Whalesbook
ਵਿਆਜ ਦਰ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਖਤਮ
ਹੁਣ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣਾ ਕੋਈ ਲਾਹੇਵੰਦ ਸੌਦਾ ਨਹੀਂ ਰਿਹਾ। ਵਿਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦਾ ਰਵਾਇਤੀ ਫਾਇਦਾ ਹੁਣ ਖਤਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ (Currency Risk) ਨੂੰ ਹੈਜ ਕਰਨ ਦੀ ਲਾਗਤ 3% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਆਕਰਸ਼ਕ ਅਤੇ ਪਹੁੰਚਯੋਗ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ।
ਬੈਂਕ ਇਸਦਾ ਅਸਰ ਸਿੱਧੇ ਮਹਿਸੂਸ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਆਫਸ਼ੋਰ ਡੈੱਟ ਸੌਦਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਹੈਜਿੰਗ ਕਰਨ ਤੋਂ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜੋ ਆਮਦਨ ਹੁੰਦੀ ਸੀ, ਉਹ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿਕਲਪਾਂ ਨੂੰ ਅਪਣਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਕਿਵੇਂ ਫਸਿਆ?
ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਡਿੱਗਦੀ ਕੀਮਤ ਕਾਰਨ ਇਹ ਬੰਦਿਸ਼ ਆਈ ਹੈ। ਹੈਜਿੰਗ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਸਬੰਧ ਯੂ.ਐੱਸ. ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (U.S. Federal Reserve) ਅਤੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਅੰਤਰ ਨਾਲ ਹੈ। ਰੁਪਏ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਹੈਜਿੰਗ ਸੇਵਾਵਾਂ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਾਲਾਨਾ ਲਾਗਤ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ।
ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ GIFT City ਇੰਟਰਨੈਸ਼ਨਲ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਸੈਂਟਰ (IFSC) ਰਾਹੀਂ ਉਧਾਰ ਲੈਣਾ ਵੀ ਸਥਾਨਕ ਉਧਾਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲਾ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਲਈ, ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੇ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ RBI ਕਰੰਸੀ ਸਵੈਪ (Currency Swaps) ਲਈ ਬੈਕਸਟਾਪ (Backstop) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰੇ। ਇਸ ਨਾਲ ਰੁਪਏ ਦੇ ਡਿੱਗਣ ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬੈਂਕਾਂ ਤੋਂ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਤਬਦੀਲ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇਗਾ।
ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਮੁਦਰਾ ਗਿਰਾਵਟ ਬੀਮਾ (Currency Depreciation Insurer) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਣ ਨਾਲ 'ਮੋਰਲ ਹੈਜ਼ਰਡ' (Moral Hazard) ਵਰਗੀ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸੰਬੰਧਿਤ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਵਧੇਰੇ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਘਰੇਲੂ ਬੱਚਤਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਵੀ ਲੁਕਾਉਂਦੀ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ ਆਫਸ਼ੋਰ ਉਧਾਰ ਤੋਂ $30 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਵਾਧਾ ਭਾਰਤ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ (Current Account) ਵਿੱਚ ਅਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਦਦ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਨਾਲ RBI ਲਈ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਸਬਸਿਡੀ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਵਿੱਚ ਰੱਖਣ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਦਖਲ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸੰਕਟਾਂ ਦੌਰਾਨ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਵੈਪ ਵਿੰਡੋਜ਼, ਨੇ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤੀ ਪਰ RBI ਦੀਆਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਚੋਣਾਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਦਿੱਤਾ।
ਅੱਗੇ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਵਰਗੇ ਖੇਤਰਾਂ ਦੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਹਨ, ਉਹ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਉਹ ਫਾਈਨਾਂਸਿੰਗ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ 8% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਉੱਚ ਹੈਜਿੰਗ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਬਰਦਾਸ਼ਤ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ। ਦੱਖਣ-ਪੂਰਬੀ ਏਸ਼ੀਆ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਮੁਦਰਾਵਾਂ ਜਾਂ ਸਿੱਧੀ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਸਹਾਇਤਾ ਦਾ ਲਾਭ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਫਰਮਾਂ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹਿੱਸਾ ਲੈਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ੱਕ ਹੈ ਕਿ RBI ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੇ ਆਪਣੇ ਮੁੱਖ ਟੀਚਿਆਂ ਉੱਤੇ ਤਰਜੀਹ ਦੇਵੇਗਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਲਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਵਿੱਤੀ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਬੈਂਕਿੰਗ ਖੇਤਰ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਸਾਵਧਾਨ ਪਹੁੰਚ ਵਿਚਾਲੇ ਇਹ ਖਿੱਚੋਤਾਣ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।