ਭਾਰਤ G-Sec ਟੈਕਸ ਬਦਲਾਅ: ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਫਾਇਦਾ, NRIਆਂ ਲਈ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ

ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਪੱਖ

ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਇਸ ਨਵੇਂ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ ਵੱਡੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਫਾਇਦਾ ਹੋਵੇਗਾ, ਜਦਕਿ ਰਿਟੇਲ NRIs ਦੇ ਪੈਸੇ ਨੂੰ ਘੱਟ ਤਰਜੀਹ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਅਤੇ ਬੈਂਕ ਫਾਰ ਇੰਟਰਨੈਸ਼ਨਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟਸ (BIS) ਨੂੰ ਟੈਕਸ ਛੋਟ ਦੇ ਕੇ, ਸਰਕਾਰ ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ (Indian Sovereign Debt) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਸੋਵਰੇਨ ਵੈਲਥ ਫੰਡਾਂ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਐਸੇਟ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਲਈ ਰਸਤਾ ਆਸਾਨ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਰੁਪਏ-ਡਾਲਰ ਦੇ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਲਿਜਾਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਪੈਮਾਨੇ ਨੂੰ ਗੈਰ-ਬਾਸ (NRI) ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਟੈਕਸਦਾਤਾਵਾਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਹੱਤਵ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਵਾਪਸੀ ਵਿੱਚ ਢਾਂਚਾਗਤ ਅਸਮਾਨਤਾ

ਜਿੱਥੇ FPIs ਨੂੰ ਹੁਣ ਇੱਕ ਵੱਖਰਾ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਰਿਟੇਲ NRIs ਲਈ ਟੈਕਸ ਦਾ ਹਾਲਾਤ ਪੁਰਾਣੇ ਹੀ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ 'ਤੇ 20% ਵਿੱਥ ਟੈਕਸ (withholding tax) ਲੱਗਦਾ ਹੈ, ਜਾਂ ਕੁਝ ਖਾਸ ਸੁਰੱਖਿਆਵਾਂ 'ਤੇ 5% (ਡਬਲ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ ਤੋਂ ਬਚਾਅ ਸਮਝੌਤੇ ਦੀ ਰਾਹਤ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੱਕ)। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, 12.5% ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਅਤੇ 20% ਛੋਟੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪੂੰਜੀ ਲਾਭ ਟੈਕਸ (capital gains levies) ਸੰਸਥਾਗਤ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਵਾਪਸੀ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ਸਰਕਾਰੀ ਕਰਜ਼ਾ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਾਲੇ ਸਰਕਾਰੀ ਕਾਗਜ਼ਾਂ (government paper) ਲਈ ਰਿਟੇਲ ਮੰਗ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਤੇ ਲਾਗਤਾਂ

ਟੈਕਸ ਦੇ ਇਸ ਦੋ-ਪੱਖੀ ਇਲਾਜ ਨਾਲ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਕਾਫੀ ਗੁੰਝਲਦਾਰੀ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਸਮਾਨਤਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਰਸਤਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫੰਡਾਂ ਜਾਂ GIFT IFSC ਇਕਾਈਆਂ ਰਾਹੀਂ ਪੈਸਾ ਲਗਾਉਣਾ ਹੈ, ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਹਨ, ਜੋ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਟੈਕਸਾਂ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਹਨ, ਅਕਸਰ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਖਰਚੇ (management expense ratios) ਅਤੇ ਹੋਰ ਖਰਚੇ ਲੈ ਕੇ ਆਉਂਦੇ ਹਨ ਜੋ ਵਾਪਸੀ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰੈਗੂਲੇਟਰਾਂ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਗੋਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਢਾਂਚਿਆਂ (circular investment structures) 'ਤੇ ਸਖ਼ਤ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੀ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਪੈਸਾ ਵਧੇਗਾ, ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇਹ ਜੋਖਮ ਹੈ ਕਿ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਠੋਰਤਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਟੈਕਸ ਲੀਕੇਜ ਵਿਚਕਾਰ ਅੰਤਰ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਰੈਪਰਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਦੇ ਜੋਖਮ (jurisdictional risk) ਦਾ ਵੀ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਵਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਟੈਕਸ ਸੰਧੀਆਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਉਸੇ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਲਾਭਾਂ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਟੈਕਸਾਂ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਬਣਾਏ ਗਏ ਸਨ।

ਰਣਨੀਤਕ ਮੁੜ-ਸਥਾਪਨਾ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰੀ 'ਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਇਹ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਪੈਸਾ ਪੇਸ਼ੇਵਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਪ੍ਰਬੰਧਕਾਂ ਵੱਲ ਪ੍ਰਵਾਹਿਤ ਹੋਵੇਗਾ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ SEBI-ਨਿਯੰਤ੍ਰਿਤ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਫੰਡਾਂ ਦੀਆਂ ਗੁੰਝਲਾਂ ਨੂੰ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨਗੇ, ਨਿਸ਼ਕ੍ਰਿਯ (passive) ਅਤੇ ਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ (active) ਪੂਲਡ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਾਹਨਾਂ (pooled investment vehicles) ਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸਾ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਸਰਕਾਰੀ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਨੀਤੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਹੈ, NRIs ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਬਾਹਰ ਰੱਖਣ ਨਾਲ ਸਮਾਨਤਾ ਲਈ ਲਾਬੀ ਗਰੁੱਪਾਂ ਵੱਲੋਂ ਦਬਾਅ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਅਜਿਹੀ ਤਬਦੀਲੀ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ, G-Sec ਬਾਜ਼ਾਰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਦੋ-ਪੱਧਰੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰੇਗਾ, ਜਿੱਥੇ ਰਿਟੇਲ ਦੀ ਸਾਦਗੀ ਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਸਬਸਿਡੀ ਦਿੱਤੀ ਜਾਵੇਗੀ।