Indian Funds: ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਾਧੇ 'ਤੇ ਲਗਾਈ ਬਾਜ਼ੀ! ਹੇਜਿੰਗ ਘਟਾ ਕੇ ਜੋਖ਼ਮ ਮੁੱਲ ਰਹੇ

ਕਿਉਂ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਹੇਜਿੰਗ?

ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਆ ਰਹੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਈ ਵੱਡੇ ਡੈਬਟ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਦਮ ਚੁੱਕਿਆ ਹੈ। ਉਹ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧੇ ਵਿਰੁੱਧ ਆਪਣੀ ਸੁਰੱਖਿਆ (ਹੇਜਿੰਗ) ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਾਧੇ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾ ਚੁੱਕਾ ਹੈ। Bandhan AMC ਅਤੇ ICICI Prudential Asset Management Co. ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ Overnight Indexed Swap (OIS) ਵਰਗੇ ਉਪਾਵਾਂ ਰਾਹੀਂ ਕੀਤੀ ਗਈ ਇਹ ਸੁਰੱਖਿਆ ਹੁਣ ਘੱਟ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਅਸਥਿਰ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ 'ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਾਧੇ' ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸੁਰੱਖਿਆ ਹਟਾ ਕੇ, ਫੰਡ ਜੋ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਵਿਰੋਧੀ ਮੂਵਮੈਂਟਾਂ ਤੋਂ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਸਨ, ਹੁਣ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਜਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਆਊਟਲੁੱਕ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਬਦਲਾਅ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਜੋਖਮ ਵਿੱਚ ਹਨ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਇਸ ਵਿਚਾਰ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਹੈ ਕਿ ਸੰਭਾਵੀ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵਾਧੇ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 50 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਭਰੇ ਰਵੱਈਏ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਨਿਆਂਇਕ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ।

ਆਰਥਿਕ ਦਬਾਅ: ਤੇਲ, ਰੁਪਿਆ ਅਤੇ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ

Bandhan AMC ਅਤੇ ICICI Prudential AMC ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਇਹ ਹੇਜਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣਾ ਕਈ ਗੰਭੀਰ ਆਰਥਿਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਆਪਣੀਆਂ ਤੇਲ ਲੋੜਾਂ ਦਾ ਲਗਭਗ 90% ਆਯਾਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਹ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸੰਘਰਸ਼ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਮਾਰਚ 2026 ਵਿੱਚ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 94.84 ਦੇ ਰਿਕਾਰਡ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ। ਗਲੋਬਲ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਆਊਟਲੁੱਕ ਨੂੰ ਘਟਾ ਕੇ ਇਸ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਨੇ ਤਿੱਖੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਲਗਭਗ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਹਫਤਾਵਾਰੀ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਤੇਲ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ, ਇੱਕ ਫਿਊਲ ਟੈਕਸ ਕਟੌਤੀ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਡਿਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਯੀਲਡ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ 6.68% ਅਤੇ 6.97% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਘੁੰਮ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵੀ ਲਗਾਤਾਰ ਬਣਤਰਗਤ ਬੇ-ਤਰਲਤਾ (structural illiquidity) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਹੀ ਸਰਗਰਮ ਵਪਾਰੀ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਹੌਲੀ ਅਪਣਾਉਣਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜੋ ਹਰ ਕਿਸੇ ਲਈ ਜੋਖ਼ਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨੂੰ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਵੱਖਰੇ ਤੌਰ 'ਤੇ, ICICI Prudential AMC ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਲਗਭਗ ₹1.66 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਤੇ P/E ਅਨੁਪਾਤ ਲਗਭਗ 50.3 ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Sundaram Finance (ਇੱਕ ਸੰਬੰਧਿਤ ਕੰਪਨੀ) ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 27.14 ਹੈ, ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮੂਲ (valuations) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। Specialised Investment Funds (SIFs) ਵਰਗੀਆਂ ਨਵੀਆਂ ਬਣਤਰਾਂ ਵੀ ਹੇਜ ਫੰਡਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਲਈ ਹੋਰ ਮੌਕੇ ਖੋਲ੍ਹ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਸੁਰੱਖਿਆ ਛੱਡਣ ਦੇ ਜੋਖਮ

ਹੇਜਿੰਗ ਨੂੰ ਛੱਡਣਾ ਇੱਕ ਗਲਤ ਗਣਨਾ ਸਾਬਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੈਬਟ ਫੰਡ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਖੁੱਲ੍ਹੇ ਰਹਿ ਜਾਣਗੇ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਉੱਚੇ ਸਵੈਪ ਰੇਟਾਂ ਨਾਲ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਿਖਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਦੋ-ਸਾਲਾ OIS ਲਗਭਗ 6% 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਉੱਚ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਵੀ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਜੋਖਮ ਲਈ ਵੱਧ ਮੁਆਵਜ਼ਾ ਮੰਗ ਰਹੇ ਹਨ। ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਵਾਧਾ ਜਾਂ ਗਲਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ RBI ਨੂੰ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਹਮਲਾਵਰ ਟਾਈਟਨਿੰਗ ਸਟਾਂਸ ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਉਹਨਾਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨਗੇ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀ ਸੁਰੱਖਿਆ ਛੱਡ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਭਾਰਤ ਦੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ, ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਬੇ-ਤਰਲਤਾ ਵਰਗੀਆਂ ਬਣਤਰਗਤ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦੇ ਨਾਲ, ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਵਧਣਾ ਜਾਂ ਜੰਗਬੰਦੀ ਦਾ ਟੁੱਟਣਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਜੋਖਮ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਮਜ਼ਬੂਤ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਅਸਥਿਰ ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਘਟਣ ਵਰਗੇ ਗਲੋਬਲ ਕਾਰਕ, ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਮੁੱਦਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਖਰਾਬ ਹੋ ਗਏ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (FPI) ਬਾਹਰ ਗਏ ਹਨ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ Nifty 50 ਨੇ ਮਾਰਚ 2026 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ।

RBI ਦਾ ਸਟਾਂਸ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਆਊਟਲੁੱਕ

ਆਪਣੀ ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਦੀ ਨੀਤੀ ਘੋਸ਼ਣਾ ਵਿੱਚ, RBI ਨੇ ਰੈਪੋ ਰੇਟ 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ। ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਪਰ ਨਿਰਪੱਖ ਸਟਾਂਸ ਬਣਾਈ ਰੱਖਿਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਤੁਰੰਤ ਦਰ ਵਾਧੇ ਦੀ ਬਜਾਏ ਤਰਲਤਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਵਿਚਾਰ ਹਨ। ਕੁਝ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਦੇ ਤਣਾਅ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਨਾਲ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਘੱਟ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ FPI ਇਨਫਲੋ ਵਧ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਦੂਸਰੇ 10-ਸਾਲਾ ਯੀਲਡ ਦੇ ਦਬਾਅ ਵਿੱਚ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਅਮਰੀਕਾ-ਈਰਾਨ ਚਰਚਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਹੋ ਜਾਂਦਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਬਾਂਡ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਈਰਾਨ ਸੰਘਰਸ਼ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮ ਦਾ ਵੱਧ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਖਰੀਦਣ ਦੇ ਮੌਕੇ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਲਈ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਮਾਰਗ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਚੱਲ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।