ਰੁਪਿਆ ਕਮਜ਼ੋਰ, ਭਾਰਤ ਲਿਆ ਸਕਦਾ ਹੈ ਡਾਲਰ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਸਕੀਮ, ਪਰ ਇਸ ਵਾਰ ਖਰਚਾ ਹੋਵੇਗਾ ਜ਼ਿਆਦਾ!

ਮੁਦਰਾ ਬਚਾਉਣ ਦਾ ਵੱਧਦਾ ਖਰਚਾ

ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਪ੍ਰਵਾਹ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੋਣਾ, ਦੇਸ਼ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਆ ਰਹੀ ਗਿਰਾਵਟ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। 2013 ਵਿੱਚ ਜਦੋਂ ਅਜਿਹੀ ਹੀ ਇੱਕ ਸਕੀਮ ਲਿਆਂਦੀ ਗਈ ਸੀ, ਉਸ ਸਮੇਂ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Global Interest Rates) ਘੱਟ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਇਸ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਘੱਟ ਖਰਚੇ ਵਾਲਾ ਸੀ। ਪਰ ਹੁਣ, ਮੌਜੂਦਾ ਹਾਲਾਤਾਂ 'ਚ RBI ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਕ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Attractive Yields) ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਨੀ ਪਵੇਗੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸ ਸਕੀਮ ਦਾ ਖਰਚਾ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਹ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਵਿੱਤ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੁਝ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਹੈਜਿੰਗ (Hedging) ਦੇ ਖਰਚੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬੈਲੈਂਸ ਆਫ ਪੇਮੈਂਟ (Balance of Payments) 'ਤੇ ਪੈਣ ਵਾਲੇ ਸ਼ੁੱਧ ਲਾਭ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਘਟਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪਿਛਲੀਆਂ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀਆਂ (Interventions) ਦੇ ਉਲਟ ਇੱਕ ਵਿੱਤੀ ਬੋਝ ਖੜ੍ਹਾ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ।

ਆਰਥਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਘਟਦੇ ਭੰਡਾਰ

ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਰੁਪਏ ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਸ਼ੱਕ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਪ੍ਰਤੀਬੰਧਿਤ ਵਪਾਰ ਨੀਤੀਆਂ (Restrictive Trade Policies) ਨਿਰਯਾਤ ਯੋਗਤਾ (Export Competitiveness) ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਵਿੱਚ $16.6 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ (Foreign Institutional Investment) ਦਾ ਬਾਹਰ ਜਾਣਾ, ਪੋਸਟ-ਪੈਂਡਮਿਕ ਰਿਕਵਰੀ ਦੌਰ ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ। ਇਸ ਬਾਹਰਲੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਕਾਰਨ RBI ਦੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਘੱਟ ਕੇ ਸੱਤ ਮਹੀਨਿਆਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਦੇ ਆਯਾਤ ਕਵਰ (Import Cover) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਏ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰੁਪਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਵਿੰਡੋ ਵਰਗੇ ਕਦਮ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਘੱਟ ਕੁਦਰਤੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Low Organic Capital Inflows) ਜਾਂ ਲਗਾਤਾਰ ਚੱਲ ਰਹੇ ਕਰੰਟ ਅਕਾਊਂਟ ਡੈਫਿਸਿਟ (Current Account Deficit) ਵਰਗੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਇੱਕ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਟ੍ਰੈਪ (Liquidity Trap) ਵਰਗੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ ਦੇ ਘਰੇਲੂ ਯਤਨਾਂ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਬਾਹਰੀ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਦੁਆਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਛੋਟੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਹੱਲਾਂ ਦੀ ਆਲੋਚਨਾ

ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਆਰਥਿਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਢਕਣ ਲਈ ਬਾਹਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨਾ ਪਿਛਲੇ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੰਕਟਾਂ (Emerging Market Crises) ਵਰਗਾ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਨੀਤੀ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸਿਰਫ਼ ਸਬਸਿਡੀ ਵਾਲੀਆਂ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ ਨਾਲ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਨਕਲੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦਬਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਰੁਪਏ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਓਵਰਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Currency Overvaluation) ਦੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਪਹੁੰਚ ਜ਼ਰੂਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਨੁਕੂਲਤਾਵਾਂ (Market Adjustments) ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਯਾਤ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਘਟਾਏਗੀ ਅਤੇ ਨਿਰਯਾਤ ਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਏਗੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇੱਕ ਜੋਖਮ ਇਹ ਵੀ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੋਚ ਅਚਾਨਕ ਬਦਲ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਡਾਲਰ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਤੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਅਚਾਨਕ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਉਲਟਾਉਣ (Capital Flow Reversals) ਲਈ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ।

ਭਵਿੱਖੀ ਨਜ਼ਰੀਆ ਅਤੇ ਨੀਤੀਗਤ ਫੈਸਲੇ

ਅੱਗੇ ਵਧਦੇ ਹੋਏ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਰੁਪਏ ਦੀ ਆਗ੍ਰਹਿਤਾ ਨਾਲ ਰੱਖਿਆ (Aggressive Currency Defense) ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਆਪਣੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਵੇਗਾ, ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਕਿ ਰੁਪਿਆ ਕੋਈ ਨਾਜ਼ੁਕ ਸਮਰਥਨ ਪੱਧਰ (Critical Support Levels) ਤੱਕ ਨਾ ਪਹੁੰਚ ਜਾਵੇ। ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਕੋਈ ਵੀ ਨਵੀਂ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਸਕੀਮ ਸੀਮਤ ਹੋਵੇਗੀ ਅਤੇ ਇਹ ਯੂ.ਐੱਸ. ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (U.S. Federal Reserve) ਦੀ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸਿੱਧੇ ਨਿਵੇਸ਼ (Foreign Direct Investment) ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸੁਧਾਰ ਜਾਂ ਵਪਾਰ ਸੰਤੁਲਨ (Trade Balance) ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਭਾਰਤ ਇਹ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਉਪਾਅ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਰੁਪਏ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਸੀਮਤ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ।