ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਚ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ: SEBI ਨੇ ਆਪਸ਼ਨ ਟਰੇਡਿੰਗ 'ਚ ਲਿਆਂਦਾ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ!

ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਮਾਰਕੀਟ ਇਨਫਰਾਸਟਰਕਚਰ ਵੱਲ ਕਦਮ

ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਅ ਭਾਰਤੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ (Derivatives) ਦੇ ਰਵਾਇਤੀ, ਫਿਕਸਡ ਸਟ੍ਰਾਈਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਸਿਸਟਮ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਵੇਂ ਫਰੇਮਵਰਕ ਤਹਿਤ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਇਨ-ਦ-ਮਨੀ (In-the-money) ਅਤੇ ਆਊਟ-ਆਫ-ਦ-ਮਨੀ (Out-of-the-money) ਕੰਟਰੈਕਟਸ (Contracts) ਦੀ ਰੇਂਜ ਪੇਸ਼ ਕਰਨੀ ਪਵੇਗੀ। ਇਸਦਾ ਮਕਸਦ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੌਰਾਨ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦੀਆਂ ਗੈਪਸ (Gaps) ਨੂੰ ਭਰਨਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਇੰਡੈਕਸ (Index) 'ਚ ਤੇਜ਼ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਮੌਜੂਦਾ ਆਪਸ਼ਨ ਬੇਕਾਰ ਨਾ ਹੋ ਜਾਣ ਅਤੇ ਟਰੇਡਰਾਂ ਕੋਲ ਹੈਜਿੰਗ (Hedging) ਦੇ ਸਾਧਨ ਬਚੇ ਰਹਿਣ। ਫਿਕਸਡ ਸ਼ਡਿਊਲ (Schedule) ਦੀ ਬਜਾਏ, ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ ਲਈ ਸਟ੍ਰਾਈਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਲਿਸਟਿੰਗ (Listing) ਦਾ ਕੰਮ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਨੂੰ ਸੌਂਪ ਕੇ, SEBI ਦਾ ਟੀਚਾ ਹਾਈ-ਫ੍ਰੀਕਵੈਂਸੀ ਟਰੇਡਿੰਗ (High-Frequency Trading) ਦੇ ਖਿਲਾਫ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਰਿਸਿਲਿਅੰਟ (Resilient) ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ।

ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਅਤੇ ਇਨਫਰਾਸਟਰਕਚਰ 'ਚ ਸੁਧਾਰ

ਹਾਲੀਆ ਅੰਕੜੇ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਨੇ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਸਮਿਆਂ ਦੌਰਾਨ ਸੰਘਰਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਵਧੇਰੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਆਪਸ਼ਨ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਆਏ। ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਨੂੰ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਇਲਿਕਵਿਡ (Illiquid), ਡੀਪ ਆਊਟ-ਆਫ-ਦ-ਮਨੀ ਕੰਟਰੈਕਟਸ ਨੂੰ ਕਲੀਅਰ (Clear) ਕਰਨ ਲਈ ਕਹਿ ਕੇ, SEBI ਸਿਸਟਮ 'ਚ ਦੇਰੀ ਅਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਆਰਡਰਾਂ (Orders) ਕਾਰਨ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਓਵਰਲੋਡ (Overload) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਭਾਰਤ ਦਾ ਫਿਕਸਡ ਸਟ੍ਰਾਈਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਇੰਟਰਵਲ (Interval) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਕਾਰਨ ਤਣਾਅਪੂਰਨ ਟਰੇਡਿੰਗ ਦੌਰਾਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਆ ਜਾਂਦਾ ਸੀ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਪ੍ਰਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਨੇੜੇ ਲਿਆ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਮਾਰਕੀਟ-ਵਾਈਡ ਰਿਸਕ (Market-wide Risk) ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਕੰਟਰੈਕਟ ਜਨਰੇਸ਼ਨ (Dynamic Contract Generation) ਆਮ ਹੈ।

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ

ਜਦੋਂ ਕਿ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਉਹਨਾਂ ਨਾਲ ਸੰਚਾਲਨ ਚੁਣੌਤੀਆਂ (Operational Challenges) ਵੀ ਪੈਦਾ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਸੰਸਥਾਗਤ ਟਰੇਡਰਾਂ (Institutional Traders) ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਸਟ੍ਰਾਈਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਹਟਾਏ ਜਾਂਦੇ ਹਨ ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਓਪਨ ਇੰਟਰੈਸਟ (Open Interest) ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਸੰਭਾਲਿਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਜੇਕਰ SEBI ਦੇ ਅੰਤਿਮ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਡੀਲਿਸਟ (Delist) ਕੀਤੇ ਗਏ ਕੰਟਰੈਕਟਸ ਵਿੱਚ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ (Positions) ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਨਹੀਂ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ, ਤਾਂ ਇਹ ਸਰਗਰਮ ਐਕਸਪਾਇਰੀ (Expiry) ਦੌਰਾਨ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦੀ ਕਮੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਨੂੰ ਸਟ੍ਰਾਈਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਇੰਟਰਵਲ 'ਤੇ ਵਿਵੇਕ (Discretion) ਦੇਣਾ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨੂੰ ਖੰਡਿਤ (Fragment) ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਬੰਬੇ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (BSE) ਅਤੇ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਵੱਖ-ਵੱਖ ਅੰਦਰੂਨੀ ਮਾਪਦੰਡ (Internal Standards) ਵਿਕਸਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਟਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਅਚਾਨਕ ਬੇਸਿਸ ਰਿਸਕ (Basis Risk) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਰਾਸ-ਐਕਸਚੇਂਜ ਆਰਬਿਟਰੇਜ (Cross-exchange Arbitrage) ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ ਜੋ ਕਿ ਕੁਸ਼ਲ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ (Efficient Pricing) ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹਨ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਮਾਰਗ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਰੁਕਾਵਟਾਂ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਖਿਡਾਰੀ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਅਣਜਾਣੇ ਵਿੱਚ ਡੀਪ ਆਊਟ-ਆਫ-ਦ-ਮਨੀ ਆਪਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਪਹੁੰਚਯੋਗ ਬਣਾ ਕੇ ਵਧੇਰੇ ਸਪੈਕੁਲੇਟਿਵ (Speculative) ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਿੰਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਭਾਵੇਂ SEBI ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਨੁਕਸਾਨਾਂ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾ ਪ੍ਰਗਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਹਿਲ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਬਹੁਤ ਹੱਦ ਤੱਕ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮਾਂ (Brokerage Firms) ਦੀ ਟੈਕਨੋਲੋਜੀ (Technology) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ ਤਾਂ ਜੋ ਸਿਸਟਮ ਫੇਲੀਅਰ (System Failures) ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਸਟ੍ਰਾਈਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਲਈ ਆਪਣੇ ਗਾਹਕ ਇੰਟਰਫੇਸ (Customer Interfaces) ਨੂੰ ਅਪਡੇਟ (Update) ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ। ਰੈਗੂਲੇਟਰਾਂ (Regulators) ਦੁਆਰਾ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯੰਤਰਣ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣ ਦੇ ਨਾਲ, ਅਗਲਾ ਕਦਮ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਅਤਿਅੰਤ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ (Volatility) ਦੇ ਤਹਿਤ ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਵੇਂ ਲਿਸਟਿੰਗ ਨਿਯਮਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ ਕਰਨਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।