ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬੈਂਕਾਂ (Foreign Banks) ਵੱਲੋਂ FCNR(B) ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ ਰਾਹੀਂ ਭਾਰੀ ਪੂੰਜੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ (Government Bonds) ਵਿੱਚ ਲਗਾਈ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ 3 ਤੋਂ 5 ਸਾਲਾ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield) ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ ਅਤੇ 10 ਸਾਲਾ ਬਾਂਡਾਂ ਨਾਲੋਂ ਇਸ ਦਾ ਫੈਲਾਅ (Spread) ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ RBI ਦੇ ਸਵੈਪ ਵਿੰਡੋ (Swap Window) ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਇਰਿਟੀ ਸੈਕਟਰ ਲੈਂਡਿੰਗ (PSL) ਤੋਂ ਮਿਲੀ ਛੋਟ ਕਾਰਨ ਆਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ 30 ਸਤੰਬਰ 2026 ਦੀ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਖਾਸ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਬਣੀ ਹੈ।
FCNR(B) ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ ਦਾ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਅਸਰ
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬੈਂਕ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਗੈਰ-ਨਿਵਾਸੀ (FCNR) ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ ਤੋਂ ਆਈ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਨੂੰ 3 ਤੋਂ 5 ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ (G-Secs) ਵਿੱਚ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਅਗਸਤ 2026 ਤੱਕ ਇਸ ਰੁਝਾਨ ਨੇ ਤੇਜ਼ੀ ਫੜੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਆਇਆ ਹੈ। ਸੰਸਥਾਗਤ ਖਰੀਦ (Institutional Buying) ਕਾਰਨ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਗੇਸ਼ ਦੇ ਉੱਤੇ ਦਬਾਅ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ
ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨ (Regulatory Incentives) ਹਨ। ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਨੇ ਜੂਨ 2026 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ਡਾਲਰ ਸਵੈਪ ਵਿੰਡੋ ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਸੀ ਤਾਂ ਜੋ ਬੈਂਕਾਂ ਲਈ ਮੁਦਰਾ ਹੈਜਿੰਗ (Currency Hedging) ਦੀ ਲਾਗਤ ਘਟਾ ਕੇ ਇਹਨਾਂ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਆਵਾਜਾਈ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, 7 ਅਗਸਤ 2026 ਨੂੰ, RBI ਨੇ FCNR(B) ਅਤੇ NRE ਟਰਮ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ ਦੇ ਬਦਲੇ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਨਵੇਂ ਐਡਵਾਂਸ (Fresh Advances) ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਇਰਿਟੀ ਸੈਕਟਰ ਲੈਂਡਿੰਗ (PSL) ਲੋੜਾਂ ਤੋਂ ਛੋਟ ਦਿੱਤੀ। ਇਹਨਾਂ ਉਪਾਵਾਂ ਨੇ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਰਵਾਇਤੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸੁਰੱਖਿਅਤ, ਸਰਕਾਰੀ-ਬੈਕਡ ਸੰਪਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਫੰਡ ਲਗਾਉਣ ਲਈ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਉਹਨਾਂ ਕੋਲ ਘਰੇਲੂ ਬੈਂਕਾਂ ਵਰਗਾ ਵਿਆਪਕ ਰਿਟੇਲ ਨੈੱਟਵਰਕ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ।
FCNR(B) ਬੈਲੰਸ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦਾ ਵਾਧਾ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਇਸ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਦੇ ਪੈਮਾਨੇ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ। 30 ਜੁਲਾਈ 2026 ਤੱਕ, ਕੁੱਲ ਬਕਾਇਆ FCNR(B) ਬੈਲੰਸ $60.55 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਜੂਨ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ $32.56 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ। HSBC ਸਮੇਤ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬੈਂਕ ਇਸ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਭਾਗੀਦਾਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਹਨਾਂ ਦੇ ਨਿੱਜੀ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟ ਬੈਲੰਸ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਆਈ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ RBI ਦੀ ਛੋਟ ਵਾਲੀ ਸਵੈਪ ਸਹੂਲਤ 30 ਸਤੰਬਰ 2026 ਨੂੰ ਖਤਮ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਇਹਨਾਂ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਯੀਲਡ ਸਪਰੈੱਡ 'ਤੇ ਅਸਰ
ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਇਸਦਾ ਅਸਰ ਯੀਲਡ ਸਪਰੈੱਡ (Yield Spreads) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। 3 ਤੋਂ 5 ਸਾਲਾ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਦੀ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਕਾਰਨ, ਇਹਨਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ 10 ਸਾਲਾ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਬਾਂਡ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਅੰਤਰ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਬੈਂਕ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਵਾਧੂ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਜੋਖਮ (Interest Rate Risk) ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਨ ਲਈ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਦੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚੇਤਾਵਨੀ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ 30 ਸਤੰਬਰ 2026 ਦੀ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਹੋਣ ਦੀ ਮਿਤੀ ਨੇੜੇ ਆਉਣ ਦੇ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ। ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਆਇਆ ਇਹ ਬਦਲਾਅ, ਜਿਸਨੂੰ ਅਕਸਰ ਇੱਕ ਸੰਭਾਵੀ 'ਕਲਿਫ ਇਫੈਕਟ' (Cliff Effect) ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਛੋਟ ਵਾਲੀ ਸਵੈਪ ਵਿੰਡੋ ਬੰਦ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਰਣਨੀਤੀ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਡਿਪੋਜ਼ਿਟਾਂ ਦਾ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਅਸਥਾਈ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਵਿੰਡੋਜ਼ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਯੀਲਡ ਦੇ ਰੁਝਾਨ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਕਰਨਗੇ ਕਿ ਕੀ RBI ਇਹਨਾਂ ਸਹੂਲਤਾਂ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਜਦੋਂ ਇਹ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨ ਖਤਮ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ ਤਾਂ ਬੈਂਕ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਲੈਂਡਿੰਗ (Corporate Lending) ਵੱਲ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਵੰਡਦੇ ਹਨ।