Whalesbook
ਕਮਾਈ 'ਚ ਵੱਡਾ ਉਛਾਲ, ਪਰ ਗ੍ਰੋਥ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
HDB Financial Services ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਤੇਜ਼ੀ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ। ਜਿੱਥੇ ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਇਆ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਇਸਦੇ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਵੀ ਉੱਠ ਰਹੇ ਹਨ।
ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੀ ਮਾਰਚ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ₹751 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਐਲਾਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 41.4% ਵੱਧ ਹੈ। ਇਸ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਕਮਾਈ, ਬਿਹਤਰ ਮਾਰਜਿਨ ਅਤੇ ਘੱਟ ਹੋਏ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਧਿਆ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਇਨਕਮ (Net Interest Income) 22% ਵਧ ਕੇ ₹2,399 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਘੱਟ ਫੰਡਿੰਗ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰੈਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (Net Interest Margins) ਵੀ 8.2% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਏ।
ਕੰਪਨੀ ਦੇ Assets Under Management (AUM) 'ਚ 10.7% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਇਹ ₹1.19 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਗ੍ਰੋਸ ਲੋਨ ਬੁੱਕ 10.9% ਵਧ ਕੇ ₹1.18 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਰਹੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜੇਕਰ ਡਿਸਬਰਸਮੈਂਟ (Disbursements) 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਮਾਰੀਏ, ਤਾਂ ਇਹ 12.9% ਵਧੀਆਂ। ਇਹ ਇੱਕ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਗਾਹਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਰਿਪੇਮੈਂਟ (Repayments) ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਦਾ ਕੁੱਲ ਵਾਧਾ ਡਿਸਬਰਸਮੈਂਟ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਗਿਆ। Motilal Oswal ਵਰਗੇ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਲੋਨ ਗ੍ਰੋਥ 'ਚ ਸੁਧਾਰ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuations) ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਾਈਸਡ (Priced) ਲੱਗ ਰਹੀ ਹੈ।
ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਹਾਲ
HDB Financial Services ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਲਗਭਗ 21.5x ਤੋਂ 28.5x ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਮੁੱਲ ਇਸਦੇ ਮੁੱਖ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ Bajaj Finance (ਜੋ 31x-33x P/E 'ਤੇ ਹੈ) ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ। Cholamandalam Investment and Finance Company, ਜੋ ਕਿ HDBFS ਵਰਗੀ ਹੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਵਾਲੀ ਕੰਪਨੀ ਹੈ, 26.5x ਦੇ P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ HDBFS ਲਗਭਗ ਉਸੇ ਰੇਂਜ 'ਚ ਆਉਂਦੀ ਹੈ।
ਸਮੁੱਚੇ ਨਾਨ-ਬੈਂਕਿੰਗ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀ (NBFC) ਸੈਕਟਰ 'ਚ ਲੋਨ ਗ੍ਰੋਥ 16% ਸਾਲਾਨਾ ਦਰ ਨਾਲ ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਦਕਿ ਡਾਈਵਰਸੀਫਾਈਡ ਲੈਂਡਰਜ਼ 27% ਤੱਕ AUM ਗ੍ਰੋਥ ਹਾਸਲ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਵੱਧਦੇ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Bond Yields) ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਅਸਰ HDB Financial 'ਤੇ ਵੀ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵੀ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਯੋਗ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਜੁਲਾਈ 2025 'ਚ ₹740 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ 'ਤੇ IPO ਲਿਆਂਦਾ ਸੀ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਕੀਮਤ ਉਸ ਲਿਸਟਿੰਗ ਕੀਮਤ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ (Key Risks)
ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਮੁਨਾਫੇ ਅਤੇ ਸੁਧਰੀ ਹੋਈ ਅਸੈੱਟ ਕੁਆਲਿਟੀ (Gross Non-Performing Assets - GNPAs 2.44%) ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੁੱਝ ਜੋਖਮਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਡਿਸਬਰਸਮੈਂਟ ਗਤੀਵਿਧੀ ਅਤੇ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਦੇ ਹੌਲੀ ਵਾਧੇ ਵਿਚਾਲੇ ਪਾੜਾ ਹੈ, ਜੋ ਜ਼ਿਆਦਾ ਗਾਹਕ ਰਿਪੇਮੈਂਟ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦਾ ਲਗਭਗ 27% ਅਨਸਿਕਿਓਰਡ ਲੋਨ (Unsecured Loans) ਹਨ, ਜੋ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ।
HDFC Bank ਈਕੋਸਿਸਟਮ 'ਤੇ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਵੀ ਕੰਸੈਂਟਰੇਸ਼ਨ ਰਿਸਕ (Concentration Risk) ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ ਗ੍ਰੋਸ ਸਟੇਜ 3 ਲੋਨ (Gross Stage 3 loans) 2.26% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਏ ਸਨ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਚਾਰ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ
ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮਾਂ ਮਿਲੇ-ਜੁਲੇ ਪਰ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਆ ਪੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JM Financial ਨੇ ₹710 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਨਾਲ 'Add' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਜੋ 15% AUM ਗ੍ਰੋਥ ਅਤੇ 15% ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕਵਿਟੀ (RoE) ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ। Motilal Oswal ਨੇ ₹720 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਨਾਲ 'Neutral' ਸਟੈਂਸ ਦੁਹਰਾਇਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਫੋਕਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ਲੋਨ ਗ੍ਰੋਥ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ (Execution) ਦੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸੰਕੇਤਾਂ ਦੀ ਲੋੜ 'ਤੇ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ HDB Financial ਦਾ AUM, ਡਿਸਬਰਸਮੈਂਟ ਅਤੇ PAT ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 26-28 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ 14-20% ਦੀ ਕੰਪਾਊਂਡ ਐਨੂਅਲ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ (CAGR) ਨਾਲ ਵਧੇਗਾ, ਅਤੇ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਅਸੈੱਟਸ (RoA) ਅਤੇ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕਵਿਟੀ (RoE) ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 28 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 2.5% ਅਤੇ 14.3% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕੁਝ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਇਹ ਦੇਖਣ ਲਈ ਅਹਿਮ ਹੋਣਗੀਆਂ ਕਿ ਕੀ ਮੌਜੂਦਾ ਡਿਸਬਰਸਮੈਂਟ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਲੋਨ ਗ੍ਰੋਥ 'ਚ ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।