NBFCs 'ਤੇ ਵਧਿਆ ਵਿਆਜ ਦਾ ਬੋਝ: ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਕਾਰਨ ਬੈਂਕਾਂ ਵੱਲ ਮੁੜ ਰਹੇ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ

ਫੰਡਿੰਗ ਕਾਸਟ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਸੈਕਟਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਰੀਸਟਰਕਚਰਿੰਗ

India Ratings ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਮੁਤਾਬਕ, ਭਾਰਤੀ ਨਾਨ-ਬੈਂਕਿੰਗ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀਆਂ (NBFCs) ਨੂੰ ਫੰਡਿੰਗ ਕਾਸਟ (Funding Costs) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (Global Geopolitical Tensions) ਅਤੇ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ (Economic Instability) ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਪ੍ਰੈਡ (Spreads) ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣਾ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਲਈ ਵਧਦੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਉੱਚ ਲੋਨ-ਟੂ-ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਰੇਸ਼ੋ (Loan-to-Deposit Ratios) ਵਰਗੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਉਹ ਪਾਲਿਸੀ ਰੇਟ ਕਟੌਤੀ ਦਾ ਪੂਰਾ ਲਾਭ NBFCs ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਪਹੁੰਚਾ ਪਾ ਰਹੇ। ਇਸ ਲਈ, NBFCs ਅਤੇ ਹਾਊਸਿੰਗ ਫਾਈਨੈਂਸ ਕੰਪਨੀਆਂ (HFCs) ਲਈ ਬੋਰੋਇੰਗ ਕਾਸਟ (Borrowing Costs) ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਮੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀ ਫੰਡਿੰਗ ਦੀ ਕਮੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਆਪਣੇ ਬੋਰੋਇੰਗ ਸੋਰਸਿਜ਼ (Borrowing Sources) ਨੂੰ ਰੀਸਟਰਕਚਰ (Restructure) ਕਰਨਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ।

ਮਾਰਕੀਟ ਠੰਡੀ ਹੋਣ 'ਤੇ ਬੈਂਕ ਬਣ ਰਹੇ ਮੁੱਖ ਲੈਂਡਰ

ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਸੈਕਟਰ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ 'ਤੇ ਆਪਣੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬੈਂਕ ਲੋਨ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭਰੋਸਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਬੈਂਕ ਲੋਨ, ਵੋਲਟਾਇਲ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ (Volatile Bond Markets) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਥਿਰ ਕੀਮਤਾਂ (Stable Pricing) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ। NBFCs ਨੂੰ ਬੈਂਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਦਿੱਤੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਲੋਨ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਕਰਯੋਗ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ; ਇਹ ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ 19.1% ਵਧਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ 6.4% ਸੀ। ਇਹ ਵਧਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਮਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਅਜਿਹਾ ਹੀ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਸੀ ਜਦੋਂ ਮਾਰਕੀਟ ਫੰਡਿੰਗ ਮੁਸ਼ਕਲ ਜਾਂ ਮਹਿੰਗੀ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਸੀ ਤਾਂ NBFCs ਬੈਂਕਾਂ ਵੱਲ ਮੁੜ ਜਾਂਦੇ ਸਨ। ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਕਰੰਸੀ ਵੋਲਟਿਲਿਟੀ (Currency Volatility) ਕਾਰਨ ਐਕਸਟਰਨਲ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਬੋਰੋਇੰਗਜ਼ (ECBs) ਵੀ ਘੱਟ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਫੰਡਿੰਗ 'ਤੇ ਫੋਕਸ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ FY27 ਤੱਕ, NBFCs ਦੇ ਕੁੱਲ ਬੋਰੋਇੰਗਜ਼ ਵਿੱਚ ਬੈਂਕ ਲੋਨ ਦਾ ਹਿੱਸਾ 44-45% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਵੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ H2 FY26 ਵਿੱਚ 43% ਸੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਫੰਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤੀ ਦੇਖੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।

ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਪ੍ਰਮੁੱਖ NBFCs ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਾਰਕੀਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Market Valuations) ਦਿਖਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Bajaj Finance ਲਗਭਗ 31.9x ਦੇ P/E 'ਤੇ, SBI Card 28.9x 'ਤੇ, ਅਤੇ Cholamandalam Investment and Finance Company 24.3x ਦੇ P/E 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। M&M Financial Services 17.0x ਦੇ P/E 'ਤੇ ਹੈ। India Shelter Finance Corporation, ਜੋ ਕਿ ਸਸਤੇ ਘਰਾਂ 'ਤੇ ਫੋਕਸ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਐਸੈਟਸ (ROA) 8.25-8.5% ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੰਡਸਟਰੀ ਔਸਤ 2-4% ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀ ਯੀਲਡ (Government Security Yields) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਜੋ ਇਸ ਸਮੇਂ ਲਗਭਗ 7.5% ਹੈ, ਫੰਡਿੰਗ ਕਾਸਟ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕਈ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਨਵੇਂ ਲੋਨ, ਪੁਰਾਣੇ ਲੋਨ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਹਿੰਗੇ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ।

ਬੈਂਕ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਫੰਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਰਿਸਕ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਬੈਂਕ ਫੰਡਿੰਗ ਵੱਲ ਇਹ ਮੂਵ (Move) ਕੁਝ ਸਥਿਰਤਾ ਲਿਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਨਾਲ ਨਵੇਂ ਕੌਨਸੈਂਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਰਿਸਕ (Concentration Risks) ਵੀ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। NBFCs ਹੁਣ ਬੈਂਕ ਲੈਂਡਰਜ਼ ਦੇ ਇੱਕ ਛੋਟੇ ਗਰੁੱਪ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਆਪਣੀ ਫੰਡਿੰਗ ਕਾਸਟ ਵੀ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਚੇਨ ਰਿਐਕਸ਼ਨ (Chain Reaction) ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬੈਂਕ, ਜੋ ਖੁਦ ਫੰਡਿੰਗ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦੇ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹਨ, NBFCs ਲਈ ਉਧਾਰ ਦਰਾਂ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ECBs 'ਤੇ ਲਗਾਈ ਗਈ ਰੋਕ, ਕਰੰਸੀ ਰਿਸਕ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਨਾਲ ਡਾਈਵਰਸੀਫਿਕੇਸ਼ਨ (Diversification) ਘੱਟ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਬੈਂਕਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਵਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਧਦੀਆਂ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦਾ ਰੁਪਈਆ (ਲਗਭਗ 95 ਪ੍ਰਤੀ USD), ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਵਾਲੇ ਦੇ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (Cash Flow) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਨਸਿਕਿਓਰਡ ਲੋਨ (Unsecured Loans) ਵਿੱਚ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲੋਨ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ (Loan Quality) ਖਰਾਬ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਮਾਈਕ੍ਰੋਫਾਈਨਾਂਸ ਅਤੇ ਅਨਸਿਕਿਓਰਡ ਬਿਜ਼ਨਸ ਲੋਨ ਵਰਗੇ ਸੈਗਮੈਂਟਸ (Segments) ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਲੋਨ ਡਿਫਾਲਟ (Loan Defaults) ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਖਰਚੇ ਉੱਚੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਕੁੱਲ ਸੈਕਟਰ ਗਰੋਥ (Growth) ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਚੰਗੇ ਹਨ। NBFCs ਲਈ, ਜੋ ਜਨਤਾ ਤੋਂ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਸਵੀਕਾਰ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ, ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਬੋਰੋਇੰਗ ਕਾਸਟ ਹਮੇਸ਼ਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਮੱਸਿਆ ਹੈ।

ਆਊਟਲੁੱਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨਿਊਟਰਲ

India Ratings ਨੇ FY26 ਲਈ NBFCs ਲਈ ਇੱਕ ਨਿਊਟਰਲ (Neutral) ਸੈਕਟਰ ਆਊਟਲੁੱਕ (Sector Outlook) ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਲੋਨ ਗਰੋਥ (Loan Growth) ਸਾਲਾਨਾ 18.5% ਤੱਕ ਮੱਠੀ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ICRA ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, FY27 ਵਿੱਚ ਪ੍ਰੋਫਿਟੇਬਿਲਟੀ (Profitability) 2.3-2.5% 'ਤੇ ਸਿਹਤਮੰਦ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕਾਸਟ (Credit Costs) ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਸਥਿਰ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ (Profit Margins) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (Net Interest Margins) ਆਪਣੇ ਸਿਖਰ 'ਤੇ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਕਾਸਟ ਵਧਣ ਨਾਲ ਇਹ ਮਾਰਜਿਨ ਘੱਟ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਉੱਚ ਬੋਰੋਇੰਗ ਕਾਸਟ, ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ (Asset Quality) ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨਜ਼ (Regulations) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਸਫਲਤਾ FY27 ਤੱਕ ਲਗਾਤਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।