TBO Tek शेअरमध्ये ब्रोकरेजचा 'Buy' कॉल, पण व्हॅल्युएशनची चिंता कायम!

ब्रोकरेजचा 'Buy' कॉल आणि वाढीचा अंदाज

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने TBO Tek च्या शेअरला 'Buy' रेटिंग देऊन कव्हरेज सुरू केले आहे. जागतिक B2B ट्रॅव्हल डिस्ट्रिब्युशन मार्केटमध्ये TBO Tek ची मजबूत पकड हे याचे मुख्य कारण आहे. कंपनी जगभरातील अंदाजे 20 लाख ट्रॅव्हल एजंट्ससाठी एअरलाइन्स, हॉटेल्स आणि इतर सेवा पुरवते. MOFSL च्या अंदाजानुसार, FY25 ते FY28 या काळात कंपनीचा महसूल (Revenue), EBIT आणि PAT मध्ये अनुक्रमे 35%, 37% आणि 32% दराने वार्षिक वाढ (CAGR) अपेक्षित आहे.

TBO Tek चे मॉडेल आणि भविष्यातील योजना

TBO Tek चे ॲसेट-लाइट (Asset-light) B2B मॉडेल हे एक मोठे वैशिष्ट्य आहे. यामुळे ट्रॅव्हल एजंट्सना स्पर्धात्मक दरात विविध प्रकारच्या सेवा मिळतात. FY25 पर्यंत कंपनीने 15 पेक्षा जास्त देशांमध्ये आणि 40 शहरांमध्ये जागतिक स्तरावर विस्तार केला आहे. कमी खर्चाचे भारतातील बॅकएंड आणि जगभरातील 55 पेक्षा जास्त देशांमधील स्थानिक सपोर्ट यामुळे एजंट लॉयल्टी वाढण्याची शक्यता आहे. Classic Vacations (CV) च्या अधिग्रहणामुळे अमेरिकेतील लक्झरी मार्केटमध्ये प्रवेश मिळेल, ज्यामुळे नफा वाढेल. या डीलमुळे सुमारे 1,500 प्रीमियम हॉटेल्स आणि जवळजवळ 10,000 ॲडव्हायझर्सचा फायदा अपेक्षित आहे. कंपनी आता कमी मार्जिनच्या एअर तिकीटिंगऐवजी जास्त मार्जिन असलेल्या हॉटेल्स आणि इतर सेवांवर लक्ष केंद्रित करत आहे. FY23 मध्ये 45% असलेला हॉटेल्सचा GTV (Gross Transaction Value) मधील वाटा FY25 मध्ये 59% पर्यंत वाढला आहे. MOFSL च्या मते, स्केल वाढल्यामुळे आणि प्रशासकीय खर्च कमी झाल्यामुळे EBITDA मार्जिन Q3FY26 मधील 13.7% वरून Q4FY28 पर्यंत 18% पर्यंत वाढू शकते. कंपनीचे कार्यक्षम वर्किंग कॅपिटल मॉडेल FY25 ते FY28 दरम्यान 40% पेक्षा जास्त वार्षिक फ्री कॅश फ्लो वाढीस मदत करेल.

व्हॅल्युएशनची चिंता आणि शेअरची कामगिरी

विश्लेषकांच्या आशावादाला ओहोटी लागते ती TBO Tek च्या सध्याच्या व्हॅल्युएशनमुळे. कंपनीचा P/E रेशो (Price-to-Earnings ratio) 46.7x ते 66x च्या दरम्यान आहे, जो भारतीय हॉस्पिटॅलिटी उद्योगाच्या सरासरी 26.5x किंवा ग्राहक विवेकाधीन क्षेत्राच्या सरासरी 20.9x पेक्षा खूप जास्त आहे. या प्रीमियममुळे कंपनीचे मार्केट कॅपिटल ₹11,054 कोटी ते ₹15,759 कोटी दरम्यान आहे. या उच्च व्हॅल्युएशनच्या तुलनेत, शेअरची अलीकडील कामगिरी निराशाजनक राहिली आहे. गेल्या वर्षभरात शेअरमध्ये लक्षणीय घट झाली असून, तो ₹996.00 च्या 52-आठवड्यांच्या नीचांकी पातळीजवळ ट्रेड करत आहे. वर्षाच्या सुरुवातीपासून आतापर्यंत शेअरमध्ये 35% पेक्षा जास्त घसरण झाली आहे.

इतर धोके आणि विश्लेषकांचे मतभेद

MOFSL चा अहवाल सकारात्मक असला तरी, इतर काही घटक गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचे कारण आहेत. TBO Tek ला अंमलबजावणी संचालनालय (Enforcement Directorate - ED) सारख्या संस्थांकडून भूतकाळात नियामक तपासणीला सामोरे जावे लागले आहे, ज्यामुळे कॉर्पोरेट गव्हर्नन्सवर परिणाम होऊ शकतो. जगभरातील 20 लाख ट्रॅव्हल एजंट्सवर अवलंबून राहणे हे एक मोठे आव्हान आहे. Classic Vacations सारख्या कंपन्यांचे एकत्रीकरण (integration) देखील जोखमीचे असू शकते. MarketsMojo ने 1 फेब्रुवारी 2026 रोजी TBO Tek ला महाग व्हॅल्युएशन आणि तांत्रिकदृष्ट्या खराब इंडिकेटर्समुळे 'Sell' रेटिंग दिली आहे, ज्यामुळे विश्लेषकांमध्ये मतभेद दिसून येतात. तसेच, 853 दिवसांचे उच्च कर्जदार (debtors) देखील चिंतेचा विषय आहेत.

ट्रॅव्हल क्षेत्रातील ट्रेंड्स

जागतिक ट्रॅव्हल इंडस्ट्री सध्या एका गुंतागुंतीच्या वातावरणातून जात आहे. व्यवसायिक प्रवासी वाढत्या खर्चात बजेट संतुलित ठेवण्याची, प्रवाशांची सुरक्षा सुनिश्चित करण्याची आणि कठोर सीमा नियमांचा सामना करण्याची चिंता व्यक्त करत आहेत. आर्थिक अनिश्चितता आणि खर्चाबाबत सावधगिरीमुळे 2026 मध्ये प्रवासाची गती मंदावू शकते. B2B ट्रॅव्हल पार्टनरशिप मॉडेल महत्त्वाचे असले तरी, भू-राजकीय तणाव प्रवासाच्या भावनांवर परिणाम करू शकतात.

विश्लेषकांचा अंतिम कल

बहुतेक विश्लेषक TBO Tek च्या भविष्याबद्दल आशावादी आहेत, 9 विश्लेषकांनी 'Strong Buy' रेटिंग दिली आहे आणि सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस ₹1,971.89 आहे. मात्र, व्हॅल्युएशनची चिंता आणि MarketsMojo सारख्या कंपन्यांचे 'Sell' रेटिंग या आशावादावर पाणी फेरत आहे. TBO Tek ची महसूल आणि नफा वाढीची उद्दिष्ट्ये मजबूत आहेत, परंतु ती बाजारातील हिस्सा वाढवणे आणि अधिग्रहणांचे यशस्वी एकत्रीकरण करण्यावर अवलंबून आहेत. क्षेत्रातील आव्हानांना तोंड देत ही महत्त्वाकांक्षी उद्दिष्ट्ये सातत्याने साध्य करणे, हे शेअरला त्याचे उच्च व्हॅल्युएशन सिद्ध करण्यासाठी महत्त्वाचे ठरेल.