India Road InvITs 30% वाढणार, पण कर्जाचा डोंगर वाढण्याची चिंता!

Crisil Ratings नुसार, भारतातील रोड इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्व्हेस्टमेंट ट्रस्ट्स (InvITs) लवकरच मोठे विस्तार पाहणार आहेत. FY27 पर्यंत, Sector मध्ये ₹90,000 कोटींच्या नवीन मालमत्ता येण्याचा अंदाज आहे. यामध्ये टोल रोड्स (toll-road) आणि हायब्रिड ॲन्युइटी मॉडेल (HAM) प्रकल्पांच्या विक्रीचा समावेश आहे. याचा परिणाम म्हणून, March 2027 पर्यंत InvITs ची एकूण मालमत्ता (AUM) 30% नी वाढून तब्बल ₹3.9 लाख कोटींवर पोहोचेल. सध्या, एकूण AUM पैकी 85% मालमत्ता टोल रोड्सची आहे, ज्यांना वाढत्या वाहतुकीचा आणि महागाई-लिंक्ड टोल दरांचा फायदा मिळत आहे. या Sector मध्ये आधीच 16 InvITs आहेत, जे 15,000 किलोमीटरहून अधिक लांबीच्या 200 हून अधिक मालमत्तांचे व्यवस्थापन करत आहेत.

गुंतवणूकदारांचा विश्वासही मजबूत आहे. चांगल्या दर्जाच्या रोड प्रोजेक्ट्सना चांगली मागणी असल्याने, मागील 5 आर्थिक वर्षांमध्ये इक्विटी मल्टीपल्स 1.5 पटींहून अधिक मिळाले आहेत. सोबतच, भारतीय पायाभूत सुविधा क्षेत्राच्या (infrastructure sector) वाढीचा अंदाज, 2027 पर्यंत बांधकाम आउटपुट $1 ट्रिलियन ओलांडण्याची शक्यता, 6.5% ची GDP वाढ आणि नियंत्रणात येणारी महागाई (inflation) यामुळे Sector ला आणखी बळ मिळत आहे.

मात्र, या आशादायक वाढीच्या पार्श्वभूमीवर एक मोठी चिंताही आहे - Sector मधील वाढते कर्ज (debt). Crisil Ratings च्या अंदाजानुसार, Sector मधील कर्ज-ते-एंटरप्राइज व्हॅल्यू (debt-to-enterprise value) गुणोत्तर सध्याच्या 45% वरून 100-150 basis points पर्यंत वाढू शकते. काही InvITs ज्या 2-5 वर्षांपासून कार्यरत आहेत, त्यांचे leverage मार्च 2023 मधील 43% वरून मार्च 2025 पर्यंत 47% पर्यंत वाढले आहे. उदाहरणार्थ, Highways Infrastructure Trust (HIT) मालमत्ता अधिग्रहणांनंतर आपले नेट डेब्‍ट-टू-EV 50-55% पर्यंत वाढवण्याची अपेक्षा करते. त्याचप्रमाणे, Indus Infra Trust अधिक मालमत्ता विकत घेतल्यावर आपले leverage सुमारे 49% पर्यंत वाढवण्याची योजना आखत आहे. Debt Service Coverage Ratio (DSCR) 1.7-1.8 पट आरामदायक राहण्याची शक्यता असली तरी, वाढत्या कर्जाच्या ओझ्यावर बारकाईने लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे, विशेषतः जर मालमत्ता अधिग्रहणाची रणनीती मोठ्या प्रमाणावर उधार घेतलेल्या निधीवर अवलंबून राहिली.

भविष्यात, National Monetisation Pipeline 2.0 हा एक महत्त्वाचा चालक ठरू शकतो. FY26 ते FY30 दरम्यान ₹16.72 लाख कोटींचे लक्ष्य ठेवण्यात आले आहे, ज्यापैकी ₹4.14 लाख कोटी महामार्ग मालमत्तांमधून अपेक्षित आहेत.