RVNL Share Price: रेल्वेकडून ₹270 कोटींचा करार, पण शेअर्समध्ये का आहे दबाव?

रेल्वेकडून नवीन प्रोजेक्टची घोषणा

RVNL ने 24 फेब्रुवारी 2026 रोजी सेंट्रल रेल्वेकडून ₹270.22 कोटींचा एक मोठा लेटर ऑफ एक्सेप्टन्स (LOA) मिळवल्याची घोषणा केली आहे. या करारानुसार, दौंड-सोलापूर सेक्शनमध्ये 2 x 25 KV Traction System साठी 220/132/55 KV Traction Substation, सेक्शनिंग पोस्ट्स (SPs) आणि सब-सेक्शनिंग पोस्ट्स (SSPs) चे डिझाइन, सप्लाय, इरेक्शन, टेस्टिंग आणि कमिशनिंगचे काम केले जाईल. हे काम इंजिनिअरिंग, प्रोक्युरमेंट आणि कन्स्ट्रक्शन (EPC) मॉडेलवर आधारित असून, कंपनीने 24 महिन्यांच्या आत पूर्ण करण्याचे आश्वासन दिले आहे. 24 फेब्रुवारी 2026 रोजी NSE वर RVNL चे शेअर्स 0.77% नी वाढून ₹321.65 वर बंद झाले. हा करार महत्त्वाचा असला तरी, शेअरमधील ही वाढ अल्पच राहिली.

आर्थिक कामगिरी आणि मार्जिनवरील दबाव

जरी हा नवीन करार RVNL च्या अंदाजे ₹87,000 कोटींच्या ऑर्डर बुकमध्ये भर घालत असला, तरी कंपनी सध्याच्या आर्थिक कामगिरीतील आव्हानांना तोंड देत आहे. 5 फेब्रुवारी 2026 रोजी जाहीर झालेल्या RVNL च्या Q3 FY26 आर्थिक निकालांनुसार, नेट प्रॉफिटमध्ये 4% ची वाढ होऊन तो ₹324.14 कोटी झाला, तर महसूल 2.6% नी वाढून ₹4,684.46 कोटी झाला. मात्र, खर्चात अधिक वाढ झाल्यामुळे प्रॉफिट बिफोर टॅक्स (PBT) मागील वर्षाच्या तुलनेत जवळजवळ स्थिर म्हणजेच ₹415.12 कोटी राहिला. महसुलाच्या तुलनेत प्रॉफिटमध्ये कमी वाढ होणे हे मार्जिनमध्ये घट (Margin Compression) दर्शवते. इतकेच नाही, तर FY26 च्या पहिल्या नऊ महिन्यांत नेट प्रॉफिटमध्ये 16.2% ची घसरण दिसून आली आहे.

जास्त व्हॅल्युएशन आणि विश्लेषकांचे मत

इतर कंपन्यांच्या तुलनेत RVNL चे मूल्यांकन (Valuation) खूपच जास्त दिसत आहे. फेब्रुवारी 2026 च्या सुरुवातीला, RVNL चा ट्रेलिंग ट्वेल मंथ (TTM) प्राइस-टू-अर्निंग्ज (P/E) रेशो सुमारे 57.01 होता. हा रेशो IRCON International च्या 22.9-25.4 आणि RITES Ltd च्या 23.72-37.2 या P/E रेशो पेक्षा खूप जास्त आहे. एवढा जास्त P/E रेशो दर्शवतो की मार्केट कंपनीकडून भविष्यात मोठ्या वाढीची अपेक्षा करत आहे, जी सध्याच्या मार्जिनच्या दबावामुळे पूर्ण करणे कठीण वाटू शकते. अनेक विश्लेषकांनी (Analysts) RVNL साठी 'SELL' रेटिंग दिली असून, त्यांचे टार्गेट प्राईस (Target Price) सध्याच्या मार्केट प्राईसपेक्षा बरेच कमी आहेत.

सरकारी पाठिंबा आणि भविष्यातील शक्यता

भारतीय रेल्वे क्षेत्रात सरकारकडून मोठ्या प्रमाणात भांडवली खर्च (Capex) केला जात आहे. FY25-26 च्या केंद्रीय अर्थसंकल्पात रेल्वेसाठी ₹2,62,200 कोटी तरतुदी करण्यात आल्या आहेत. 2030 पर्यंत ₹5.4 लाख कोटींच्या गुंतवणुकीची दीर्घकालीन योजना आहे. RVNL ला यापूर्वीही सेंट्रल रेल्वेकडून असेच प्रकल्प मिळाले आहेत, जसे की मार्च 2025 मध्ये ₹115.79 कोटींचा एक करार.

जोखमीचे विश्लेषण

नवीन करार मिळूनही, RVNL च्या आर्थिक कामगिरीचे बारकाईने विश्लेषण केल्यास काही धोके दिसतात. कंपनीचा P/E रेशो 57x पेक्षा जास्त आहे, जो IRCON (सुमारे 23x-25x) आणि RITES (सुमारे 24x-37x) सारख्या प्रतिस्पर्ध्यांपेक्षा खूप जास्त आहे. या मूल्यांकनामुळे भविष्यातील वाढीच्या अपेक्षांवर प्रश्नचिन्ह निर्माण होते. Q3 FY26 निकालांनुसार, महसुलात थोडी वाढ झाली असली तरी खर्चात मोठी वाढ झाल्याने प्रॉफिट बिफोर टॅक्स (PBT) मागील वर्षाच्या तुलनेत स्थिर राहिला. यामुळे ऑपरेशनल मार्जिनवर (Operational Margins) दाब स्पष्ट दिसतोय. तसेच, पहिल्या नऊ महिन्यांत नेट प्रॉफिटमध्ये 16.2% ची घसरण ही चिंताजनक आहे. RVNL च्या कमाईत 'इतर उत्पन्न' (Other Income) चा मोठा वाटा दिसतो, जसे की Q3 FY26 मध्ये ₹252 कोटी आणि FY25 मध्ये ₹1,019 कोटी. हे आकडे ऑपरेशनल कार्यक्षमतेतील (Operational Inefficiencies) त्रुटी लपवू शकतात.

पुढे काय?

RVNL ची मोठी ऑर्डर बुक पुढील काही वर्षांसाठी महसुलाची (Revenue Visibility) स्पष्टता देते. सरकारी गुंतवणुकीमुळे कंपनीला फायदा होण्याची शक्यता आहे. मात्र, जास्त P/E रेशो, विश्लेषकांची चिंता आणि अलीकडील निकालांमधील मार्जिनचा दबाव लक्षात घेता, गुंतवणूकदारांनी सावधगिरी बाळगणे आवश्यक आहे. RVNL आपल्या ऑपरेशनल कार्यक्षमतेत (Execution Efficiency) सुधारणा करून खर्च नियंत्रणात ठेवण्यात किती यशस्वी होते, यावर कंपनीचे भविष्य अवलंबून असेल.