Whalesbook
NCLAT चा आदेश आणि Vedanta चे अपील
Jaypee Associates Ltd (JAL) च्या भवितव्याबाबतची अनिश्चितता आणखी वाढली आहे. भारताच्या नॅशनल कंपनी लॉ अपीलेट ट्रिब्युनल (NCLAT) ने Adani Enterprises च्या ₹14,535 कोटींच्या बोलीला पुढे जाण्यास परवानगी दिली आहे. मात्र, ट्रिब्युनलने Vedanta Group ला त्यांच्या प्रतिस्पर्धी बोलीच्या मूल्यांकनावर (Valuation) अपील करण्याची संधी दिली आहे.
NCLAT ने Adani Enterprises च्या बोलीला तात्काळ स्थगिती देण्यास नकार दिला आहे, परंतु या प्रकरणाची पूर्ण सुनावणी 10 एप्रिल 2026 रोजी होणार आहे. याचा अर्थ Adani ची योजना पुढे जाऊ शकते, परंतु अंतिम निर्णय Vedanta च्या कायदेशीर लढ्यावर अवलंबून असेल.
मूल्यांकनाचा वाद
Vedanta Group ने ₹16,726 कोटींची बोली लावली असून, त्यांचे म्हणणे आहे की त्यांची ऑफर JAL च्या मालमत्तेसाठी अधिक योग्य मूल्य देते. Vedanta च्या वकिलांनी दावा केला आहे की Creditors ची समिती (Committee of Creditors - CoC) इन्सॉल्व्हन्सी कोडच्या (Insolvency Code) 'मालमत्तेचे मूल्य वाढवणे' या उद्दिष्टाचे पालन करत नाही.
त्यांच्या मते, बोली प्रक्रियेत निष्पक्षता राखली गेली नाही. दुसरीकडे, CoC चे म्हणणे आहे की बोली निवडताना केवळ आकडा महत्त्वाचा नसतो, तर रोख रक्कम (Upfront Payment), व्यवहार्यता (Feasibility) आणि परतफेडीची मुदत (Repayment Timelines) यासारखे घटकही विचारात घेतले जातात.
Adani च्या ऑफरमध्ये सुमारे ₹6,000 कोटींची रोख रक्कम आणि पुढील दोन वर्षांत पेमेंटचा समावेश आहे, तर Vedanta ची ऑफर दीर्घकालीन पेमेंट कालावधीची आहे. हाच या कायदेशीर विवादाचा मुख्य मुद्दा आहे.
JAL ची मालमत्ता आणि कंपन्यांचे कर्ज
JAL कडे रिअल इस्टेट, सिमेंट, हॉस्पिटॅलिटी आणि पॉवर यांसारख्या विविध क्षेत्रांतील मालमत्ता आहेत. 2026 मध्ये रिअल इस्टेट क्षेत्रात वाढ अपेक्षित आहे, तर सिमेंट क्षेत्रही सरकारी पायाभूत सुविधांमुळे सुधारत आहे.
मात्र, दोन्ही संभाव्य खरेदीदारांच्या आर्थिक स्थितीकडे लक्ष देणे आवश्यक आहे. Adani Enterprises चे मार्केट कॅप अंदाजे ₹2.4 ट्रिलियन आहे, परंतु त्यांचा डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) सुमारे 1.98 आहे आणि ऑपरेटिंग कॅश फ्लो नकारात्मक आहे. Vedanta Ltd चे मूल्य अंदाजे ₹2.6 ट्रिलियन आहे, परंतु त्यांच्यावरही 2.20 चा डेट-टू-इक्विटी रेशो आहे. Dalmia Bharat सारख्या प्रतिस्पर्ध्यांचे व्हॅल्युएशन मेट्रिक्सही वेगळे आहेत.
पुढे काय?
हा कायदेशीर संघर्ष JAL च्या निराकरणासाठी मोठा धोका आहे. Adani ची बोली पुढे जाऊ शकत असली तरी, ती Vedanta च्या अपीलांवर अंतिम निर्णयावर अवलंबून आहे. यामुळे पुढील गुंतवणूक किंवा एकत्रीकरणात विलंब होऊ शकतो.
या कायदेशीर लढाईमुळे मालमत्तेचे मूल्य कमी होण्याचा धोका आहे, जो 'मूल्य वाढवण्या'च्या उद्दिष्टाच्या विरोधात जाऊ शकतो. शिवाय, Adani आणि Vedanta या दोन्ही कंपन्यांवर असलेले मोठे कर्ज पाहता, नवीन अधिग्रहणाचे कर्ज व्यवस्थापित करण्याची त्यांची क्षमता हा एक महत्त्वाचा प्रश्न आहे.