GatiShakti Plan चा लॉजिस्टिक्स कंपन्यांना फायदा, पण नफा मात्र घटतोय!

GatiShakti योजना: मोठ्या आशा, पण आव्हानेही मोठी

केंद्र सरकारने ऑक्टोबर 2021 मध्ये सुरु केलेली GatiShakti National Master Plan ही ₹100 लाख कोटीची महत्त्वाकांक्षी योजना आहे. याचा उद्देश सात प्रमुख पायाभूत सुविधा क्षेत्रांना जोडणारा एक डिजिटल प्लॅटफॉर्म तयार करणे आहे. यामुळे देशभरात लॉजिस्टिक्स खर्च कमी करून पुरवठा साखळी अधिक कार्यक्षम बनवण्याचे ध्येय आहे. या योजनेचे फायदे स्पष्ट असले तरी, आघाडीच्या लॉजिस्टिक्स कंपन्यांना सध्या आव्हानात्मक परिस्थितीत काम करावे लागत आहे. GatiShakti मुळे पायाभूत सुविधांमध्ये वाढ होऊन Gateway Distriparks (GDL), TCI Express आणि Snowman Logistics सारख्या कंपन्यांना फायदा अपेक्षित असला तरी, त्यांच्या नफ्याच्या मार्जिनमध्ये घट आणि निव्वळ नफ्याच्या वाढीवर दबाव दिसून येत आहे. हे सरकारच्या महत्त्वाकांक्षी उद्दिष्टांच्या प्रत्यक्ष अंमलबजावणीचे गुंतागुंतीचे चित्र दर्शवते.

Gateway Distriparks: महसूल वाढला, पण मार्जिन घटले

Gateway Distriparks (GDL) ने आर्थिक वर्ष 2026 च्या पहिल्या नऊ महिन्यांत 46% वार्षिक वाढ नोंदवत ₹1,691 कोटींचा महसूल मिळवला. मात्र, याच काळात नफ्याचे मार्जिन 300 बेसिस पॉईंट्सने घसरून 22.2% झाले. निव्वळ नफ्यात केवळ 13% वाढ होऊन तो ₹196 कोटीवर पोहोचला. या मार्जिनच्या समस्या असूनही, GDL चांगली स्थिती राखत आहे. कंपनीकडे GatiShakti च्या उद्दिष्टांशी सुसंगत असलेल्या New Ankleshwar Multi-Modal Logistics Park येथे कंटेनर ट्रेन चालवण्यासाठी 15 वर्षांचा विशेष करार आहे. तसेच, कंपनी Pithampur जवळ एक नवीन इनलँड कंटेनर डेपो उघडून आपली क्षमता वाढवत आहे. विश्लेषकांचे मत सकारात्मक असून, ₹84.40 चे टार्गेट प्राईस सध्याच्या ₹58.00 च्या आसपासच्या किमतीपेक्षा चांगला परतावा सुचवते. GDL चा पी/ई रेशो (P/E Ratio) 4x ते 11x पर्यंत आहे, जो त्याच्या मागील सरासरीपेक्षा आकर्षक वाटतो.

TCI Express: धीम्या वाढीचा सामना, नफ्यात घट

B2B एक्सप्रेस कार्गो हाताळणाऱ्या TCI Express चा महसूल आर्थिक वर्ष 2026 च्या नऊ महिन्यांत केवळ 1.2% वाढून ₹919.3 कोटी झाला. निव्वळ नफ्यात 1.4% घट होऊन तो ₹69.1 कोटीवर आला, तर EBITDA मार्जिन 10 बेसिस पॉईंट्सने कमी होऊन 11.9% झाले. कंपनी 2% किंमत वाढ आणि 2027 मध्ये 15% व्हॉल्यूम वाढीचे लक्ष्य ठेवत आहे, जेणेकरून निव्वळ नफ्यात 20% पेक्षा जास्त वाढ साधता येईल. यावरून असे दिसते की कंपनी हळू वाढणाऱ्या ऑरगॅनिक ग्रोथसाठी किंमत वाढ आणि अधिक व्यवसायावर अवलंबून आहे. कंपनीवर कर्जाचे ओझे जवळपास नाही आणि तिचे ROCE 15.8% व ROE 12.0% चांगले आहे. मात्र, विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत. काही जण ₹1,100 पर्यंत टार्गेट देत आहेत, तर MarketsMOJO सारखे प्लॅटफॉर्म संथ दीर्घकालीन वाढ आणि कंपनीच्या गुणवत्तेमुळे याला 'Sell' रेटिंग देत आहेत.

Snowman Logistics: विस्तारानंतरही तोट्यात

GDL ची उपकंपनी असलेली आणि कोल्ड चेन व्यवसायात कार्यरत असलेली Snowman Logistics सध्या मोठ्या आव्हानांना तोंड देत आहे. 9MFY26 मध्ये, महसुलात 11% वाढ होऊन तो ₹465 कोटी झाला, पण EBITDA मार्जिन 150 बेसिस पॉईंट्सने घसरून 15.0% झाले आणि कंपनीला ₹2.2 कोटींचा निव्वळ तोटा सहन करावा लागला. या नफ्यावरील दबावामुळे आणि अस्थिर वाढीमुळे कंपनीचे ROCE 4.3% आणि ROE 1.3% इतके कमी आहेत. कंपनी दरवर्षी ₹100-150 कोटीचे कॅपेक्स (CAPEX) करून पॅलेट पोझिशन्स वाढवण्याची योजना आखत आहे. तथापि, 131x ते 400x पेक्षा जास्त असलेला पी/ई रेशो आणि निव्वळ तोटा यामुळे ही कंपनी महाग वाटत आहे. MarketsMOJO ने Snowman Logistics ला 'Strong Sell' रेट केले आहे.

व्हॅल्युएशन आणि कामगिरीतील तफावत

एकूणच, या तीन लॉजिस्टिक्स कंपन्यांचे EV/EBITDA (Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) नुसार व्हॅल्युएशन त्यांच्या ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा आणि उद्योगाच्या मध्यमानापेक्षा कमी आहे. GDL (EV/EBITDA 7.3) आणि TCI Express (EV/EBITDA 13.95) Snowman Logistics पेक्षा अधिक वाजवी मूल्यावर दिसत आहेत. Snowman Logistics चा EV/EBITDA जास्त आहे आणि तोट्यात असूनही पी/ई रेशो खूपच जास्त आहे. GDL चा पी/ई रेशो 11x पेक्षा कमी काही स्रोतांमध्ये दाखवला जात आहे, जो नफ्याच्या वाढीशी सुसंगत आहे. मात्र, बाजारात GatiShakti योजनेच्या वाढीच्या कथेऐवजी अंमलबजावणीतील धोके आणि क्षेत्रावरील दबाव गृहीत धरलेला दिसतो.

भारतीय लॉजिस्टिक्स कंपन्यांसाठी प्रमुख धोके

GatiShakti योजना भारतीय लॉजिस्टिक्स क्षेत्रासाठी दीर्घकालीन वाढीची संधी देत ​​असली तरी, अनेक धोके कंपन्यांवर परिणाम करत आहेत. Gateway Distriparks महसुलात वाढ होऊनही मार्जिन कमी होणे आणि उद्योगापेक्षा जास्त डेट-टू-इक्विटी रेशोचा सामना करत आहे. TCI Express ला नफा सुधारण्यासाठी किंमत वाढवण्याची गरज भासत आहे आणि विश्लेषकांची संमिश्र मते, ज्यात 'Sell' रेटिंगचा समावेश आहे, नफ्याच्या स्थिर वाढीबद्दल प्रश्नचिन्ह निर्माण करतात. Snowman Logistics चा चालू निव्वळ तोटा, मार्जिनमधील घट आणि अत्यंत उच्च पी/ई रेशो हे दर्शवते की तिचे व्हॅल्युएशन प्रत्यक्ष कामगिरीशी जुळलेले नाही. TCI Express साठी नमूद केलेली आर्थिक आव्हाने आणि संभाव्य नियामक बदल नफ्याला फटका देऊ शकतात. GatiShakti योजनेची अंमलबजावणी कशी होते, यात अनिश्चितता असल्याने प्रकल्पाचे वेळापत्रक आणि लॉजिस्टिक्सची मागणी यावर परिणाम होऊ शकतो. तसेच, या क्षेत्रात असलेली तीव्र स्पर्धा सर्व कंपन्यांसाठी किंमती आणि मार्जिनवर दबाव टाकत आहे.