Whalesbook
ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਦਬਾਅ: ਸੂਬਿਆਂ ਦੇ ਰਿਕਾਰਡ ਕਰਜ਼ੇ ਅਤੇ RBI ਦੇ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਫੈਸਲੇ ਨੇ ਮਚਾਈ ਹਲਚਲ
ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਇਸ ਸਮੇਂ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਸੂਬੇ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਵਿੱਚ ਹਨ। ਮੰਗਲਵਾਰ ਨੂੰ ਸੂਬੇ ਬਾਂਡ ਵਿਕਰੀ ਰਾਹੀਂ ₹486.15 ਬਿਲੀਅਨ ($5.37 ਬਿਲੀਅਨ) ਜੁਟਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਵਿਕਰੀ ਹੈ ਅਤੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਵੱਡੇ ਝਟਕੇ ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੋਚ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਵੱਲੋਂ ਲਿਕੁਡਿਟੀ-ਈਜ਼ਿੰਗ (Liquidity-Easing) ਦੇ ਕੋਈ ਖਾਸ ਉਪਾਅ ਨਾ ਐਲਾਨਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ।
ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਝਟਕਾ ਅਤੇ ਪਾਲਿਸੀ ਸਥਿਤੀ
ਬੈਂਚਮਾਰਕ 6.48% 2035 ਬਾਂਡ ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield), ਜੋ ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ ਨੂੰ 6.7363% 'ਤੇ ਬੰਦ ਹੋਈ ਸੀ, ਸੋਮਵਾਰ ਨੂੰ 6.73% ਅਤੇ 6.80% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸੂਬਿਆਂ ਵੱਲੋਂ ਇਹ ਵੱਡੀ ਰਕਮ ਉਧਾਰ ਲੈਣਾ, ਹੇਠਲੇ-ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸਰਕਾਰਾਂ ਦੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਵਿੱਤੀ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ RBI ਦੇ ਹਾਲੀਆ ਮੌਦ੍ਰਿਕ ਨੀਤੀ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ ਹੋਰ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਮੁੱਖ ਰੇਟ 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨੂੰ 7.4% ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਹੈ। ਪਰ, ਟਰੇਡਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਉਮੀਦ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਆਪ੍ਰੇਸ਼ਨ (OMO) ਖਰੀਦਦਾਰੀ ਜਾਂ ਹੋਰ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦੀ ਗੈਰ-ਮੌਜੂਦਗੀ ਨੇ ਤੁਰੰਤ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਮੁੜ-ਕੀਮਤ (Repricing) ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ।
ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਦੀ ਤੰਗੀ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਹਕੀਕਤਾਂ
ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਕਈ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਹੈ। ਕੇਂਦਰ ਸਰਕਾਰ ਦਾ FY2026-27 ਲਈ ਕੁੱਲ ਮਾਰਕੀਟ ਉਧਾਰ ₹17.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਨੈੱਟ ਉਧਾਰ ₹11.7 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ। ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ (Fiscal Deficit) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ GDP ਦਾ 4.3% ਰਹਿਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ। ਇਸ ਵੱਡੇ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਨੇ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਯੀਲਡ 'ਤੇ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਅਤੇ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਵਾਧੇ ਵਿਚਕਾਰ ਵੱਧ ਰਹੇ ਅੰਤਰ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੀ ਹੈ। ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਵਾਧਾ ਲਗਭਗ 12% ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਵਾਧਾ ਲਗਭਗ 10% ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟ-ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਰੇਸ਼ੋ ਦਹਾਕਿਆਂ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 82.17% 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਅਸੰਤੁਲਨ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਮਹਿੰਗੇ ਬਲਕ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਨੀਤੀਗਤ ਪੜਚੋਲ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
RBI ਦੁਆਰਾ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ, ਜੋ ਕਿ ਫਰਵਰੀ 2025 ਤੋਂ 125 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਰਾਹਤ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਲਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਵਿੱਚ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਪਹਿਲ ਦਿੱਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ FY2025-26 ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ 3.2% ਤੱਕ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਸ ਨੀਤੀਗਤ ਰੁਖ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਰੇਟ ਕਟੌਤੀਆਂ ਦਾ ਅਸਰ ਦੇਰ ਨਾਲ ਦਿਖੇਗਾ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਘਾਟੇ ਕਾਰਨ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਮੰਗ ਪੂਰੀ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀਵਿਧੀ ਹੌਲੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਬੋਰੋਇੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ FY2027 ਲਈ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਹਾਲਾਤ, ਵਿੱਤੀ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਬੋਰੋਇੰਗ ਕੈਲੰਡਰ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੁੰਦੀ ਰਹੇਗੀ। ICRA ਨੇ FY2027 ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਾਰੀ ਤੱਕ 10-ਸਾਲਾ G-Sec ਯੀਲਡ ਨੂੰ 6.6-6.75% ਦੀ ਰੇਂਜ ਵਿੱਚ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ। RBI ਨੇ ਆਰਥਿਕ ਲੋੜਾਂ ਲਈ ਕਾਫੀ ਫੰਡ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਅਤੇ ਨੀਤੀ ਦੇ ਸੁਚਾਰੂ ਪ੍ਰਸਾਰ ਲਈ ਸਰਗਰਮ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਪ੍ਰਤੀ ਆਪਣੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਜਤਾਈ ਹੈ। ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਨੀਤੀ ਵਿਵਸਥਾਵਾਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਹਫ਼ਤਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵਿਕਸਿਤ ਹੋ ਰਹੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਪ੍ਰਿੰਟਸ ਅਤੇ GDP ਡਾਟਾ ਰੀਲੀਜ਼ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਨਗੀਆਂ।