Whalesbook
Engine Bottleneck ਨੇ HAL ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਮਾਰੀ ਸੱਟ
Hindustan Aeronautics Limited (HAL) ਦੇ FY26 ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਕੁਝ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਤਸਵੀਰ ਪੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਮਾਲੀਏ (Revenue) ਵਿੱਚ 7% ਦਾ ਘਾਟਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ LCA Mk1A ਏਅਰਕ੍ਰਾਫਟ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਲੜੀ (Supply Chain) ਵਿੱਚ ਆਈਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ GE Engines ਦੀ ਕਮੀ। ਇਹ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਡਿਲੀਵਰੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
Nomura ਨੂੰ ਭਵਿੱਖ 'ਚ ਵੱਡੀ ਉਮੀਦ
ਇਨ੍ਹਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ Nomura ਨੇ HAL ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣਾ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਜਾਰੀ ਰੱਖਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹5,954 ਤੈਅ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 62% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। Nomura ਦਾ ਇਹ ਭਰੋਸਾ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਵੱਡੇ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ (Order Book) ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਘੱਟ P/E ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਟਿਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਸਟਾਕ ਦੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਧੀਮੀ ਰਹੀ ਹੈ।
ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ undervalue ਹੋ ਰਿਹਾ HAL?
FY26 ਲਈ HAL ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਨ ਮਾਲੀਆ ₹32,250 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ Nomura ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਸੀ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ LCA Mk1A ਏਅਰਕ੍ਰਾਫਟ ਦੀ ਨਾਕਾਫ਼ੀ ਡਿਲੀਵਰੀ ਹੈ, ਜੋ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ GE Aerospace ਤੋਂ ਇੰਜਣਾਂ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਜੁੜੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਸ ਕਾਰਨ HAL ਨੂੰ ਜੁਰਮਾਨੇ ਵੀ ਲਗਾਉਣੇ ਪੈ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਫਿਲਹਾਲ, 28 ਏਅਰਫ੍ਰੇਮ ਇਨ੍ਹਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਇੰਜਣਾਂ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ FY27 ਅਤੇ ਇਸ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਦੀਆਂ ਡਿਲੀਵਰੀਆਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਣਗੀਆਂ। HAL ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ 27-30x ਹੈ, ਜੋ ਕਿ Bharat Dynamics ( 77x ਤੋਂ ਵੱਧ), Bharat Electronics ( 52x ਤੋਂ ਵੱਧ) ਅਤੇ Data Patterns ( 71x ਤੋਂ ਵੱਧ) ਵਰਗੇ ਇਸਦੇ ਹਮਰੁਤਬਾ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। Nomura ਅਨੁਸਾਰ, HAL 18.5x FY28 ਦੀ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਔਸਤ ਫਾਰਵਰਡ P/E 26x ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਹੇਠਾਂ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਵੱਡੀ Valuation Discount ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਸ਼ਾਇਦ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲੋਂ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਰਿਸਕ (Execution Risk) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾ ਕਾਰਨ ਹੋਵੇ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦਾ ਰੱਖਿਆ ਖੇਤਰ (Defense Sector) ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਭਵਿੱਖ ਲਈ ਆਸ
ਸੰਚਾਲਨ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, HAL ਦੀ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਸਾਲਾਨਾ 34% ਵਧ ਕੇ ₹2.54 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਵੱਡਾ ਬੈਕਲਾਗ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮਾਲੀਏ ਦੀ ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ (Visibility) ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ। Nomura ਨੇ FY26-28 ਲਈ 26% Profit After Tax (PAT) CAGR ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ₹62,400 ਕਰੋੜ ਦੇ 97 LCA Mk1A ਏਅਰਕ੍ਰਾਫਟ ਦੇ ਵੱਡੇ ਕੰਟਰੈਕਟ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। Q3FY26 ਵਿੱਚ HAL ਨੇ ₹7,699 ਕਰੋੜ ਦਾ ਮਾਲੀਆ ( 11% YoY ਵਾਧਾ) ਅਤੇ ₹1,867 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ( 30% ਵਾਧਾ) ਦਰਜ ਕੀਤਾ।
ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸੰਕੇਤ
ਕ੍ਰਿਟੀਕਲ ਪਾਰਟਸ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ LCA Mk1A ਲਈ GE ਇੰਜਣ, ਲਈ ਇੱਕਲੌਤੇ ਸਪਲਾਇਰ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਉਤਪਾਦਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਅਤੇ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਇਹਨਾਂ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ। ਸਟਾਕ ਨੇ ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 6.22% ਗਿਰਾਵਟ ਦਿਖਾਈ ਹੈ, ਜੋ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਝਾਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮੱਠੇ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। Nomura ਦੀ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ₹5,954 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਸੰਚਾਲਨ ਸੰਬੰਧੀ ਮੁੱਦੇ ਅਸਥਾਈ ਹਨ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਕੀਮਤ, ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਫਾਇਦਿਆਂ ਨਾਲ ਵਧਾਈ ਗਈ, ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਮਾਨਤਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੋਵੇਗੀ। ਹੋਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਵੀ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਔਸਤ ਕੀਮਤ ਟਾਰਗੇਟ ਲਗਭਗ ₹4,960-₹5,164 ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਕਾਫ਼ੀ ਸੰਭਾਵੀ ਉਛਾਲ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। HAL ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੂੰ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ GE ਇੰਜਣਾਂ ਲਈ, ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਇਹਨਾਂ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਬੈਕਲਾਗ ਦੀ ਪੂਰੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਲਈ ਮੁੱਖ ਹੋਵੇਗੀ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਡਿਲੀਵਰੀ ਸਮਾਂ-ਸਾਰਣੀ ਅਤੇ ਉਤਪਾਦਨ ਆਉਟਪੁੱਟ 'ਤੇ ਨੇੜੀਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ।