ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਇਕੁਇਟੀ 'ਚ ਨਵਾਂ ਰੁਝਾਨ: ਵੱਡੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਛੱਡ ਕੇ ਲੋਕ ਬਣਾ ਰਹੇ ਸੁਤੰਤਰ ਕੰਪਨੀਆਂ

Detailed Coverage

ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਇਕੁਇਟੀ (Private Equity) ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਤਜਰਬੇਕਾਰ ਪ੍ਰੋਫੈਸ਼ਨਲ ਹੁਣ ਰਵਾਇਤੀ, ਵੱਡੇ ਫੰਡ ਸਟਰਕਚਰਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋ ਕੇ ਸੁਤੰਤਰ ਸਪੋਂਸਰ (Independent Sponsors) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional Investors) ਦੇ ਪੈਸੇ ਨੂੰ ਮੈਨੇਜ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਇਹ ਸੁਤੰਤਰ ਸਪੋਂਸਰ ਇਕੱਲੀਆਂ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਹ ਅਕਸਰ ਛੋਟੀਆਂ, ਸੰਸਥਾਪਕ-ਅਗਵਾਈ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਵੱਡੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਅਣਡਿੱਠ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।

ਸੁਤੰਤਰ ਡੀਲ-ਮੇਕਿੰਗ ਵੱਲ ਕਦਮ

Carlyle Group ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਸਾਬਕਾ ਅਧਿਕਾਰੀ ਵੀ ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਲਾਂਚ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਕਦਮ ਜ਼ਿਆਦਾ ਖੁਦਮੁਖਤਿਆਰੀ (Autonomy) ਦੀ ਇੱਛਾ ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਡੀਲ-ਮੇਕਿੰਗ ਵੱਲ ਵਾਪਸੀ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਰਵਾਇਤੀ ਮਲਟੀ-ਈਅਰ ਫੰਡ ਦੇ ਬੰਧਨਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਰਹਿ ਕੇ, ਇਹ ਸਪੋਂਸਰ ਇੱਕ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਰਕਮ ਲਗਾਉਣ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਖਾਸ ਸੰਪਤੀਆਂ (Assets) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇ ਸਕਦੇ ਹਨ। KKR ਦੇ ਸਹਿ-ਸੰਸਥਾਪਕ Henry Kravis ਵਰਗੇ ਦਿੱਗਜਾਂ ਨੇ ਵੀ ਵੱਡੇ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਜਟਿਲਤਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਮਹੱਤਵ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਵਿੱਤੀ ਢਾਂਚਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਅਪੀਲ

ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਅੰਤਰ ਫੀਸ ਢਾਂਚਾ (Fee Structure) ਹੈ। ਰਵਾਇਤੀ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਇਕੁਇਟੀ ਫੰਡ ਅਕਸਰ ਡੀਲ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਦੀ ਪਰਵਾਹ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ 2% ਸਾਲਾਨਾ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਫੀਸ ਲੈਂਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਸੁਤੰਤਰ ਸਪੋਂਸਰ ਅਕਸਰ ਇਹ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਫੀਸਾਂ ਤੋਂ ਬਚਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਟ੍ਰਾਂਜੈਕਸ਼ਨ ਫੀਸਾਂ (Transaction Fees) ਅਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ-ਆਧਾਰਿਤ ਕੈਰੀਡ ਇੰਟਰੈਸਟ (Carried Interest) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਪ੍ਰੇਰਣਾਵਾਂ ਦਾ ਤਾਲਮੇਲ - ਜਿੱਥੇ ਸਪੋਂਸਰ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੁੱਲ ਬਣਾਉਣ 'ਤੇ ਹੀ ਕਮਾਉਂਦਾ ਹੈ - ਪਰਿਵਾਰਕ ਦਫਤਰਾਂ (Family Offices) ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਧੇਰੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਅਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ-ਅਧਾਰਿਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਾਹਨਾਂ ਦੀ ਭਾਲ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਲੋਅਰ-ਮਿਡਲ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਣਾ

ਸੁਤੰਤਰ ਸਪੋਂਸਰਾਂ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਜਿਹੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ 2019 ਤੋਂ ਲਗਭਗ ਦੁੱਗਣੀ ਹੋ ਕੇ ਲਗਭਗ 1,400 ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਫਰਮਾਂ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਹਨਾਂ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਜੋ $2 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ $10 ਮਿਲੀਅਨ ਦੇ ਐਡਜਸਟਡ ਅਰਨਿੰਗਜ਼ (Adjusted Earnings) ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਫਾਇਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਗੈਪ (Valuation Gap) ਹੈ; ਜਦੋਂ ਕਿ ਰਵਾਇਤੀ ਵੱਡੇ-ਪੱਧਰ ਦੇ ਬਾਇ-ਆਊਟ (Buyouts) ਅਕਸਰ 11 ਗੁਣਾ ਕਮਾਈ ਤੋਂ ਵੱਧ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਗੁਣਾਂ (Multiples) 'ਤੇ ਵਿਕਦੇ ਹਨ, ਲੋਅਰ-ਮਿਡਲ-ਮਾਰਕੀਟ ਡੀਲਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਅਕਸਰ 4 ਤੋਂ 6 ਗੁਣਾ ਕਮਾਈ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।

ਸੁਤੰਤਰ ਮਾਡਲ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਲੋਅਰ-ਮਿਡਲ-ਮਾਰਕੀਟ ਰਣਨੀਤੀ ਘੱਟ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Entry Valuations) ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਇਸ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਸਥਾਪਿਤ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਉਲਟ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਪਹਿਲਾਂ ਤੋਂ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਤੀਬੱਧਤਾ (Pre-committed Capital) ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਸੁਤੰਤਰ ਸਪੋਂਸਰਾਂ ਨੂੰ ਅਕਸਰ ਡੀਲ-ਦਰ-ਡੀਲ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਫਾਈਨਾਂਸਿੰਗ (Financing) ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨੀ ਪੈਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਰਿਸਕ (Execution Risk) ਪੈਦਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਐਕਵਾਇਰ (Acquisition) ਨੂੰ ਬੰਦ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਸਮਝੌਤੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਫੰਡਿੰਗ ਦੀ ਵਿਵਸਥਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸਪੋਂਸਰ ਦੀ ਸਫਲਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇਹਨਾਂ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਪਾਏ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਪੇਸ਼ੇਵਰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Management) ਦੀ ਘਾਟ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਪੋਂਸਰ ਨੂੰ ਕਾਰਜਾਂ (Operations) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਹੱਥੀਂ ਕੰਮ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਉੱਦਮਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਡੀਲ ਸੋਰਸਿੰਗ (Deal Sourcing) ਵਿੱਚ ਸਪੋਂਸਰ ਦੇ ਟਰੈਕ ਰਿਕਾਰਡ, ਪੂੰਜੀ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨ ਦੀ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਯੋਗਤਾ, ਅਤੇ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਵਿੱਚ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਮਹਾਰਤ (Operational Expertise) ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਰਵਾਇਤੀ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਇਕੁਇਟੀ ਫਰਮਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਅਕਸਰ ਸੰਸਥਾਈ ਨਿਗਰਾਨੀ (Institutional Oversight) ਘੱਟ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।