Whalesbook
UBS चा Delhivery वर वाढलेला विश्वास
UBS ने Delhivery वरील आपला दृष्टिकोन पुन्हा एकदा स्पष्ट केला असून, कंपनीच्या प्रमुख अडचणी कमी झाल्याचा विश्वास व्यक्त केला आहे. विशेषतः ई-कॉमर्स व्हॉल्यूम्समधील घसरण आणि काही मोठ्या ग्राहकांकडून होणारे इन्सोर्सिंग (स्वतःच्या लॉजिस्टिक्सचे व्यवस्थापन करणे) यासारख्या समस्या आता नियंत्रणात आल्या आहेत. मात्र, या सकारात्मक संकेतांना शेअरच्या व्हॅल्युएशनबाबत (Valuation) असलेल्या चिंतेची जोड दिली जात आहे, तसेच शेअर अजूनही त्याच्या IPO प्राईसपेक्षा कमी दराने व्यवहार करत आहे.
'Buy' रेटिंग आणि ₹600 चे टार्गेट
UBS ने Delhivery वर 'Buy' रेटिंग कायम ठेवत ₹600 चे टार्गेट प्राईस दिले आहे, जे सध्याच्या बाजारभावापेक्षा तब्बल 43% अधिक आहे. 25 मार्च 2026 रोजी, Delhivery चे शेअर्स सुमारे 2.3% ची वाढ दर्शवत ₹428.7 वर व्यवहार करत होते. वॉल स्ट्रीटवरील विश्लेषकांमध्ये हे एक उच्च टार्गेट मानले जात आहे. UBS च्या अहवालानुसार, क्विक कॉमर्स आणि ई-कॉमर्स व्हॉल्यूम्सवरील परिणाम, Meesho चे इन्सोर्सिंग आणि वाढती स्पर्धा यासारख्या प्रमुख समस्या आता नियंत्रणात आल्या आहेत. Meesho सारखे प्लॅटफॉर्म नफ्यावर लक्ष केंद्रित करत असल्याने, त्यांच्या इन्सोर्सिंगच्या प्रयत्नांमध्ये बदल होऊ शकतो किंवा ते स्थिर होऊ शकतात, असे UBS चे म्हणणे आहे. Ecom Express च्या अधिग्रहणाने (Acquisition) आणि Shadowfax च्या आगामी लिस्टिंगमुळे (Listing) या क्षेत्रात यील्ड्स (Yields) सुधारण्यास आणि प्राइसिंग (Pricing) स्थिर होण्यास मदत अपेक्षित आहे.
मार्केट आणि पीअर्सच्या तुलनेत व्हॅल्युएशन
भारतीय ई-कॉमर्स लॉजिस्टिक्स मार्केटमध्ये मोठी वाढ अपेक्षित आहे, जे 2031 पर्यंत USD 11.14 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे, म्हणजेच 2026 पासून 8.98% CAGR दराने विस्तार करेल. तसेच, संपूर्ण भारतीय लॉजिस्टिक्स मार्केट 2025 मध्ये USD 243.82 बिलियन वरून 2034 पर्यंत USD 429.02 बिलियन पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे, ज्याचा CAGR 6.48% असेल.
मात्र, Delhivery चे व्हॅल्युएशन त्याच्या प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत खूप वेगळे आहे. मार्च 2026 पर्यंत, Delhivery चा ट्रेलिंग बारा महिन्यांचा (TTM) P/E रेशो 170 ते 200+ च्या दरम्यान आहे, जो Blue Dart Express च्या 46-53 च्या P/E रेशो पेक्षा खूप जास्त आहे. Mahindra Logistics सध्या निगेटिव्ह P/E दाखवत आहे, म्हणजे ते अजून फायद्यात नाही.
कायम असलेली व्हॅल्युएशन चिंता
UBS च्या उत्साहाला काही प्रमाणात सावधगिरीची गरज आहे. Delhivery चा शेअर अजूनही त्याच्या IPO प्राईस ₹487 पेक्षा कमी दराने व्यवहार करत आहे, जी गुंतवणूकदारांसाठी दीर्घकालीन व्हॅल्युएशन आणि नफ्याबाबत एक मोठी चिंता आहे. कंपनीचा उच्च TTM P/E रेशो (अंदाजे 170-200+) लॉजिस्टिक्स क्षेत्रातील प्रतिस्पर्धी Blue Dart (P/E 46-53 च्या दरम्यान) पेक्षा खूप जास्त आहे, हे एक मोठे व्हॅल्युएशन प्रीमियम दर्शवते.
Ecom Express चे अधिग्रह, जे एकत्रीकरणाच्या (Consolidation) उद्देशाने केले गेले, ते एका डिस्ट्रेस सेल (Distress Sale) द्वारे झाल्याचे वृत्त आहे, जे काही एक्सप्रेस पार्सल प्लेयर्सवरील गंभीर दबाव दर्शवते. प्रमुख ई-कॉमर्स कंपन्यांकडून होणारे इन्सोर्सिंग Delhivery च्या एक्सप्रेस पार्सल व्हॉल्यूम वाढीवर लक्षणीय परिणाम करते. UBS ला ही समस्या कमी होण्याची अपेक्षा असली तरी, त्याचा रेव्हेन्यू (Revenue) आणि मार्जिन्सवरील (Margins) परिणाम एक मोठा धोका आहे. ग्राहक सेवा, डिलिव्हरीमध्ये विलंब आणि ट्रॅकिंगमधील चुकांसारख्या समस्यांमुळे क्लायंटचा विश्वास कमी होऊ शकतो. कंपनीचा कमी ROE (रिटर्न ऑन इक्विटी) आणि मागील नफ्यातील अडचणी लक्षात घेता, सध्याचे उच्च व्हॅल्युएशन हे केवळ मोठ्या रिकव्हरीच्या (Recovery) आधारावर टिकून आहे, जे स्पर्धात्मक आणि भांडवल-केंद्रित बाजारात सातत्याने साध्य करणे आव्हानात्मक असू शकते.
विश्लेषकांमध्ये मतभेद
पुढील वाटचालीसंदर्भात, बहुतेक विश्लेषक सकारात्मक असले तरी, त्यांच्या प्राईस टार्गेट्समध्ये लक्षणीय भिन्नता आहे. Jefferies ने ₹350 च्या टार्गेटसह 'अंडरपरफॉर्म' (Underperform) कॉल दिला आहे, तर Citi ने ₹500 च्या टार्गेटसह 'Buy' रेटिंग दिली आहे. InCred ने ₹300 च्या टार्गेटसह 'रिड्यूस' (Reduce) रेटिंग दिली आहे, जी शेअरच्या भविष्याबाबत विश्लेषकांच्या विभाजित भावना दर्शवते. Delhivery साठी, सुधारित ऑपरेशन्सचे सातत्यपूर्ण नफ्यात आणि मार्केट शेअरमधील वाढीत रूपांतर करणे, हे त्याचे सध्याचे व्हॅल्युएशन न्याय्य ठरवण्यासाठी आणि महत्त्वाकांक्षी प्राईस टार्गेट्स पूर्ण करण्यासाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल.