Whalesbook
HDFC ਬੈਂਕ ਦੇ ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਜਨਵਰੀ ਵਿੱਚ ਹੀ 8% ਦੀ ਕਮੀ ਆਈ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ, ਇਸੇ ਅਰਸੇ ਵਿੱਚ 3.8% ਡਿੱਗੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ BSE ਸੈਂਸੈਕਸ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਸ਼ੇਅਰ ₹915.40 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਸਨ, ਜੋ 11 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2025 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਭ ਤੋਂ ਹੇਠਲਾ ਪੱਧਰ ਹੈ। ਇਹ, ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਰਿਪੋਰਟ ਮਜ਼ਬੂਤ ਦਿੱਸਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਬੈਂਕ ਨੇ Q3FY26 ਲਈ ₹18,600 ਕਰੋੜ ਦਾ ਸ਼ੁੱਧ ਲਾਭ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 11% ਵੱਧ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਆਮਦਨ (treasury income) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੈ। ਸ਼ੁੱਧ ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ (Net interest income) 6.4% ਵੱਧ ਕੇ ₹32,620 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਈ ਹੈ, ਅਤੇ ਸ਼ੁੱਧ ਵਿਆਜ ਮਾਰਜਿਨ (net interest margins) ਤਿਮਾਹੀ ਦਰ ਤਿਮਾਹੀ 8 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵੱਧ ਕੇ 3.35% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, 12% ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਨਾਲ 11.6% ਜਮ੍ਹਾਂ ਵਾਧੇ ਨੇ ਲੋਨ-ਟੂ-ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਅਨੁਪਾਤ (loan-to-deposit ratio) ਨੂੰ 98.7% ਦੇ ਖਤਰਨਾਕ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਉੱਚ ਅਨੁਪਾਤ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ (funding costs) 'ਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦੁਆਰਾ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਰੀਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ (deposit repricing) ਅਤੇ ਘੱਟ ਬੋਰੋਇੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਰਾਹੀਂ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਾਰਨ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਮਾਰਗ (growth trajectory) ਬਾਰੇ ਸ਼ੰਕਾ ਪ੍ਰਗਟ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। InCred Equities ਨੇ FY27F ਅਤੇ FY28F ਲਈ ਮਾਰਜਿਨ ਕ੍ਰਮਵਾਰ 3.4% ਅਤੇ 3.5% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਵਾਧੇ 'ਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੀ ਲੋੜ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ICICI ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨੇ ₹1,150 ਦੇ ਸੋਧੇ ਹੋਏ ਨਿਸ਼ਾਨੇ ਮੁੱਲ ਨਾਲ 'BUY' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਜੋ ਬੈਂਕ ਦਾ ਮੁੱਲ 2.3x FY28E ABV 'ਤੇ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। YES ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨੇ ਵੀ ₹1,190 ਦੇ ਨਿਸ਼ਾਨੇ ਨਾਲ 'BUY' ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਇਹ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ LDR ਨਾਰਮਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (normalization) ਇੱਕ ਮੱਧ-ਮਿਆਦ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਫਰੈਂਚਾਇਜ਼ੀ (retail deposit franchise) ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ ਮਾਰਜਿਨ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ (margin recovery) ਉਮੀਦ ਤੋਂ ਹੌਲੀ ਸਾਬਤ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮਾਂ ਟਰਮ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਰੀਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ (term deposit repricing), ਉੱਚ-ਲਾਗਤ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦੇ ਬਦਲ ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ CASA ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ (mobilization) ਦੁਆਰਾ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। CASA ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਲਈ ਆਪਣੀ ਰਿਟੇਲ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਫਰੈਂਚਾਇਜ਼ੀ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ (execution capabilities) ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੰਨੀਆਂ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਯਤਨ, ਅਨੁਕੂਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਲਾਗਤਾਂ (benign credit costs) ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪੂੰਜੀ ਸਥਿਤੀ (capital position) ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, HDFC ਬੈਂਕ ਨੂੰ FY26-28E ਵਿੱਚ 1.8-1.9% ਸੰਪਤੀਆਂ 'ਤੇ ਰਿਟਰਨ (return on assets) ਅਤੇ 14-16% ਇਕੁਇਟੀ 'ਤੇ ਰਿਟਰਨ (return on equity) ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨਗੇ।