Whalesbook
HDB Financial Services ਨੇ Q4 FY26 ਦੌਰਾਨ ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ (Profit After Tax - PAT) ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 41.4% ਦਾ ਧਮਾਕੇਦਾਰ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ₹751 ਕਰੋੜ ਦਾ ਅੰਕੜਾ ਛੂਹ ਲਿਆ। ਇਸ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਇਨਕਮ (NII) ਵਿੱਚ 21.6% ਦਾ ਵਾਧਾ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਕਿ ₹2,399 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਨੈੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (NIM) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਇਹ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ 7.55% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 8.23% ਹੋ ਗਿਆ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਕੋਸਟ-ਟੂ-ਇਨਕਮ ਰੇਸ਼ੀਓ (Cost-to-Income Ratio) ਵੀ 42.9% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ 39.5% 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਚੰਗੀ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ। ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ, PAT 16.9% ਵੱਧ ਕੇ ₹2,544 ਕਰੋੜ ਅਤੇ NII 20.4% ਵੱਧ ਕੇ ₹8,968 ਕਰੋੜ ਰਹੀ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿੱਤੀ ਅੰਕੜਿਆਂ ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕੀਤਾ ਅਤੇ 16 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਨੂੰ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ 7.70% ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ₹693.90 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਾਲ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਹੁਣ ਤੱਕ ਇਹ 9.12% ਗਿਰਾਵਟ ਵਿੱਚ ਹੈ।
ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਹੋਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪਹਿਲੂ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (NIM) ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਹੈ। Q4 FY26 ਵਿੱਚ ਇਹ 68 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵਧ ਕੇ 8.23% ਰਿਹਾ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਕੋਸਟ-ਟੂ-ਇਨਕਮ ਰੇਸ਼ੀਓ ਵਿੱਚ 3.4% ਦੀ ਕਮੀ ਆ ਕੇ 39.5% 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੀ ਉਧਾਰ ਦੇਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ (lending efficiency) ਅਤੇ ਖਰਚੇ ਘਟਾਉਣ (cost control) ਵਿੱਚ ਕਾਮਯਾਬ ਰਹੀ ਹੈ। ਪੂਰੇ ਸਾਲ ਦੌਰਾਨ ਵੀ NIM ਸੁਧਰਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 7.56% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 7.96% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। NBFC ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ, ਜਿੱਥੇ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ Q4 FY26 ਵਿੱਚ ਲੋਨ ਗਰੋਥ ਲਗਭਗ 16% ਰਹੇਗੀ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਫੰਡਿੰਗ ਖਰਚੇ ਵਧਣ ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਭ ਕੁਝ ਠੀਕ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕੋਸਟ (Credit Costs) ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧਾ ਹੈ। Q4 FY26 ਵਿੱਚ, ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕੋਸਟ ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 8.0% ਵਧ ਕੇ ₹685 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ ਇਹ 33.2% ਵੱਧ ਕੇ ₹2,815 ਕਰੋੜ ਰਹੀ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ (asset quality) ਪ੍ਰਤੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ। FY25 ਵਿੱਚ ਵੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕੋਸਟ 2.1% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਸੀ, ਜੋ FY24 ਦੇ 1.3% ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਗਰੋਸ ਸਟੇਜ 3 ਲੋਨ (Gross Stage 3 loans) ਵੀ Q3 FY26 ਦੇ 2.81% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ 2.44% ਹੋ ਗਏ, ਪਰ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਤਿਮਾਹੀ (Q4 FY25 - 2.26%) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ। ਇਹ ਉੱਚ ਪ੍ਰੋਵਿਜ਼ਨਿੰਗ (provisioning) ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਲੋਨ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਜਾਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰੋਵਿਜ਼ਨਿੰਗ ਲੋੜਾਂ ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।
ਜਦੋਂ ਅਸੀਂ HDB Financial Services ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ NBFCs ਨਾਲ ਕਰਦੇ ਹਾਂ, ਤਾਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਮਿਸ਼ਰਤ ਤਸਵੀਰ ਸਾਹਮਣੇ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੱਕ, Bajaj Finance ਦਾ ਟ੍ਰੇਲਿੰਗ ਟਵੈਲਵ-ਮੰਥ P/E ਲਗਭਗ 31.91x ਹੈ, Cholamandalam Investment and Finance ਦਾ ਲਗਭਗ 27.6x ਅਤੇ Shriram Finance ਦਾ ਲਗਭਗ 20.5x ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, HDB Financial Services ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 20.0x ਹੈ, ਜੋ ਇਸਨੂੰ ਕੁਝ ਵੱਡੇ NBFC ਹਮਰੁਤਬਾ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Bajaj Finance ਅਤੇ Cholamandalam ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਸਸਤਾ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ Shriram Finance ਤੋਂ ਮਹਿੰਗਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ HDB ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਮਾਨਤਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਨੂੰ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੇ ਹਮਰੁਤਬਾ ਜਾਂ ਵੱਖਰੇ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਵਾਲੀਆਂ ਸਥਾਪਿਤ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਾਂਗ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨਹੀਂ ਦੇ ਰਿਹਾ।
ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਤੀਜਿਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ (Analysts) ਹਾਲੇ ਵੀ ਸਾਵਧਾਨ ਨਜ਼ਰ ਆ ਰਹੇ ਹਨ। Jefferies ਨੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ ਪਰ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਘਟਾ ਕੇ ₹845 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। Morgan Stanley ਨੇ 'Equal-weight' ਰੇਟਿੰਗ ਨਾਲ ₹720 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਬਾਹਰੀ ਜੋਖਮਾਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। MarketsMOJO ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਸਟਾਕ ਨੂੰ 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜੋ ਹਾਲੀਆ ਕੀਮਤ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲ ਜਾਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਅਤੇ ਅੰਤਰੀਵ ਜੋਖਮਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਗੱਲ ਕਰੀਏ ਤਾਂ, 14 ਟਰੈਕਰਾਂ ਵਿੱਚੋਂ 7 'Buy', 6 'Hold' ਅਤੇ 1 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਨਾਲ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਵੰਡੀ ਹੋਈ ਹੈ ਪਰ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹੈ। Jefferies 22% EPS CAGR (FY26–28) ਅਤੇ 15% ਤੋਂ ਵੱਧ Return on Equity ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ। Motilal Oswal 14% disbursement CAGR ਅਤੇ 16% AUM CAGR (FY26-28) ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ, FY28E ਵਿੱਚ RoA/2.5% / RoE 14.3% ਦਾ ਪ੍ਰੋਜੈਕਸ਼ਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਵੀ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕੋਸਟ ਨੂੰ 10-20 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਤੱਕ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ।