Whalesbook
ਮਜ਼ਬੂਤ ਗ੍ਰੋਥ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਮੁਲਾਂਕਣ (Valuation) 'ਤੇ ਸਵਾਲ
Bajaj Finance ਨੇ FY26 ਦੀ Q4 ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦੇ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਖੁਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 22% ਵੱਧ ਕੇ ₹5,464.57 ਕਰੋੜ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਸ ਗ੍ਰੋਥ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਇਨਕਮ (Net Interest Income) ਵਿੱਚ 20% ਦਾ ਵਾਧਾ ਰਿਹਾ, ਜੋ ₹11,781 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ। ਨਾਲ ਹੀ, ਪ੍ਰੀ-ਪ੍ਰੂਡੈਂਸ਼ੀਅਲ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (Pre-provision operating profit) ਵਿੱਚ ਵੀ 21% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਗਿਆ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਅੰਡਰ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ (AUM) ਵਿੱਚ ਵੀ 22% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਜੋ ₹5.10 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਅਤੇ ਇਸ ਦੌਰਾਨ 12.89 ਮਿਲੀਅਨ ਨਵੇਂ ਲੋਨ ਜੋੜੇ ਗਏ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਤੋਂ 20% ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ।
ਇਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Bajaj Finance ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਮੁਲਾਂਕਣ (Valuation) ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਚਰਚਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਲਗਭਗ 30-34x ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਟਰੇਡ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਵੱਡੇ ਬੈਂਕ ਜਿਵੇਂ ਕਿ HDFC Bank ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 15.8x ਅਤੇ ICICI Bank ਦਾ 18.4x ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, Cholamandalam Investment and Finance Company ਅਤੇ Shriram Finance ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਵੀ ਘੱਟ P/E ਰੇਸ਼ੋ (ਕ੍ਰਮਵਾਰ 27x ਅਤੇ 22x) 'ਤੇ ਟਰੇਡ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Investors) ਕੰਪਨੀ ਤੋਂ ਉੱਚ ਗ੍ਰੋਥ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਰੁਝਾਨਾਂ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣਾ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ 'ਤੇ ਥੋੜ੍ਹਾ ਦਬਾਅ
ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ (Asset Quality) 'ਤੇ ਵੀ ਥੋੜ੍ਹਾ ਦਬਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਗਰੋਸ ਨਾਨ-ਪਰਫਾਰਮਿੰਗ ਲੋਨ (GNPL) ਦਾ ਅਨੁਪਾਤ ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ 0.96% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ 1.01% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨੈੱਟ ਐਨਪੀਏ (Net NPAs) ਵਿੱਚ ਥੋੜ੍ਹੀ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਜੋ 0.41% 'ਤੇ ਆ ਗਏ ਹਨ, ਪਰ ਗਰੋਸ ਬੈਡ ਲੋਨ (Gross bad loans) ਵਿੱਚ ਇਹ ਵਾਧਾ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ICICI Bank (GNPL ਲਗਭਗ 1.40%) ਅਤੇ HDFC Bank (GNPL ਲਗਭਗ 1.15%) ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨੇ ਸਥਿਰ ਜਾਂ ਬਿਹਤਰ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤੀ ਹੈ।
Bajaj Housing Finance, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀ ਹੈ, ਨੇ 0.27% ਦੇ GNPL ਨਾਲ ਮਜ਼ਬੂਤ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਬਣਾਈ ਰੱਖੀ ਹੈ। NBFC ਸੈਕਟਰ, ਜੋ ਖਪਤਕਾਰ ਖਰਚਿਆਂ ਅਤੇ MSME ਉਧਾਰ ਦੇ ਸਮਰਥਨ ਨਾਲ FY26 ਵਿੱਚ 15-17% ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, 'ਤੇ ਮਾਈਕਰੋਫਾਈਨਾਂਸ ਅਤੇ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਲੋਨ (Unsecured loans) ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਫੰਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ (Funding costs) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਇੱਕ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। Bajaj Finance ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਉੱਚੀ ਮੁਲਾਂਕਣ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣ ਲਈ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਲਾਗਤਾਂ (Credit costs) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।
ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਪੇਆਊਟ 5 ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ
ਮਿਸ਼ਰਤ ਤਸਵੀਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਹੋਰ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ Bajaj Finance ਨੇ FY26 ਲਈ ₹6 ਪ੍ਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਫਾਈਨਲ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਐਲਾਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਜੁਲਾਈ 2019 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਪੇਆਊਟ ਹੈ। ਇਸ ਪੇਆਊਟ ਵਿੱਚ Bajaj Housing Finance ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਤੋਂ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ₹0.60 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, Bajaj Finance ਦਾ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਯੀਲਡ (Dividend yield) ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਅਕਸਰ 1% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਟੌਤੀ ਗ੍ਰੋਥ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਪੂੰਜੀ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ, ਵਧ ਰਹੇ NPAs ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ, ਜਾਂ ਭਵਿੱਖੀ ਕਮਾਈਆਂ ਬਾਰੇ ਵਧੇਰੇ ਰੂੜੀਵਾਦੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰ ਦੇ ਮਾਮੂਲੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਆਇਆ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ (Key Risks) ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ
ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ ਜੋਖਮਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਗਰੋਸ NPAs ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਭਾਵੇਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਜਿਹਾ ਹੀ ਹੋਵੇ, ਇੱਕ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਧ ਰਹੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ (Credit risk) ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਫੰਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਬੈਂਕਾਂ ਤੋਂ ਮੁਕਾਬਲਾ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। Bajaj Finance ਦਾ ਉੱਚ ਮੁਲਾਂਕਣ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀਆਂ ਅਤੇ ਕੁਝ NBFC ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਇਸਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੇਕਰ ਗ੍ਰੋਥ ਹੌਲੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਐਸੇਟ ਕੁਆਲਿਟੀ ਖਰਾਬ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। MarketsMojo ਦੇ ਐਨਲਿਸਟਾਂ ਨੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੂੰ "ਬਹੁਤ ਮਹਿੰਗਾ" ਦੱਸਿਆ ਹੈ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸਦੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਇਸਦੀ ਕਮਾਈ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਨਿਕਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹੋਰ NBFCs ਵਾਂਗ, ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਵੀ ਉਧਾਰੀ ਫੰਡਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਹ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (Liquidity) ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਜੋਖਮ (Interest rate risks) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ NBFC ਸੈਕਟਰ ਤੋਂ ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਪਰ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਲੋਨ ਅਤੇ ਮਾਈਕਰੋਫਾਈਨਾਂਸ ਵਰਗੇ ਖਾਸ ਖੇਤਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਜੋ Bajaj Finance ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਸੱਤ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਵਿੱਚ ਇਹ ਤਿੱਖੀ ਕਟੌਤੀ, ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਭਵਿੱਖੀ ਕਮਾਈਆਂ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਤੁਰੰਤ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਅੰਦਰੂਨੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਰਤਣ ਵੱਲ ਇੱਕ ਬਦਲਾਅ ਦਰਸਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਆਮਦਨ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਅਪ੍ਰਿਯ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਐਨਲਿਸਟਾਂ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ: ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਪਾਜ਼ੀਟਿਵ, ਪਰ ਮੁਲਾਂਕਣ ਚਿੰਤਾਜਨਕ
ਐਨਲਿਸਟ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ Bajaj Finance ਨੂੰ ਪਾਜ਼ੀਟਿਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੇਖਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 35 ਐਨਲਿਸਟਾਂ ਨੇ ਸਰਬਸੰਮਤੀ ਨਾਲ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ, 23 ਖਰੀਦਣ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, 6 ਵੇਚਣ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ 6 ਹੋਲਡ (Hold) ਕਰਨ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਔਸਤ 12-ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ (Price Target) ਲਗਭਗ ₹1,047.17 ਹੈ, ਜੋ ਲਗਭਗ 13.37% ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਅੱਪਸਾਈਡ (Upside) ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਕੁਝ ਐਨਲਿਸਟਾਂ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ Q3 FY26 ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀ ਦੀ FINAI ਟਰਾਂਸਫੋਰਮੇਸ਼ਨ ਪਹਿਲਕਦਮੀ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। Bajaj Finserv ਗਰੁੱਪ ਲਈ ਐਨਲਿਸਟਾਂ ਦੁਆਰਾ ਦੇਖਿਆ ਜਾਣ ਵਾਲਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਗ੍ਰੋਥ ਡਰਾਈਵਰ Bajaj Finance ਦੇ AUM ਗ੍ਰੋਥ ਦਾ 25% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋਣਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਉੱਚ ਮੁਲਾਂਕਣ ਐਨਲਿਸਟਾਂ ਵਿੱਚ ਚਰਚਾ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਬਿੰਦੂ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਕੁਝ ਲੋਕ 'ਬਹੁਤ ਮਹਿੰਗਾ' ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ।