Whalesbook
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਜਿਆਦਾ ਯੀਲਡ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ੇ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ
ਜਿਆਦਾ ਯੀਲਡ (yield) ਵਾਲਾ, ਯਾਨੀ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾ ਜੋਖ਼ਮ ਵਾਲਾ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਅੱਜਕੱਲ੍ਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (investors) ਦਾ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਤਣਾਅ ਘੱਟਣ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਨਤੀਜੇ ਹਨ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਜਾਇਦਾਦਾਂ (safer assets) ਤੋਂ ਘੱਟ-ਦਰਜੇ ਦੇ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ-ਗ੍ਰੇਡ ਅਤੇ ਹਾਈ-ਯੀਲਡ ਬਾਂਡਾਂ (high-yield bonds) ਵੱਲ ਪੈਸਾ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਇੱਕ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਪਰ ਸ਼ਾਇਦ ਥੋੜ੍ਹੀ ਦੇਰੀ ਵਾਲਾ ਰੁਖ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਸ਼ਾਂਤੀ ਦੀ ਨਾਜ਼ੁਕ ਉਮੀਦ ਵਿੱਚ ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਜੋਖ਼ਮ
ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਦੌਰਾਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ $500 ਮਿਲੀਅਨ ਦੇ BBB-ਰੇਟਿਡ ਬਾਂਡ ਖਰੀਦੇ ਅਤੇ $7.3 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਉੱਚ-ਰੇਟਿਡ ਡੈਟ ਨੂੰ ਵੇਚ ਦਿੱਤਾ। ਇਸ ਮੰਗ ਕਾਰਨ BBB ਅਤੇ A ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸਪ੍ਰੈਡ (spread) ਫਰਵਰੀ ਦੇ ਅਖੀਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸਭ ਤੋਂ ਤੰਗ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦਾ ਸਮਾਂ ਸੀ। ਹਾਈ-ਯੀਲਡ ਬਾਂਡ ਫੰਡਾਂ ਨੇ ਇਸ ਹਫ਼ਤੇ $2.8 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਇਨਫਲੋ (inflow) ਦੇਖਿਆ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਜੂਨ ਤੋਂ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਹੈ। ਇਹ ਜੋਖ਼ਮ ਲੈਣ ਦੀ ਇੱਛਾ ਇਰਾਨ ਦੁਆਰਾ 10-ਦਿਨਾਂ ਦੇ ਜੰਗਬੰਦੀ ਲਈ ਹੋਰਮੁਜ਼ ਦੀ ਖਾੜੀ (Strait of Hormuz) ਖੋਲ੍ਹਣ ਦੇ ਐਲਾਨ ਵਰਗੀਆਂ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਖ਼ਬਰਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਆਪਕ ਸ਼ਾਂਤੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਜਗੀ ਹੈ। ਜਵਾਬ ਵਿੱਚ, ਅਮਰੀਕੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਇਸ ਹਫ਼ਤੇ ਲਗਭਗ $58 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ, ਜੋ ਉਮੀਦਾਂ ਤੋਂ 40% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਵਿੱਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਅੱਗੇ ਰਹੀਆਂ। ਯੂਰਪੀਅਨ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਬੀਮਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਵੀ ਜੂਨੀਅਰ ਬਾਂਡਾਂ ਰਾਹੀਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕੀਤੀ ਹੈ।
AI ਨਿਵੇਸ਼ ਕਾਰਨ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬੋਰੋਇੰਗ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ
ਆਰਟੀਫਿਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਆਕਾਰ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। BBB-ਰੇਟਿਡ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ Q1 ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਕਮਾਈ (earnings) ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ 9.3% ਨਾਲ ਪਛਾੜ ਦਿੱਤਾ, ਜੋ ਕਿ A-ਰੇਟਿਡ ਹਮਰੁਤਬਾ (peers) ਦੇ 6.2% ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ AI ਦੇ ਉਤਸ਼ਾਹ ਨੇ ਕਮਾਈ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, AI ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰਾ ਹੈ। Oracle, ਇੱਕ BBB ਕੰਪਨੀ, ਨੇ ਆਪਣੇ AI ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ $120 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਬਾਂਡ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਵਿੱਚ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਕਲਾਉਡ ਪ੍ਰੋਵਾਈਡਰ CoreWeave ਨੇ US ਜੰਕ-ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ (junk-bond market) ਦਾ ਭਾਰੀ ਇਸਤੇਮਾਲ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਇਸ ਨੇ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਨੋਟਸ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਜੋ 2031 ਤੱਕ ਪਰਿਪੱਕ (mature) ਹੋਣਗੇ, ਇਹ ਇਸ ਹਫ਼ਤੇ ਦੀ ਦੂਜੀ ਵਿਕਰੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ $1.75 ਬਿਲੀਅਨ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਨ। ਇਸ ਵਿੱਚ $4 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਕਨਵਰਟੀਬਲ ਨੋਟਸ (convertible notes) ਅਤੇ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਸੀਨੀਅਰ ਨੋਟਸ (senior notes) ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਜੋ ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ ਕਾਫ਼ੀ ਕਰਜ਼ਾ ਬਣਦਾ ਹੈ। CoreWeave ਕੋਲ ਆਪਣੇ AI ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ (AI infrastructure) ਦੇ ਬਿਲਡ-ਆਊਟ (build-out) ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਲਈ $90 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਰੈਵੇਨਿਊ ਬੈਕਲੌਗ (revenue backlog) ਹੈ। ਕੰਪਿਊਟਿੰਗ ਪਾਵਰ ਦੀ ਉੱਚ ਮੰਗ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਗਲੋਬਲ AI ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਲਾਭ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਨਾਲ ਤਾਲਮੇਲ ਨਹੀਂ ਬਿਠਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨ ਲਈ ਬਹੁਤ ਹੌਲੀ ਹਨ।
ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਭਾਰ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਸਥਿਰਤਾ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ ਵੱਡੇ ਖਤਰੇ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। Impax Asset Management ਦੇ Tony Trzcinka ਵਰਗੇ ਕੁਝ ਰਣਨੀਤੀਕਾਰ (strategists) BBB ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਇਕਾਗਰਤਾ (concentration) ਨੂੰ "ਮਹਿੰਗਾ" ਮੰਨਦੇ ਹਨ। Oracle ਦਾ $120 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਅਤੇ 4.15 ਦਾ ਡੈਟ-ਟੂ-ਇਕਵਿਟੀ ਰੇਸ਼ੀਓ (debt-to-equity ratio), ਖਾਸ ਕਰਕੇ 31.4 ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੀਓ ਨਾਲ, ਇਸਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ (sustainability) 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੇ ਹਨ। CoreWeave ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਹੇ ਵਿਸਥਾਰ ਨੇ ਵੀ ਇਸਦੇ ਵਧ ਰਹੇ ਲੀਵਰੇਜ (leverage) ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ (short-term liabilities) ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਤਰਲ ਸੰਪਤੀਆਂ (liquid assets) ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਨ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਵੱਡੇ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਅਤੇ ਹਮਲਾਵਰ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਜੰਗਬੰਦੀ ਨਾਜ਼ੁਕ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਅਮਰੀਕੀ ਜਲ ਸੈਨਾ ਦੁਆਰਾ ਇਰਾਨੀ ਬੰਦਰਗਾਹਾਂ ਵਿਰੁੱਧ ਨਾਕਾਬੰਦੀ (blockade) ਜਾਰੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸ਼ਾਂਤੀ ਸਮਝੌਤੇ ਨੂੰ ਮਹੀਨੇ ਲੱਗ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜੰਗਬੰਦੀ ਆਖਰੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਕੋਈ ਗਾਰੰਟੀ ਨਹੀਂ ਦਿੰਦੀ। AI ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਦੌੜ, ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਮੰਗ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹੋਏ, ਆਪਣੇ ਖਤਰੇ ਲੈ ਕੇ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚੇ (capital expenditure) ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਟਿਕਾਊ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦੇ ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਲਾਭ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਨਾਲ ਮੇਲ ਨਹੀਂ ਖਾਂਦੀਆਂ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ AI ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੀ ਲਾਗ (lag) ਮਾਲੀ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਇਸ ਨੂੰ ਘੱਟ ਸਮਝ ਰਿਹਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਰਾਇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਰੈਲੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ (Analysts) ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ Oracle ਵਰਗੇ ਟੈਕ ਦਿੱਗਜਾਂ (tech giants) ਬਾਰੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ 'Strong Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਔਸਤ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ $260-$264 ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ। CoreWeave ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਕਵਰੇਜ ਵੀ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ AI ਇਨਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ ਕਾਰਨ 'Outperform' ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਅਤੇ ਵਧਾਏ ਗਏ ਟਾਰਗੇਟ ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਜੋਖ਼ਮ ਲੈਣ ਦੀ ਇੱਛਾ, ਜੋ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਉਮੀਦਾਂ ਅਤੇ AI ਦੇ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਈ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧ ਰਹੇ ਲੀਵਰੇਜ ਅਤੇ ਸ਼ਾਂਤੀ ਸੌਦਿਆਂ ਅਤੇ AI ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਨਾਜ਼ੁਕ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਲਗਾਤਾਰ ਸ਼ਾਂਤੀ ਅਤੇ ਟੈਕ ਪ੍ਰਗਤੀ 'ਤੇ ਸੱਟਾ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਰਜ਼ੇ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਅਤੇ ਸੰਚਾਲਨ (operational) ਦੇ ਕਾਫ਼ੀ ਜੋਖਮ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ।