿੱਚ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। MTF ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਲੀਵਰੇਜ ਲਈ ਭੁੱਖ ਅਤੇ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਟਰਿੱਗਰ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਸੰਭਾਵੀ ਝਟਕਿਆਂ ਨੂੰ ਸਹਿਣ ਕਰਨ ਲਈ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।